比特幣ETF：連續兩週上漲

經過暴風雨後的曙光。 自五月初以來，美國的比特幣現貨ETF首次連續兩週實現淨流入，總額達到2.731億美元。這是在經歷了兩個月的資金流出後，帶來的可喜喘息。在慶祝之前，回顧一下黃金ETF的歷史是必要的：這是一段長達九年的沙漠之旅，最終達到了新的高峰。

主要要點 {#h-points-cles}

• 273.1百萬美元的淨流入，為自五月初以來的首次，與八週內流出的82億美元相比
• 六月仍然是比特幣現貨ETF歷史上最糟糕的月份，約有45億美元的資金撤出
• Eric Balchunas將IBIT的走勢與GLD進行比較，後者是第一個在美國上市的黃金ETF，經歷了九年才從2011年的高峰中恢復
• 花旗集團將比特幣的目標價格下調至82,000美元，並預計未來12個月內不會有任何淨流入的ETF

連續兩週上漲，八週下跌 {#h-deux-semaines-de-vert-huit-semaines-de-rouge}

根據SoSoValue的數據，截至7月17日的一週內，美國的13個比特幣現貨基金吸引了7570萬美元的淨流入。這些資金加上前一週的1.974億美元。當流入超過流出時，情況就很簡單：投資者購買的份額多於他們出售的份額，因此他們購買的比特幣也多於他們出售的。

這一數字令人印象深刻，直到我們退後一步看。從五月中旬到七月初，這些基金連續八週出現資金流出，超過82億美元的資金蒸發。僅六月就流失了約45億美元，這在這些產品創建以來是前所未有的。因此，目前的反彈相當於每損失一美元回收3.3美分。即使這一週的上漲也出現了波動：週一，424.7百萬美元在單日內流出，這是自六月底以來最大的單日撤出，背景是美國與伊朗之間軍事緊張局勢的加劇。隨後的四個交易日扭轉了局勢，挽救了每週的總體表現。

這13個基金是ETF，這些在交易所上市的產品代表其投資者持有比特幣，無需自己管理錢包。這些基金在經過美國證券交易委員會多年拒絕後，於2024年初推出，起初勢頭強勁，為市場帶來了數十億美元的新資金。最近幾個月的下跌逆轉了這一趨勢：資金流出。

黃金的幽靈籠罩著IBIT {#h-le-fantome-de-l-or-plane-sur-ibit}

Bloomberg Intelligence的高級ETF分析師Eric Balchunas於7月17日發布了一份對當前持有者非常有價值的分析。他的論點是：GLD的22年歷史，作為美國第一個上市的黃金ETF，提供了最佳的路線圖。這一比較基於一個結構性點。比特幣和黃金都是無收益的價值儲存工具：既沒有股息，也沒有利潤，亦無國家擔保。它們的價格僅取決於一個變量，即需求，因此對市場情緒的變化極為敏感。

GLD在2004年推出時的三天內籌集了10億美元的資金，當時創下了絕對紀錄。2011年8月，黃金價格超過1900美元，該基金短暫超越了全球最大的股票ETF SPY，成為當天全球最大的ETF。隨後的情況不那麼光彩：黃金在2015年底之前下跌近45%，在2020年夏季之前沒有再次創下美元新高。這是九年的煉獄。

Balchunas認為這與IBIT有著精神上的相似之處。BlackRock的ETF在去年十月突破了1000億美元的資產規模，幾乎正好在比特幣創下126,000美元的歷史高點時。自那以後，這位加密貨幣之王的價值已經損失了約一半，現在的交易價格約為64,000美元。

花旗集團不看好救贖 {#h-citigroup-ne-parie-pas-sur-la-redemption}

並非所有銀行都分享這種耐心。七月初，花旗集團將比特幣的12個月目標價格從112,000美元下調至82,000美元，並將其對未來一年ETF的淨流入預測從100億美元降至零。該銀行表示，原因在於資金流出、華盛頓的加密貨幣立法停滯不前以及機構需求減弱。

從短期來看，數據顯示了這一點。IBIT在最近幾個月售出了近100,000 BTC以滿足贖回要求，現在僅持有733,000多個BTC。這13個基金的總資產已降至777億美元，而在五月中旬資金流出之前，這一數字超過了1060億美元。

Balchunas則強調了故事的結尾：兩步向前，一步向後，他寫道，每個黃金ETF的周期都以崩潰後的新高結束。長期持有者可以添加自己的統計數據。50%的回撤在2018年的-84%和2022年的-77%面前幾乎顯得是溫和的，這兩次事件之後都隨之而來了歷史新高。黃金花了九年才回到2011年的高點。而比特幣到目前為止，從未花費超過四年來恢復其高點，並且每個周期所需的時間越來越短。

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