Wintermute: Bis 2026 wird Krypto zur Abwicklungsschicht der Internetökonomie

Originaltitel: Digitale Vermögenswerte im Jahr 2026: Die Clearing-Schicht für die Internetökonomie

Originalquelle: Wintermute Ventures

Originalübersetzung: Deep Tide TechFlow

Einleitung: Seit Jahrzehnten ermöglicht das Internet den freien Fluss von Informationen über Grenzen, Plattformen und Systeme hinweg. Bei Werten hinkt diese Entwicklung jedoch hinterher. Geld, Vermögenswerte und Finanzprotokolle fließen weiterhin durch fragmentierte Infrastrukturen, die auf traditionellen Schienen, nationalen Grenzen und zwischengeschalteten Akteuren basieren. Wintermute Ventures ist davon überzeugt, dass diese Lücke in beispiellosem Tempo geschlossen wird, wobei Krypto zur Clearing- und Abwicklungsschicht wird, die die Internetökonomie dringend benötigt.

Der Bericht konzentriert sich auf fünf Schlüsselthemen: Alles ist handelbar (Prognosemärkte, Tokenisierung), Interoperabilität von Stablecoin, Rückkehr der Tokenomics zu den Fundamentaldaten, Verschmelzung von DeFi mit TradFi und Datenschutz als regulatorischer Treiber. Die Reife der Infrastruktur ist der rote Faden dieser Transformation.

Vollständiger Text:

Seit Jahrzehnten erlaubt das Internet den freien Fluss von Informationen über Grenzen, Plattformen und Systeme hinweg. Bei Werten hinkt diese Entwicklung jedoch hinterher. Geld, Vermögenswerte und Finanzprotokolle fließen weiterhin durch fragmentierte Infrastrukturen, die auf traditionellen Schienen, nationalen Grenzen und zwischengeschalteten Akteuren basieren.

Diese Lücke schließt sich in beispiellosem Tempo. Dies schafft eine Chance für Infrastrukturunternehmen, die traditionelle Clearing-, Abwicklungs- und Verwahrungsfunktionen direkt ersetzen. Eine Infrastruktur, die es ermöglicht, Werte so frei wie Informationen fließen zu lassen, ist keine Theorie mehr. Sie wird gebaut, eingesetzt und massiv genutzt.

Jahrelang existierte Krypto nur on-chain, war aber von der Realwirtschaft entkoppelt. Das ändert sich. Krypto wird zur Clearing- und Abwicklungsschicht, die die Internetökonomie benötigt; eine operative, transparente und dezentrale Schicht ohne die Erlaubnis von Gatekeepern.

Die folgenden Themen repräsentieren die Richtung, die digitale Vermögenswerte unserer Meinung nach im Jahr 2026 einschlagen werden, und sind Bereiche, in denen Wintermute Ventures Gründer aktiv unterstützt.

1. Alles ist handelbar

Immer mehr Vermögenswerte und reale Ergebnisse werden durch neue Finanzprimitive handelbar, darunter Prognosemärkte, Tokenisierung und Derivate. Diese Transformation bietet eine Liquiditätsschicht für Bereiche, für die es historisch keinen Markt gab.

Tokenisierung und synthetische Vermögenswerte bringen Liquidität in bekannte Assets. Prognosemärkte bewerten zudem Dinge, die zuvor unbewertbar waren, und verwandeln Rohinformationen in handelbare Instrumente.

Prognosemärkte expandieren weiter und dienen sowohl als Konsumprodukte als auch als neue Finanzinstrumente, die Absicherung, ergebnisabhängige Trades und Ansichten zu granularen Ereignissen ermöglichen. Sie beginnen auch, Teile der traditionellen Finanzinfrastruktur zu ersetzen.

Versicherungen sind ein bemerkenswertes Beispiel: Ergebnisbasierte Märkte können günstigere und flexiblere Absicherungen bieten als traditionelle Versicherungen oder Rückversicherungen, indem sie spezifische Risiken direkt bepreisen, anstatt sie in breite Produkte zu bündeln. Nutzer können spezifische Windgeschwindigkeiten an bestimmten Orten in bestimmten Zeiträumen absichern, anstatt eine Hurrikan-Versicherung für eine ganze Region zu kaufen. Über längere Zeiträume können diese spezifischen Risiken manuell durch Agenten-Workflows kuratiert und an die individuellen Bedürfnisse angepasst werden.

Während die Infrastruktur für Prognosemärkte skaliert, sind völlig neue Kategorien von Datenprodukten rund um ehemals unbewertete Themen entstanden. Wir erwarten Märkte, die darauf ausgelegt sind, objektive Wahrnehmungen, Stimmungen und kollektive Meinungen zu handeln und zu quantifizieren. Diese aufstrebenden Märkte sind eine natürliche Erweiterung von DeFi und erschließen neue Wege, um Informationen selbst zu bewerten und auszutauschen. Da alles handelbar wird, wird die Infrastruktur, die Liquidität bereitstellt, die Preisfindung ermöglicht und die Abwicklung sicherstellt, entscheidend.

Diese strukturelle Verschiebung wird den Wert auf der Infrastrukturebene konzentrieren und direkt beeinflussen, wie wir Kapital allokieren. Wir unterstützen aktiv Teams, die Kernmarkt- und Abwicklungsinfrastrukturen, Datenschichten für Validierung und Attestierung sowie neue Datenprodukte zur Unterstützung der Verbriefung bisher nicht handelbarer Ergebnisse entwickeln. Wir konzentrieren uns auch auf neuartige abstrakte Modelle, die diese Märkte programmierbar und komponierbar machen, sie in reale Arbeitsabläufe einbetten und Teile der traditionellen Finanz- und Versicherungsinfrastruktur ersetzen.

2. Stablecoin als Vertrauensschicht, mit Banken als Intermediäre

Digitalen Vermögenswerten fehlen robuste Abwicklungsbanken und Clearingstellen, die die Räder der traditionellen Finanzwelt schmieren. Stablecoin erreichen offenen Zugang und programmierbare Werte, aber ohne Abwicklungsinfrastruktur führt Fragmentierung zu Reibungsverlusten, die die Akzeptanz einschränken.

Da sich Stablecoin-Emittenten über verschiedene Ökosysteme mit unterschiedlichen Sicherheitenmodellen vermehren, wächst der Bedarf an Interoperabilitätsschichten, die diese Vermögenswerte zuverlässig kombinieren können. Um dieses System zu skalieren, benötigt Krypto eine Infrastruktur, die Nettoabrechnungen, Konvertierungen und Finalität über Stablecoin und Chains hinweg erreichen kann, ohne zusätzliches Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko oder operativen Overhead einzuführen.

Die fehlende Abstraktion wird durch asset-basierte Interoperabilität adressiert, die Konvertierungs- und Kreditrisiken auf die Bilanzen der Stablecoin-Emittenten verlagert, anstatt Endnutzer dazu zu zwingen, FX-, Routing- oder Kontrahentenrisiken bei Cross-Stablecoin-Trades zu verwalten. Wir sehen dies als das On-Chain-Äquivalent zum Korrespondenzbankwesen, das in Sekunden abwickelt, Anwendungsentwicklern offenen Zugang bietet und erwarten, dass sich mehr Unternehmen als Koordinatoren zwischen Emittenten und Anwendungen positionieren.

3. Der Markt wird langfristige Erträge gegenüber kurzfristigen Anreizen belohnen

Token mit nicht nachhaltigen Geschäftsmodellen, die das Wachstum vorantreiben, werden weniger effektiv. Unternehmen, die sich darauf verlassen, Nutzer oder Liquiditätsanbieter zu subventionieren, während sie ein fragiles Umsatzmodell betreiben, werden es schwerer haben, zu konkurrieren.

Bewertungen werden enger an nachhaltige Erträge und zukunftsorientierte Prognosen gekoppelt sein und in Richtung eines Cashflow-basierten Rahmens konvergieren. Die kurzfristigen, volatilen monatlichen Gebühreneinnahmen auf Jahresbasis werden keine vertrauenswürdige Methode mehr sein, um ein Unternehmen zu bewerten, da die Umsatzqualität und die Ausrichtung der Anreize für die Bewertung entscheidend werden. Token ohne einen glaubwürdigen Pfad zur Wertschöpfung werden Schwierigkeiten haben, die Nachfrage über spekulative Phasen hinaus aufrechtzuerhalten.

Infolgedessen werden weniger Unternehmen bei der Gründung einen Token herausgeben. Viele werden standardmäßig eine Equity-First-Struktur wählen und Blockchain primär als Backend-Infrastruktur nutzen, die für Nutzer und Investoren unsichtbar ist. Wenn Token verwendet werden, erfolgt die Ausgabe zunehmend erst nach einem klaren Product-Market-Fit, nachgewiesenen Umsätzen, Unit Economics und der Ausrichtung der Stakeholder-Anreize.

Wir sehen diesen Wandel als eine vorteilhafte und notwendige Entwicklung für das gesamte Ökosystem. Gründer können sich darauf konzentrieren, dauerhafte Unternehmen aufzubauen, ohne vorzeitig Token-Anreize und Nachfrage zu priorisieren. Investoren können Unternehmen anhand vertrauter Finanzrahmen bewerten. Nutzer erhalten Produkte, die auf langfristigen Wert ausgelegt sind.

4. Die Konvergenz von DeFi und Fintech

Die Zukunft des Finanzwesens ist weder DeFi noch TradFi: Es ist die Konvergenz beider. Eine Dual-Track-Architektur ermöglicht es Fintech-Anwendungen, Transaktionen dynamisch basierend auf Kosten, Geschwindigkeit und Rendite zu routen. Bahnbrechende Konsumentenanwendungen werden traditionellen Fintech-Produkten ähneln, wobei Wallet, Bridges und Chains abstrahiert werden. Kapitaleffizienz, Rendite, Abwicklungsgeschwindigkeit und transparente Ausführung definieren die nächste Generation von Finanzprodukten.

Während die Nutzererfahrung mit Fintech verschmilzt, expandiert die Branche hinter den Kulissen weiter schnell. Tokenisierung und hochkomponierbare Finanzprimitive treiben dieses Wachstum voran und ermöglichen tiefere Liquidität und komplexere Finanzprodukte.

Die Distribution wird wichtiger sein als der Besitz der Schnittstelle. Erfolgreiche Teams werden Backend-First-Infrastrukturen aufbauen, die sich in bestehende Plattformen und Kanäle einklinken, anstatt als eigenständige Apps zu konkurrieren. Personalisierung und Automatisierung (zunehmend KI-gestützt) werden Preisgestaltung, Routing und Rendite im Hintergrund verbessern. Nutzer werden sich nicht bewusst für DeFi entscheiden. Sie werden Produkte wählen, die einfacher zu bedienen sind.

5. Datenschutz wird zum regulatorischen Treiber

Datenschutz wird zur Grundlage für die institutionelle Akzeptanz und wandelt sich von einer regulatorischen Belastung zu einem regulatorischen Treiber. Selektive Offenlegung mittels Zero-Knowledge-Proofs und Multi-Party-Computation ermöglicht es Teilnehmern, Compliance nachzuweisen, ohne Rohdaten preiszugeben.

In der Praxis ermöglicht dies Banken, die Kreditwürdigkeit zu beurteilen, ohne auf die Transaktionshistorie zuzugreifen, erlaubt Arbeitgebern, die Beschäftigung zu verifizieren, ohne das Gehalt offenzulegen, und ermöglicht es Institutionen, Reserven nachzuweisen, ohne Positionen preiszugeben. Die greifbare Verwirklichung dieser Vision ist eine Welt, in der Unternehmen keine riesigen Datenmengen mehr speichern müssen, was sie von kostspieligen und belastenden Datenschutzvorschriften befreit. Neue Primitive wie private Sharing States, zkTLS und MPC ermöglichen unterbesicherte Kredite, Layering und neue On-Chain-Risikoprodukte und verlagern die gesamte Kategorie der strukturierten Finanzierungen auf die Chain, was zuvor undurchführbar war.

6. Regulierung verschiebt sich von der Compliance-Hürde zum Distributionsvorteil

Regulatorische Klarheit hat sich von gegnerischen Hürden zu standardisierten Distributionskanälen gewandelt. Während die frühe „permissionless“ Natur von DeFi ein wichtiger Innovationsmotor bleibt, hat die Ankunft von Rahmenwerken wie dem GENIUS Act in den USA, MiCA in Europa und dem Stablecoin-Regime in Hongkong für traditionelle Institutionen für mehr Klarheit gesorgt. Bis 2026 geht es nicht mehr darum, ob Institutionen Blockchain nutzen können, sondern wie sie diese Richtlinien nutzen, um traditionelle Kanäle durch Hochgeschwindigkeits-On-Chain-Schienen zu ersetzen.

Diese Standards werden eine größere Welle konformer On-Chain-Produkte, regulierter Fiat-On/Off-Ramps und institutioneller Infrastruktur katalysieren, alles ohne eine vollständige Zentralisierung vorzuschreiben, wodurch die institutionelle Beteiligung erhöht wird.

Regionen, die klare Regeln mit schnellen Genehmigungen kombinieren, werden zunehmend Kapital, Talente und Experimente anziehen und die Normalisierung der On-Chain-Wertallokation in nativen Krypto- und hybriden Finanzprodukten beschleunigen, während langsamere Regime zurückfallen.

Die Internetökonomie auf Krypto

Die Reife der Infrastruktur ist der rote Faden dieser Transformation. Krypto wird zur Abwicklungs- und Clearing-Schicht der Internetökonomie, die es ermöglicht, Werte so frei wie Informationen fließen zu lassen. Die Protokolle, Primitive und Anwendungen, die heute gebaut werden, erschließen neue Formen realer wirtschaftlicher Aktivität und erweitern den Bereich dessen, was im Internet möglich ist.

Bei Wintermute Ventures unterstützen wir die Gründer, die diese Infrastruktur aufbauen. Wir suchen nach Teams, die tiefes technisches Verständnis mit starkem Produktdenken kombinieren. Teams, die Lösungen veröffentlichen, die Menschen wirklich nutzen wollen. Teams, die innerhalb regulatorischer Rahmenbedingungen operieren können, während sie die Grundprinzipien dezentraler Systeme vorantreiben. Teams, die Unternehmen für dauerhafte Wirkung aufbauen.

2026 wird einen Wendepunkt markieren. Krypto-Infrastruktur wird für Nutzer zunehmend in den Hintergrund treten und gleichzeitig zum Fundament des globalen Finanzsystems werden. Die beste Infrastruktur stärkt Menschen im Stillen, ohne Aufmerksamkeit erregen zu müssen.

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