零售市場再次出售比特幣，OG 比特幣持有者的沉睡資產開始流動

笑到最後的人才是真正的贏家。 本週有兩個鏈上信號講述了同樣的故事，各自以不同的方式呈現。一方面，小型錢包在比特幣價格持續承壓的情況下，仍然繼續出售其比特幣，遠低於今年早些時候已經觀察到的現貨需求底部。另一方面，沉睡多年的幣開始重新流通。這兩種看似矛盾的動作，或許可以被解讀為同一事物的兩面。解讀如下。 本文的關鍵點： * 小型持有者繼續出售其比特幣，累積得分接近理論底部。 * 長期持有者重新開始轉移其幣，這引發了對可能的制度變化的質疑。根據 Crypto Briefing 在 9 月 7 日引用的 CryptoQuant 數據，數字顯示毫不含糊。持有少於 10 BTC 的錢包，自 8 月初以來顯示出 累積趨勢得分 為 -0.98，幾乎接近理論底部 -1，即最大分配水平。比特幣的顯性需求，一個衡量舊錢包供應與新購買之間不平衡的指標，在 9 月初再次回到負區域，此前在 8 月有過短暫改善。這並不算是新鮮事。這一指標在 6 月 26 日之前曾連續 208 天保持負值，最低達到約 -273,000 BTC。小型持有者在每次價格反彈時都會獲利了結，而不是積累。大戶則是間歇性購買，缺乏足夠的穩定性來同時吸收這種賣壓和 ETF 的資本流出。當零售市場清算其頭寸時，另一個群體卻在活躍，那就是長期持有者。根據 CryptoQuant 的分析師 Darkfost 的說法，9 月 5 日，持有超過五年的 UTXO（已花費的幣）在 90 天的移動平均數上升至 1,500 BTC。這是自 5 月以來的兩倍，當時這一平均數僅為一半。然而，需注意的是，不要過早地喊出恐慌性拋售。將一枚幣從錢包中取出並不一定意味著出售。 Darkfost 自己也強調，這些動作的一部分可能僅僅是持有者在保護其資金，這是在最近幾個月 Coldcard 漏洞事件後的合理反應。這就是問題的關鍵。零售市場在痛苦中出售，而市場上最老的持有者，那些經歷過多個周期而不曾動搖的，則重新開始活動。這是日程的巧合還是真正的制度變化？僅憑一個月的數據難以做出判斷。有一件事是肯定的。歷史上，長期持有者很少是第一個放棄的人。如果他們今天開始行動，或許不是因為擔憂，而是出於機會主義，重新配置那些以令人眩暈的價格購買的幣。零售市場則關注其更近期且接近於零的購買價格。市場歷史上充滿了小型持有者的恐慌最終滋養了更耐心的持倉的情況。Coldcard 漏洞顯示，舊幣的流動不一定意味著我們所想的那樣。而零售市場的累積得分則幾乎沒有解釋的空間。

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