剖析Monad 18頁銷售文件：0.16%做市籌碼如何托底25億FDV？

原文標題：《如何看待 Monad 做城市安排？ 18 頁銷售文件還藏這些核心資訊》

原文作者：KarenZ，Foresight News

隨著 Monad（MON）代幣登陸 Coinbase 公開銷售進入倒數計時，其發布的 18 頁披露文件成為市場焦點。

這份文件由 Monad 基金會子公司 MF Services (BVI), Ltd. 提供，全面揭示了 Monad 的全貌，從項目架構到融資情況，從代幣分配到銷售規則，再到透明的做市商信息以及安全風險提示，為投資者提供了做出知情決策所必需的關鍵信息，體現了透明的做市商信息以及安全風險提示，為投資者提供了做出知情決策所必需的關鍵信息，體現了項目透明的做市商的態度。

除了已被媒體廣泛引用的“25 億美元 FDV”、“單價 0.025 美元”、“7.5% 的公開銷售比例”等關鍵數據外，這份文件還系統披露了法律價格、代幣釋放節奏、做市安排與風險提示等大量大量的細節提示。

特別值得關注的是，文件以相當大的篇幅系統地列舉了與代幣銷售、Monad 基金會、MON 代幣、Monad 專案及其底層技術相關的多維度風險。對於有意參與 MONAD 代幣投資的用戶而言，建議深入研讀這份文檔，並做出理性投資選擇。

法律架構

Monad 基金會透過其子公司 MF Services (BVI) Ltd. 在 Coinbase 上公開銷售。 MF Services (BVI) Ltd. 是 Monad 基金會在英屬維京群島註冊的全資子公司，是本次代幣銷售的賣方。 Monad 基金會是 MF Services (BVI) 的唯一董事。

核心開發實體與 2.62 億美元融資細節

· Monad 的核心貢獻者為 Monad 基金會和 Category Labs, Inc.（前身為 Monad Labs, Inc.）。

· Monad 基金會是一家開曼群島基金會公司，致力於透過提供社區參與、業務拓展、開發者及用戶教育、營銷服務等一系列服務，支持 Monad 網路的開發、去中心化、安全保障及推廣應用。 Category Labs 總部位於紐約，為 Monad 用戶端提供核心開發服務。

· Monad 的三位共同創辦人分別是 James Hunsaker（Category Labs 的執行長）、Keone Hon 和 Eunice Giarta。後面兩位是 Monad 基金會 co-GM。

· Monad 基金會由董事會監督，三位董事為：Petrus Basson、Keone Hon、Marc Piano。

· 融資時間線：

1. Pre-Seed：2022 年 6-12 月籌資 1,960 萬美元；

2. 種子萬美元；

3. A 輪：2024 年 3-8 月籌集 2.205 億美元；

· 2024 年 Monad 基金會收到 Category Labs 提供的 9000 萬美元，用於覆蓋 2064-202062 年運營開支。此捐贈是 Monad Labs 各輪融資所獲 2.62 億美元資金的一部分。

銷售條款關鍵資訊

· 代幣銷售時間：2025 年 11 月 17 日 22:00 至 11 月 23 日 10:00。

· 代幣銷售比例：最多 75 億枚 MON（佔初始總供應量 7.5%）。售價：每枚 MON 0.025 美元。若全部銷售，將籌集 1.875 億美元。

· 最小認購 100 美元，最大 10 萬美元（Coinbase One 會員可根據平台條款享有更高額度）。

· FDV：25 億美元

· 採用「從底向上」超額認購分配：為確保廣泛分配並防止大戶壟斷，文件揭露了名為「從底部向上填充」的機制。若超募，將採用由下而上填充分配機制來盡可能實現銷售參與者的廣泛分配，同時限制大額購買者的資產集中度。

· 範例說明：若在 1000 個代幣的銷售中：三位用戶（小額 / 中額 / 高額）分別申請 100/500/1000 枚，首輪分配中，每人獲得 100 100/500/1000 枚，首輪分配中，每人獲得 100 枚用戶（剩餘 700 枚。第二輪分配中，剩餘 700 枚由中 / 高用戶均分，各得 350 枚。最終分配：小額分配 100 枚，中額分配 450 枚，高額分配 450 枚。

代幣分配與釋放情況

MON 代幣經濟模型如下圖所示：

下圖展示了預期的代幣釋放：

總體而言，Monad 主網公開啟動首其中，Monad 主網公開啟動時，預計約有 108 億枚 MON 代幣（佔初始總供應量的 10.8%）透過公開銷售和空投分配進入公開流通，約 385 億枚 MON 代幣（佔 38.5%）將分配給生態系統發展，這些代幣雖處於未鎖定狀態，但會由 Monad基金會管理，將在未來幾年內在策略層面提供贈款或激勵，並根據基金會的驗證者委託計劃進行委託。

而所有投資方、團隊成員以及 Category Labs 財庫的代幣，在 Monad 主網公開啟動首日均處於鎖定狀態，並遵循明確的解鎖和釋放時間表。這些代幣將至少鎖定一年。初始代幣供應中所有鎖定的代幣，預計將在 Monad 主網公開啟動四週年（2029 年第四季）前完全解鎖。鎖定的代幣無法進行質押。

值得一提的是，文件顯示，未來，在啟動網路後，Monad 基金會可能會繼續空投，以激勵 Monad 網路及生態系統內應用和協議的探索與使用。

未來供應：每年 2% 通膨 + 手續費通貨縮

· 通膨：每個區塊新生成 25 MON 作為驗證者 / 質押者獎勵，年化通膨約 20 億枚總供應量 20 億枚總供應量

· 通貨緊縮：基礎交易費（Base Fee）全數銷毀。此機制透過減少流通供應量來抵銷部分通膨壓力。

Monad 做市和流動性安排

為確保代幣上市後具備良好的流動性，以及實現公開透明，MF Services (BVI) Ltd. 詳細披露了做市商合作與流動性支持方案。

MF Services (BVI) Ltd. 已與 CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermute 五家做市商簽訂貸款協議，累計借出 1.6 億枚 MON 代幣。其中，CyantArb、Auros、Galaxy、GSR 四家的貸款期限為 1 個月（可按月續約）；Wintermute 的貸款期限為 1 年。同時，專案引進第三方機構 Coinwatch 對借出代幣的使用情況進行監控，確保資金用於提升市場流動性，而非違規操作。

除此之外，MF Services (BVI) 也可能部署初始 MON 代幣供應量的最多 0.2% 作為 DEX 池的初始流動性。

如何看待 Monad 做市安排？

公開透明

在 Web3 領域，做市安排的透明度與合理性一直是市場關注的核心議題，傳統專案常因做市商資訊不公開引發投資人信任危機。而 Monad 在 Coinbase ICO 中揭露的做市細節，以透明為核心，打破了產業慣例。

除此之外，由 Coinwatch 監控將最大程度確保確保貸款的代幣真實用於做市，表明項目對規範運營的重視。

結構設計的謹慎性

4 家做市商的貸款為 1 個月期限、按月續約制，僅 Wintermute 提供 1 年期承諾。這種結構體現了 Monad 的謹慎態度：

· 靈活性：短期合約允許專案根據市場情況靈活調整做市安排，如果某家做市商表現不佳，可在月底不續約。

· 風險對沖：Wintermute 的 1 年期承諾為市場流動性提供了穩定的長期基礎。

這種搭配顯示專案既想保證初期流動性，又不想過度依賴某一做市商或承諾過長期限。

做市貸款規模的克制

相對於 1000 億總供應量，1.6 億代幣的做市貸款僅佔 0.16%。這個比例非常小，原因可能包括：

· 避免過度市場幹預

· 控制代幣稀釋

· 市場化考量：依賴真實交易需求而非過度做市來維持價格穩定。

另外，基金會最多會拿 0.2%（2 億枚）去做初始 DEX 流動性，進一步印證了這種審慎。

潛在風險點

然而，我們從 Monad 18 頁銷售文件中可以看出，專案方在「初期價格發現」與「長期去中心化」之間取了一個非常保守、甚至略顯謹慎的平衡點。

以目前 $0.0517 盤前價格，這些做市借出資金僅價值 827 萬美元。相較於不少專案動輒 2–3% 的「做市額度」，這可能不足以在面對較大賣壓支撐起流動性。

另外，基金會最多拿 0.2%（2 億枚）去做初始 DEX 流動性，寫明「可能」而非「必須」。這種量級只能確保開盤瞬間不會無量空砸，無法支撐持續深度。同時官方也提示了 DEX 和 CEX 流動性等風險，等於提前免責。

對投資者而言，這意味著 MON 代幣在開盤後若沒有足夠的自然交易深度和有機買盤支撐，價格可能會出現較高波動性。因此，在參與投資時，除了關注專案的基本面和長期願景外，對市場初期的流動性狀況和價格發現機制保持警惕，將是明智之舉。

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