獨家：Canton Strategic CEO 警告 MEV 可能提高代幣化股票交易者的成本

Canton Strategic Holdings 的 CEO Mark Wendland 警告說，最大可提取價值（MEV）可能使代幣化股票投資者支付隱藏的交易成本，因為金融機構選擇使用哪些區塊鏈網絡。

摘要

• Canton Strategic CEO Mark Wendland 警告說，MEV 可能使鏈上交易者面臨隱藏成本。
• Wendland 告訴 crypto.news，Canton 防止驗證者小費並限制待處理區塊鏈交易的可見性。
• Helius 追蹤了 155 萬筆三明治交易，並從一個 Solana 程式中獲得了 1343 萬美元的利潤。
• Canton Strategic 完成了代幣化股票交易，發行人考慮其證券可能在鏈上交易的位置。

Wendland 告訴 crypto.news，發行人和投資者需要保護，以防止交易者在其他交易之上獲得優先權。他的評論隨後是 Digital Asset 的聯合創始人兼 CEO Yuval Rooz 在 X 上發表的文章「前置交易不是訂單流的支付」，該文章質疑一些公共區塊鏈如何處理交易排序。Digital Asset 和 Rooz 在 Canton Strategic Holdings 中持有少數股份。

"發行人和市場參與者應該擁有一個防止前置交易並保護用戶免受隱藏成本的鏈上市場結構，" Wendland 說。

他辯稱，對驗證者的支付可能使某些交易者獲得優先執行，而其他用戶則獲得不太有利的價格。

Canton Strategic CEO 批評付費交易排序

MEV 描述了當交易者或網絡運營商影響區塊鏈交易的順序時可能產生的利潤。一種形式，稱為三明治攻擊，涉及在另一位交易者的訂單之前立即購買資產，然後以更高的價格出售。目標交易者可能在未看到價格差異的單獨收費的情況下完成交易。

"在允許 MEV 的鏈上交易時，真正的交易成本由獲得劣質執行的用戶支付，" Wendland 說。

他將驗證者小費描述為讓某些訂單在其他訂單之前移動的支付。

Rooz 將有害的 MEV 實踐與訂單流支付區分開來，後者允許經紀公司因將客戶訂單導向市場製造商而獲得補償。後者在證券市場要求下運作，包括最佳執行和披露。根據 FINRA 規則 5310，經紀交易商必須使用合理的勤勉來獲得對客戶有利的執行條件。

Digital Asset 的高管辯稱，機器人為交易優先權支付的金額並未顯示受影響用戶所承受的全部損失。他引用了關於 Solana 三明治交易的研究，以解釋為什麼機器人利潤和驗證者小費應該分開檢查。

Solana 研究顯示三明治攻擊如何產生利潤

Helius 的報告記錄了在截至 2025 年 1 月 5 日的 30 天內，某個 Solana 交易程式進行的 155 萬筆三明治交易。該程式產生了 65,880 SOL，約合 1343 萬美元的利潤，同時支付了 22,760 SOL，或 463 萬美元的 Jito 小費。

Helius 發現，該程式最常針對的 20 種代幣中有 16 種源自 Pump.fun。該報告檢查了一個程式，而非所有 Solana 交易，並區分了支付給驗證者的小費與交易機器人捕獲的利潤。

Rooz 的文章引用了這些發現，同時辯稱，隨著區塊鏈開始支持證券，相同的交易排序問題值得審查。他承認並非所有形式的 MEV 都是有害的，並將三明治攻擊與有助於調整交易場所之間價格的套利區分開來。

Canton Network 表示其設計阻止 MEV

Wendland 表示，Canton 的網絡架構旨在消除使三明治攻擊成為可能的條件：待處理交易的公共可見性和影響交易排序的支付。

"重要的是，Canton Network 的設計在結構和實踐上都禁止 MEV，" 他告訴 crypto.news。

他表示，其隱私保護措施防止訂單的普遍可見性，並且驗證者不能接受支付以改變其在交易序列中的位置。

Canton 發布的文檔描述了一個系統，其中各方僅接收與他們相關的交易信息。全球同步器協調訂單，而網絡運營商可以訪問確認交易所需的有限元數據，而不是完整的交易內容。網絡使用費用被銷毀，而 Canton Coin 獎勵則支持基礎設施運營商和其他貢獻者。

Rooz 表示，缺乏公共記憶池和付費優先訂單防止了他所描述的夾擊情況。他的文章部分是受到 SupaNova 的啟發，這是一個在 Canton 上運行的 meme 幣交易應用程序，該網絡的交易保護旨在適用於單個交易。

代幣化股票交易引發場地選擇的問題

Canton Strategic 在 11 月 4 日根據美國證券交易委員會的豁免完成了其首次代幣化股票交易。Five North 將代幣化的 CNTN 股票出售給 DRW Cumberland，Flowdesk 通過一個授權的交易池提供流動性。Fairmint，一家經 SEC 註冊的轉讓代理，維護所有權記錄。

發行者控制的問題在代幣化證券交易中出現了其他地方。截至 11 月 5 日，至少有 67 家公司對 OKXICE 的代幣化計劃提出了異議，而該場地宣布將於 11 月 23 日為合格的美國客戶啟動。該豁免允許發行者對其股票在特定場地的第三方代幣化提出異議。

同時，Formation Securities 提出了基於 Solana 的股票交易計劃，預計於 2027 年開始，需符合適用要求。其提議的證券包括 Exodus Movement、Forward Industries 和 Galaxy Digital 的股票。

"在我們交談的同時，機構和監管機構正在做出決策，將塑造未來的鏈上市場，" Wendland 說。

他補充說，發行者正在選擇哪些場地和區塊鏈可以承載其股票的代幣化版本，而公司則在評估成本、速度和合規性。