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    核能:新繁榮背後的原因及能捕捉其強勁增長的企業

    By: rootdata|2026/08/11 10:00:00
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    核能在近年來已成為新技術革命的核心之一。全球產量在2025年達到2635 TWh,為自2006年以來的最高水平,而目前有77座反應堆正在17個國家建設中。{#p-1786384060834-5385}

    然而,這一產量仍然只佔全球電力消耗的不到10%,因此企業和政府的重新關注也反映出在未來幾年內大幅擴大可用容量的必要性。{#p-1786384060834-18951}

    在這種背景下,該行業被視為應對不斷增長的電力需求的替代方案之一。在這方面,國際能源署(IEA)預測全球消耗將在2026年至2030年間以每年3.6%的速度增長,從2025年的約28200 TWh增至十年末的33600 TWh。{#p-1786384060834-68471}

    這意味著在短短五年內增加約5400 TWh,這一數量相當於當前核能產量的兩倍以上。這一增長背後的原因包括經濟電氣化、工業活動,以及越來越重要的數據中心。{#p-1786384060834-93591}

    同時,地緣政治的波動和脫碳目標加強了對於能夠減少排放並保證穩定供應的能源來源的需求。{#p-1786384060834-83545}

    在這一情況下,Cohen的資產管理部門負責人Sergio González表示**“核能正在經歷一場復興”。他解釋說,曾因事故影響和高成本而看似退步的活動,如今再次成為穩定電力來源**,在運行過程中排放低,並能增強電力系統的穩定性。{#p-1786384060834-95734}

    然而,當前的推動力並不僅僅來自氣候議程。在這方面,Criteria的Maximiliano Svriz Levato警告說**“這次的動力不是氣候政策,而是人工智慧”,因為數據中心需要24小時可靠的穩定能源**,甚至延長供應商與超大規模雲計算商之間的合同,長達數十年。{#p-1786384060834-48535}

    因此,技術需求與脫碳和能源安全一起,成為支持該行業增長及其長期增長雄心的因素。{#p-1786384060834-15463}

    當前核能的背景 {#p-1786384060834-45628}

    對於核能的重新關注源於轉型的具體限制。儘管太陽能和風能持續增長,但兩者都依賴於變化的氣候條件、特定的地理位置,並需要能夠持續供電的能源來源作為支持。{#p-1786384060834-63531}

    在這一框架下,核能重新吸引了全球最大的企業,這些企業正在投入數十億美元進行開發,因為它結合了基載發電(持續且穩定)、高能量密度和運行過程中的低排放。{#p-1786384060834-12826}

    因此,超過20個國家計劃擴大或重啟其核能計劃,而到2050年,裝機容量可能翻倍,並提供全球約10%的電力。{#p-1786384060834-33163}

    不同的商業模式在行業內部

    儘管如此,在這一趨勢背後共存著非常不同的商業模式,因此也可以根據不同的策略進行調整。一方面,有已經運營發電廠並利用現有資產產生收入的公司。
    在這個群體中,康斯特雷申能源(Constellation Energy)脫穎而出,這是美國最大的發電公司之一,也是國內主要的核電艦隊運營商,市值約為920億美元。此外,該公司開始直接捕捉與數據中心相關的新需求,因為它與微軟、Meta、谷歌和美國政府簽訂了重啟工廠和能源供應的合同。
    在另一端出現的是新反應堆的開發商,其價值主要取決於尚未實現的項目。根據這一概念,Oklo是一家專注於小型先進核反應堆的美國公司,目前尚未產生收入,並且每年虧損接近1.06億美元。
    然而,它與Meta以及數據中心運營商Switch和Equinix簽訂了供電協議,同時獲得了能源部的批准以推進新核反應堆的建設。
    儘管如此,其首個商業反應堆不會在本世紀末之前開始運行,因此任何技術或監管上的延遲都可能影響基於尚不存在的收入的估值。
    對於這類案例,Svriz Levato強調,“市場正在為一種敘事定價,而不是現金流”,這在分析該行業提供的機會時是一個重要的區別。

    數據中心的能源需求為核能公司開啟了新機會。
    能源轉型驅動的增長

    除了成熟企業和仍在押注未來項目的開發商之間的差異外,預期的行業增長很大程度上依賴於在不放棄脫碳目標的情況下增加電力供應的需求。
    在這種情況下,核能作為可再生能源的補充出現,因為它可以在運行期間持續生產電力並且排放低,即使在太陽能或風能發電減少時也是如此。
    然而,擴大其在能源結構中的份額仍然面臨重大挑戰。建設大型核電廠需要高額投資和可能延續數年的時間,因此該行業的一部分創新正是旨在降低這些障礙。

    在這樣的背景下,出現了小型模組化反應器,簡稱SMR,旨在利用標準化設計和較小規模的單元來簡化建設並方便在大型消費中心附近安裝。Svriz Levato 將這些公司定義為**「未來可能需要多年才能到來的選擇」,因為任何監管或技術上的延遲都可能對尚未擁有足夠收入來支持的估值產生重大影響**。

    然而,核能的增長也為不僅依賴新一代反應器成功的其他公司開啟了機會。此時出現了GE Vernova,這是一家專注於發電和電網設備及技術的美國公司,並在核能、天然氣和水電解決方案上進行多元化。

    這樣一來,他們的業務可以同時捕捉到新發電能力的建設以及現代化電網所需的投資,這些電網必須吸收日益增長的電力需求。

    此外,這種曝光也得到了已經鞏固的業務的支持。根據 Cohen 的說法,GE Vernova 的收入達到370億美元,並保持著70吉瓦的可調度發電合約,這代表著超過2025年阿根廷全系統記錄的電力需求的兩倍。

    不過,這種更大的穩定性也要求關注估值,因為該公司的股票約以其估計公允價值420美元的40%價格交易。

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    地緣政治的影響

    在過去幾年,能源轉型中增加了地緣政治的顯著影響。俄羅斯入侵烏克蘭和天然氣的波動性,以及中東戰爭的爆發和隨之而來的霍爾木茲海峽封閉,顯示了依賴少數供應商的成本,並加強了多樣化供應的必要性。

    在這樣的框架下,核能再次被視為不僅是低排放的來源,還是減少對外部危機暴露的工具。

    這種邏輯有利於像Brookfield Renewable Partners這樣的公司,這是一家專注於可再生能源和能源基礎設施的全球公司。雖然其投資組合集中於水電、風能和太陽能資產,但也通過Westinghouse Electric參與核能業務,該公司是反應器的製造商和電廠技術的供應商。

    根據 Cohen 的說法,美國政府承諾800億美元用於開發新的Westinghouse AP1000反應器。同時,Brookfield 估計其在該公司的參與約占其總收入的7%。

    因此,這項行動結合了對能源轉型的多元化曝光與對核能投資回歸的特定押注,儘管其進展仍將受到國家支持和長期項目執行的制約。{#p-1786384060834-48223}

    地緣政治緊張局勢和霍爾木茲海峽的封閉加強了對更大能源安全的追求。{#p-1786387770070-64213}

    關鍵成分的波動性:鈾 {#p-1786384060834-86173}

    隨著運行或計劃中的反應堆數量增加,確保能夠運行它們的燃料的需求也在增長。因此,鈾成為核能回歸的另一個主要受益者,儘管其在2026年的表現也顯示出在這一鏈條階段投資的風險。**{#p-1786384060834-19894}

    經過十年的低迷價格,U3O8(鈾的交易形式)在2026年開始時出現了強勁的加速。因此,期貨在一月底達到了每磅101.55美元,為兩年來的最高水平,但隨後修正了近18%,在三月降至每磅83.50美元的最低點。{#p-1786384060834-58541}

    自那時以來,價格回升了一部分,並在最近幾個月穩定在每磅85美元左右。一月的跳升受到強勁的金融購買等因素的推動,而隨後的修正則伴隨著美元的強勁和**其他商品的普遍下跌,**主要是由於霍爾木茲海峽的封閉。{#p-1786384060834-81404}

    然而,期貨的下跌並未伴隨著長期前景的相應惡化。儘管短期價格在一月的高點後回落,長期供應合約的價值卻從一月的每磅89美元上升至六月的95.50美元。{#p-1786384060834-78347}

    這一差異是重要的,因為電力公司通過多年協議確保了相當一部分燃料,因此這些合約的演變更清晰地反映了對未來鈾需求的預期。{#p-1786384060834-24610}

    在這一產業的生產鏈中,Cameco作為一個較為穩固的選擇出現,以便參與這一情景。這家加拿大公司是**主要的西方鈾生產商之一,**在加拿大和哈薩克斯坦擁有資產,並參與核燃料循環的不同階段。{#p-1786384060834-43252}

    鈾在2026年顯示出強烈的波動性。{#p-1786410420246-12536}

    此外,與仍依賴未開發項目的礦業公司不同,根據Criteria的數據,其收入約為25億美元,淨利潤約為4.3億美元。{#p-1786384060834-14371}

    同時,其長期合約組合使其能夠捕捉到最大的燃料需求,而不完全受制於市場的日常波動。{#p-1786384060834-83917}

    因此,對於核能產業結構性成長的直接曝險,儘管一月份的高點後期貨出現了強烈回撤,但這個機會也受到鈾的周期和波動性的影響。{#p-1786384060834-94991}

    成長機會的開啟 {#p-1786384060834-51870}

    總而言之,核能投資的論點依賴於三種相互增強的力量。能源轉型增加了對低排放能源的需求,人工智慧提升了對穩定電力的需求,而地緣政治的碎片化則促使各國加強自主性。{#p-1786384060834-45250}

    儘管如此,這些前景並不意味著該行業的所有公司都是等同的投資,因為每個選擇面臨不同的風險。當礦業公司依賴鈾的價格時,基礎設施供應商則受到大型項目執行的影響,而新反應堆的開發者仍需克服技術、監管和財務障礙。{#p-1786384060834-32835}

    因此,這個機會不僅取決於核能在全球能源結構中的市場份額增長,還取決於每項資產的價格中已反映出多少成長。

    本內容僅供參考,不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊,不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性,存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。

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