Warum Analysten sich über den 30% Rückgang von Coinbase keine Sorgen machen

Die Zahlen wurden schlechter. Die Aktien stiegen.

Coinbase (COIN) und Circle (CRCL) stiegen am Mittwoch jeweils um etwa 3–4%, nachdem William Blair – eine 1935 gegründete Investmentbank aus Chicago, die den meisten Aktieninvestoren durch ihre Berichterstattung über Technologie und Wachstum bekannt ist – eine Mitteilung veröffentlicht hatte, in der die Umsatz- und Gewinnprognosen für Coinbase gesenkt wurden, während die "Outperform"-Bewertung beibehalten wurde.

Die Zusammenfassung in TLDR-Begriffen lautet, dass der Schmerz bereits im Preis enthalten ist. "Wir denken, dass Investoren in Coinbase investiert bleiben sollten," sagte die Firma.

Die Firma senkte die Umsatzschätzungen für Coinbase für 2026 um 12% und für 2027 um 13% und reduzierte die angepassten EBITDA-Prognosen in beiden Jahren um 34%. Die Analysten Andrew Jeffrey und Adib Choudhury sagten, dass die Gewinne in der zweiten Hälfte von 2026 ihren Tiefpunkt erreichen werden, bevor sie sich 2027 erholen, und dass Investoren den Kurs beibehalten sollten, während das Spot-Krypto-Volumen zusammen mit Bitcoin seinen Tiefpunkt erreicht.

William Blair erwartet, dass das gesamte Handelsvolumen von Coinbase in diesem Jahr um etwa 44% auf 669 Milliarden USD sinken wird, bevor es 2027 um mehr als 32% zurückspringt.

Die Firma sieht diesen Zyklus als strukturell anders als 2022: Es gibt jetzt Spot-Bitcoin-ETFs, institutionelle Zuflüsse sind gewachsen, und das regulatorische Umfeld hat sich in einer Weise entwickelt, die vor vier Jahren nicht existierte.

Die Firma hob auch das Layer-2-Netzwerk von Coinbase, Base, als potenziellen großen Gewinnmotor hervor, wobei Einzelhandelsderivate und Prognosemärkte eine Einnahmebasis bilden, die weit über den Spot-Handel hinausgeht – allein die Einzelhandelsderivate überstiegen im ersten Quartal 200 Millionen USD annualisiert.

Nicht jeder war kurzfristig so optimistisch. Der Piper Sandler-Analyst Patrick Moley senkte sein Kursziel von 170 USD auf 155 USD und behielt eine "neutrale" Bewertung bei. Er wies darauf hin, dass Prognosemärkte und unbefristete Futures die prägende Geschichte des zweiten Quartals sind – die Weltmeisterschaft führte zu einem massiven Wachstum der Aktivitäten auf dem Prognosemarkt – und warnte vor "signifikanter Aufmerksamkeit der Investoren auf die Bedrohung durch unbefristete Futures" im Hinblick auf das dritte Quartal.

Coinbase ist in diesem Jahr um fast 30% gefallen, parallel zu einem Rückgang von etwa 26% bei Bitcoin. Circle, das im Juni 2025 mit einem spektakulären IPO an der NYSE zu 31 USD pro Aktie debütierte, ist seit Januar um etwa 20% gefallen.

Das gleiche Richtungssignal zeigt sich auch unter technischen Analysten. John Bollinger – der erfahrene technische Analyst, der die Bollinger-Bänder entwickelt hat, Volatilitätsumhüllungen, die über und unter einem gleitenden Durchschnitt eingezeichnet werden und von Händlern weltweit verwendet werden, um Kompression und potenzielle Ausbrüche zu erkennen – hat seit Anfang Juli ein sich entwickelndes Muster im täglichen Chart von Bitcoin signalisiert.

Am 2. Juli veröffentlichte Bollinger seine Analyse auf X und identifizierte ein sich bildendes "W"-Doppelboden. Ein Doppelboden ist eine Umkehrformation, die durch zwei Swing-Tiefs mit einem Rückprall dazwischen definiert ist; sie wird bullisch, sobald der Preis den Widerstand an der Spitze zwischen den Tälern überwindet.

Er nannte das Setup "perfekt fraktal" – kleinere Versionen derselben Form sind in die größere Struktur eingebettet, und das Muster ist auch im wöchentlichen Chart sichtbar. Er war offen über die Unsicherheit: Frühere bullische Setups waren durch Verkaufsdruck in diesem Zyklus ungültig geworden.

In einem neueren Beitrag erwähnte Bollinger, dass, wenn dieses "W" abgeschlossen wird, er es als "eine Bestätigung für eine Trendänderung" sehen würde. Das ist sein klarstes öffentliches Signal bisher, dass sich der Trend möglicherweise ändert, anstatt nur eine Pause einzulegen.

Bollinger gab zu, dass er über sein Investmentvehikel Anfang dieses Jahres eine Long-Position in Bitcoin eingegangen ist, sodass seine Analyse und sein Portfolio in dieselbe Richtung zeigen. In Bezug auf die technische Analyse bleibt der Preis von Bitcoin bärisch, aber dieser Trend verliert an Stärke.

Laut der neuesten wöchentlichen Analyse von Glassnode hat die Kapitulation der langfristigen Halter – die Hauptquelle des Verkaufsdrucks im gesamten Jahr – ihren Zyklus-Höhepunkt vor zwei Wochen erreicht und ist nun rückläufig. Die Kennzahl, die misst, was langfristige Halter tatsächlich jeden Tag aufgeben, angepasst, um interne Übertragungen auszuschließen, erreichte einen Höhepunkt und fällt nun zum ersten Mal in diesem Zyklus.

Käufer erschienen an den Tiefstständen im Juni. Glassnode dokumentierte eine breite Welle der Akkumulation über Wallets aller Größen während dieses Zeitraums. Die inverse Beziehung von Bitcoin zum Dollar hat sich vertieft, während die Korrelation mit US-Aktien gelockert hat, und seine Sensibilität gegenüber positiven makroökonomischen Nachrichten ist zurückgekehrt: Der schwache Inflationsbericht am Dienstag bewegte Bitcoin stärker als jeden großen Aktienindex.

Der Knackpunkt ist für On-Chain-Analysten und Wall Street gleichermaßen derselbe – kein nachhaltiger, spotgetriebener Kauf hat die Erholung bisher bestätigt.

Derivative Positionen lösen sich auf, langfristige Verkäufer werden weniger, und die Angstprämie im Optionsmarkt lässt nach. Aber das Kapital ist noch nicht vollständig angekommen. William Blair setzt den Wendepunkt auf 2027 und prognostiziert eine 32%ige Erholung des Handelsvolumens von Coinbase nach dem erwarteten Rückgang von 44% in diesem Jahr.

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