比特幣：歐洲央行透過人工智慧觀察個人情緒

歐洲央行在 Reddit 上潛伏。 << 群眾只知道簡單而極端的情感 >>，古斯塔夫·勒龐在 1895 年的《群眾心理學》中寫道。法蘭克福的兩位經濟學家想要驗證這一點，分析了超過 800 萬條 Reddit 訊息，並使用了人工智慧。

他們的小投資者情緒指標名為 R-RISI，並且有比特幣版本。歐洲央行的報告在比特幣價格跌至 70,000 美元附近的幾天後發佈，當時超過 10 億美元的頭寸在 24 小時內被清算。

關鍵要點

• 一個 GPT-5.1 模型對來自 14 個 Reddit 論壇（包括加密貨幣）的數百萬條帖子進行了篩選。
• 在 2017-2018 年和 2022-2023 年的崩盤期間，r/Bitcoin 上的情緒測量值大幅下降。
• 其對 BTC 的預測能力不超過一個交易日。
• 法蘭克福，長期以來對比特幣持敵對態度，現在將其作為研究對象。

歐洲央行如何將 Reddit 轉化為情緒指標

作者名為 法比安·瓦根和朱利安·梅茨勒。他們的方法在 2026 年 8 月發佈的歐洲央行工作論文第 3276 號中詳細說明，並於 11 月 12 日在該機構的博客上進行了普及。

資料集相當龐大。849 萬條訊息發佈於 2015 年 1 月至 2026 年 4 月之間，來自 14 個子版塊，從 r/wallstreetbets 到 r/Bitcoin，再到 r/CryptoCurrency、r/ethereum、r/Economics 或 r/Gold。子版塊是 Reddit 的主題論壇，以 << r/ >> 開頭的名稱識別。

每條訊息都經過 GPT-5.1 的處理，通過歐洲央行的內部 API 進行詢問。該模型為其賦予正面、負面或中性的語氣，然後分配主題，必要時還會附上股票代碼。一條被大量評論和好評的帖子比一聲在沙漠中的呼喊更具影響力。經過篩選後，剩下的訊息略超過 410 萬條。

那麼，人工智慧的表現如何呢？研究人員對 73,669 條訊息進行了十次重新標記。情感在 88.9% 的情況下回落到相同的標籤，正負之間的明顯矛盾僅達到 0.5%。不過，沒有與人類標記的測試結果發佈。

比特幣情緒的變化速度超過價格

比特幣指標依賴於 r/Bitcoin，這是社交網絡上專門針對第一種加密貨幣的論壇。該論壇於 2010 年開放，現在擁有近 800 萬名會員，他們在此發佈新聞、分析和抱怨。社區的投票會將最受關注的帖子推上前列。在 2017-2018 年和 2022-2023 年的兩次大熊市期間，該論壇的情緒明顯轉為負面。

然而，該曲線往往與 BTC 的價格脫節。這種情況發生的頻率遠高於專注於美國科技和人工智慧七巨頭的雙胞胎指標。瓦根和梅茨勒認為，比特幣持有者的信念轉變速度更快。 右側是從 2016 年到 2026 年 10 月底，r/Bitcoin 上測量的情緒（藍色曲線）與 BTC 價格（虛線）的對比。左側是對人工智慧的相同分析。來源：歐洲央行

那些夢想獲得交易信號的人將失望而歸。r/Bitcoin 在某一天的情緒與次日的價格 相關性僅為 5%。超過這個門檻，效果便會消失。

在 S&P 500 上，這一聯繫更為明顯，並在困難中加強。在下跌階段，次日的係數 高出 3.4 倍。R-RISI 也大約提前一周於美國個人投資者協會（AAII）的每週調查，該協會的策略師密切關注每一份報告。

反比特幣的歐洲央行如今關注比特幣持有者

這一反轉頗具諷刺意味。2022 年 5 月，克里斯蒂娜·拉加德在荷蘭電視上聲稱加密貨幣 << 一文不值 >>。同年 11 月，歐洲央行的兩位高管烏爾里希·賓德賽爾和尤爾根·沙夫在官方博客上發表了一篇題為 << 比特幣的最後一戰 >> 的文章，討論比特幣的最後防線。當時 BTC 剛剛觸及周期最低點，約為 16,000 美元。

四年後，法蘭克福開始分析其支持者的論壇。歐洲央行的 X 帳戶在 11 月 12 日發文承認，個人投資者 << 正在成為投機交易者 >>。

對於中央銀行來說，這一興趣非常具體。傳統的民意調查通常會延遲幾週，而論壇則能在一小時內對關稅或崩盤做出反應。作者引用了 2025 年 4 月 的例子，當時有關美國關稅的消息使指標在股市風暴中暴跌。

R-RISI 的儀表板是公開訪問的，並設有專門針對比特幣和與加密貨幣相關的股票的過濾器。本週，由於 14.4 億美元在五個交易日內從比特幣 ETF 中流出，該指標值得關注。

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