穩定幣真的「穩定」嗎？從償還、支付、收益結構來思考（「原來如此區塊鏈 Ep.15」內田善彦・酒井勇也・大津賀新也）

在這個播客節目中，內田善彦擁有日本銀行和金融廳的銀行監督經歷，現在在周南公立大學資訊科學系教授區塊鏈；酒井勇也作為美食應用的創辦人，將區塊鏈與Web2服務結合，構建了Web3業務；以及擔任加密專業媒體「新經濟」副編輯的大津賀新也，三人將介紹有關區塊鏈的最新知識。

第15集中，繼上次的內容後，作為第二部「傳統金融×區塊鏈」，我們討論了作為資金支付工具的「穩定幣」，這是繼「交易・轉讓」和「信用」之後的主題。

首先，我們確認在日本，「穩定幣」本身並不是法律術語，與法定貨幣價值掛鉤的被整理為資金決済法上的「電子支付手段」。我們圍繞計劃以法定貨幣面值償還的1號穩定幣，以及屬於特定信託受益權的3號穩定幣，這些穩定幣由信託財產進行破產隔離，整理了銀行存款、到期日或剩餘期限在三個月內的短期國債等擔保資產、其管理方式及破產時的返還程序的不同。

此外，即使計劃按面值償還，我們也探討了因利率上升可能導致持有的國債市值下跌的情況，以及償還時的手續費，JPYC的發行上限為每次100萬日元，而在錢包之間轉移時並不直接受到相同上限的限制等問題，深入探討了「真的能按面值返還嗎？」的論點。同時，我們也提到算法型穩定幣「Terra USD（UST）」失去與美元的掛鉤，相關代幣「LUNA」也隨之暴跌的例子，確認「穩定」並不意味著其價值總是得到保證。

此外，我們確認截至錄製時，日本圓計價的穩定幣發行餘額僅占全球約3,000億美元的一小部分。信用卡的手續費也是承擔加盟店審查和不正當交易時的退款等「中介」成本，並且在低利率的日本，擔保資產的運用收益有限，發行方的收益結構難以成立，因此我們進一步思考日本圓穩定幣是否真的必要。

第13集到第18集將探討傳統金融的基礎及其與區塊鏈的結合可能性。

下一集，第16集將於2026年9月7日播出，將繼續以穩定幣為主題，解釋傳統金融與Web3行業理想的「差距」。

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