IMF警告：美元計價穩定幣雖改善外幣存取，但存在加劇「貨幣危機與擠兌風潮」的風險

IMF警告美元計價穩定幣可能加劇貨幣危機與擠兌風潮的風險

關於美元計價穩定幣，IMF（國際貨幣基金組織）警告，雖然其改善了外幣存取，但仍存在加劇「貨幣危機與擠兌風潮」的風險。

在政府不自然地固定法定匯率並嚴格限制外幣供應的經濟體中，居民不得不依賴非正式的黑市來獲取美元。傳統的街頭交易商和地下經紀人所形成的市場地理上分散，交易價格也各不相同，並不存在衡量美元真實稀缺性的統一指標。

然而，像Tether（USDT）等美元掛鉤型穩定幣的興起改變了這一結構。穩定幣的價格在加密資產交易所與當地貨幣隨時可兌換，並實時公開和更新，開始作為整個社會的共同標準＝基準。

可視化價格帶來的同調恐慌機制

根據IMF的Brandon Joel Tan研究員發表的論文，穩定幣的價格發現功能的提升，在平穩期內能通過家庭資產對沖和降低美元存取成本來提高經濟福祉。

然而，當官方匯率與實際匯率的差距（價格不均衡）超過一定閾值時，風險的性質會發生反轉。因為每個人同時看到相同的公開價格指標，市場的危機認知和資金逃避行為會瞬間同步。

結果，個體的合理自衛行為會演變為調整後的大規模資本外流，並迅速加劇自國貨幣的擠兌風潮。

模型顯示風險急劇上升

根據Tan的模擬分析，當出現嚴重的價格不均衡時，現金經濟中平均的危機發生概率為3.9%，而在穩定幣完全普及的經濟中則上升至12.9%。

此外，當價格不均衡的指標超過0.59的閾值時，整體經濟的福祉效應會從正轉為最大-6.3%的負面影響。

南美貨幣替代現象加速

這一現象已經成為現實。在玻利維亞，2024年虛擬資產規範解除後，交易規模在不到一年的時間內急劇增長了12倍。在機場的零售店中，USDT已成為價格顯示的標準。

此外，在嚴格的外匯管制下的阿根廷，居民為了保護資產免受法定貨幣比索貶值的影響，紛紛通過地下的「加密資產洞穴」等非正式渠道將資金轉向美元計價的穩定幣。這些現象突顯了FSB（金融穩定理事會）所警惕的金融政策失效和資本管制規避等宏觀經濟風險。

需要情況依賴型的靈活規範，而非全面規範

全面禁止穩定幣或過於廣泛的規範，會對沒有銀行賬戶的脆弱家庭造成「逆向」的負面影響，剝奪他們低成本的美元支付手段。

因此，論文建議應採取靈活的規範框架，而非一刀切的排除。在平穩時期保持便利的存取，而在經濟不均衡擴大、危機風險上升的情況下，對大規模資本流動和異常的恐慌交易施加臨時且有針對性的交易限制的方式將是有效的。

免責聲明：本內容僅用於一般品牌傳播與資訊說明之目的，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售、交易任何加密資產，或使用任何服務的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，並存在價值損失風險。WEEX 服務及線上活動的可用性可能因地區而異，並受當地適用法律法規及用戶資格要求限制。部分活動可能不適用於某些司法管轄區。您有責任確保訪問及使用 WEEX 服務符合當地適用法律法規。在參與任何涉及加密資產的活動前，請充分評估相關風險。