近五分之一的比特幣挖礦能力完全閒置，重新啟動可能引發殘酷的邊際陷阱

By: cryptoslate.com|2026/09/09 12:50:57

挖礦服務公司 Luxor 估計，約有 235 Exahashes 每秒 (EH/s) 的專用比特幣挖礦機器閒置無用。
其 9 月 8 日的報告將這些設備分為幾個類別：經濟效益不佳的機器、故意減少運行的機器、運輸中的機器或維護中的機器。這些關閉的不同原因使得哈希率的回升成為一個模糊的財務困境恢復信號。
八月份的比特幣反彈改善了挖礦的收入，而德克薩斯州夏季避免高峰相關傳輸費用的窗口將持續到九月。
無論哪條路徑，最終都可能增加在線挖礦者的競爭。鼓勵重新啟動的收入回升可能會在足夠多的其他運營商做出相同決定後變得更小。
根據 Luxor 的八月回顧，以美元計算的哈希價格在本月上漲了 24.4%，從每 Petahash 每天 $31.63 上升至 $39.33。哈希價格衡量在扣除電力和其他費用之前，給定計算能力的預期挖礦收入。
根據 Luxor 的數據，比特幣的價格在同一時期上漲了 24.5%，從 $62,889 上升至 $78,312。更有價值的比特幣提高了挖礦者競爭獲得的獎勵的美元價值。
這一改善對於效率較低的設備來說是重要的，儘管整體上這個月仍然看起來困難。Luxor 的 25 到 38 焦耳每 Terahash 的設備在八月份平均產生約 $45 每兆瓦時，低於其估計的網絡平均電力成本 $48。該級別在 11 天內超過了基準。
盈利能力取決於每個運營商的電力合同、融資、員工和其他成本。月末的收入改善有助於解釋為什麼一些在月初掙扎的機器在收入改善後可能變得更具吸引力。
Luxor 報告稱，八月份的區塊平均時間為 9 分 34 秒，快於比特幣大約 10 分鐘的目標。9 月 5 日的難度調整隨後增加了 1.31%。

指標	七月 / 起始點	八月 / 終止點	變化	為什麼重要
美元哈希價格	$31.63 每 PH/s/天	$39.33 每 PH/s/天	+24.4%	更高的挖礦收入可以使邊際 ASIC 重新上線。
比特幣價格	$62,889	$78,312	+24.5%	BTC 價格驅動了大部分的收入回升。
25--38 J/TH 設備收入	---	\~$45/MWh 平均	仍低於 $48/MWh 基準電力成本	效率較低的設備有所改善，但未完全清除平均成本。
超過基準的天數	---	11 天	部分回升	重新啟動的激勵可能是偶發的，而非永久的。
9 月 5 日的難度變化	---	+1.31%	邊際逆風	網絡已經開始吸收反彈。

缺失的 235 EH/s 實際上測量了什麼

Luxor 的估計將約 1,150 EH/s 的總淨 ASIC 容量與約 915 EH/s 的活動進行比較，這是由八月份的平均挖礦難度推導出的。由此產生的 235 EH/s 差距顯示了閒置容量的規模，使用設備估計和從難度得出的活動測量。
一台經濟效益不佳的機器需要更好的收入、更低的成本，或兩者兼而有之，而一台正在運輸或維護的機器需要重新啟動。故意減少運行的設備可能已經可以使用，但在關閉時對其所有者的價值暫時更高。

在給定的哈希價格下，可能重啟的數量仍然不確定，因為 Luxor 對各個類別的量化尚未明確。近五分之一的比特幣挖礦能力完全閒置，重新啟動可能引發殘酷的邊際陷阱信息圖估算 235 EH/s 的閒置比特幣挖礦能力，並概述了非經濟性、減少、運輸中和維護等原因導致的非活動機器。

財務壓力可能迫使設備下線，但同樣的網絡級下降也可能是由於運營商對電力市場激勵的理性反應。這兩種決策都可能導致估計計算活動的類似下降。

Blockchain.com 解釋說，比特幣的確切哈希能力是未知的，必須從難度和區塊發現的速度中進行估算。每日讀數可能會波動，因為區塊發現是隨機的，即使基礎計算能力保持不變。七天的平均值更具代表性。

平滑處理無法將一個困境中的礦工與一個避免高昂電力使用的礦工區分開來。

德克薩斯州電網運營商 ERCOT 的四個重疊峰值，通常簡稱為 4CP，涵蓋了 6 月、7 月、8 月和 9 月。電網運營商將每個峰值定義為該月最高負載的 15 分鐘結算區間。

Luxor 表示，德克薩斯州的礦工在夏季減少活動，以避免相關的傳輸費用。對於受到該激勵影響的運營商來說，運行一台機器的成本可能超過當時消耗的電力。

9 月的季節性窗口結束，直到下個夏季，這消除了避免峰值的特定原因，為一些減少的能力的回歸創造了機會。電價風險和覆蓋運營成本所需的收入仍然決定了邊際機器是否能運行。

9 月的峰值仍然是臨時的，因為這個月的發展可能會設置更高的負載。窗口的結束提供了一個明確的季節性邊界，而個別的重啟決策將取決於每個操作的經濟狀況。

CryptoSlate 9 月 2 日的分析檢視了 AI 和高性能計算承諾如何削弱挖礦對比特幣經濟的反應。這仍然是恢復的一個獨立約束，Luxor 的閒置能力估算中與 AI 相關的部分尚未明確。

閒置容量類別	意義	可能的重啟觸發	回報速度	礦工壓力信號值
非經濟性ASIC	因為收入無法覆蓋成本而關閉的機器	更高的BTC價格、更高的手續費、較低的電力成本或較低的難度	慢至中等	強烈的壓力信號
限制容量	因為電網或電力市場經濟原因而故意關閉的機器	4CP季節結束、較低的電價、電網穩定獎勵	快速	輕微的壓力信號
運輸中的機器	在不同地點或買家之間移動的硬體	交付、安裝、託管可用性	中等	中立
維護停機時間	因修理或優化而離線的機器	修理完成、韌體/硬體工作	中等	中立至輕微壓力
AI/HPC重新分配	電力或基礎設施從比特幣挖礦中重新分配	比特幣挖礦出價超過其他計算經濟	慢	結構性約束

重啟可能會減少重啟的獎勵

比特幣的調整機制將返回的機器連接到下一個潛在的利潤擠壓。

該協議每2,016個區塊重新調整難度，目標是大約兩週的產量。如果額外的計算能力使區塊在調整期間更快到達，難度可能會上升。

在更高的難度下，相同的機器每單位計算能力預期賺取的比特幣收入較少，區塊獎勵和手續費保持不變。

這一影響需要時間通過調整過程，而美元的影響也取決於比特幣的價格和交易費用。

Luxor指出，從2022年到2025年，每年的十月難度都在上升，平均約為10%。其單獨的4.38%數字是每次調整的平均值。

情境	發生的事情	難度路徑	哈希價格影響	文章要點
基本情境	九月後一些限制的德克薩斯容量恢復；非經濟性機器保持選擇性	中等增加	哈希價格回吐部分八月的反彈	復甦是真實的，但自我限制。
牛市情境	BTC價格持續上升，速度快於難度	難度上升，但滯後於收入	哈希價格保持在改善的水平	礦工重新獲得操作槓桿。
熊市情境	大量閒置容量重啟，而BTC停滯	難度急劇上升	哈希價格壓縮	反彈成為利潤陷阱。
黑天鵝情境	電力價格飆升、BTC回調或強迫賣出影響較弱的礦工	難度波動在關閉後上升	哈希價格波動	哈希率成為財務健康的糟糕實時信號。