Nvidia 與 OpenAI：資助 AGI 競賽的循環經濟

自咬的蛇，矽谷版。 Nvidia 向 OpenAI 提供資金，OpenAI 用這筆錢購買 Nvidia 的晶片。這被計入 Nvidia 的營收，循環就這樣完成了。而且這個循環還在擴大。已經有數百億美元在不斷循環。在我們關於 Jensen Huang 針對 AGI 和 GPT-6 Astra 的文章中提到，Nvidia 賣的是顯示卡，而不是哲學定義。這筆交易也在很大程度上自我資助。
本文的關鍵點：

• Nvidia 向 OpenAI 借出數十億美元，OpenAI 用這筆錢購買 Nvidia 的晶片，形成了一個有趣且不斷擴大的金融循環。
• Nvidia、OpenAI 以及其他科技巨頭如亞馬遜和微軟之間的循環金融策略引發了擔憂，有人將其比作龐氏騙局。

一切始於 2025 年 9 月。Nvidia 宣布將投資高達 1,000 億美元 於 OpenAI，這筆資金將分批支付，隨著每個數據中心的千瓦數上升而釋放。
Nvidia 目標至少部署 10 千瓦的系統，首批 Vera Rubin 晶片承諾在 2026 年下半年交付。從理論上講，這個想法很簡單。Nvidia 投資讓 OpenAI 更快建設，而 OpenAI 則用這筆錢購買 GPU。問題是，這筆錢實際上並沒有真正離開家：它來回流動，Nvidia 成為了自己客戶的唯一投資者和供應商。

十一個月後，2026 年 8 月，火箭的第二階段到來。Nvidia 承諾為 OpenAI 在俄亥俄州的未來基地基礎設施提供高達 1,050 億美元 的擔保，該基地由 SB Energy（軟銀）建設，並租給 Sam Altman 的公司。
這個數字遠低於幾週前提到的 2,500 億美元。下降的 1,450 億美元使得 Nvidia 的股價在一個交易日內下跌了 4.5%。根據 2026 年 8 月 18 日的《財富》報導，擔憂的焦點在於一個會計問題：AI 行業是否能夠產生足夠的外部收入來證明內部資助的支出？
Huang 對這一質疑不屑一顧。他表示，支付租金的是 OpenAI，而不是 Nvidia 創造需求，並預測計算機的機會將在 2030 年之前達到 6,000 億美元。

Nvidia 和 OpenAI 並不孤單於這場舞會。亞馬遜已經向 OpenAI 投資了 500 億美元，並以 1,000 億美元的價格租用其 AWS 能力。其他的縮寫，類似的機制。微軟、甲骨文和 CoreWeave 也參與其中。這個循環開始引起超越安靜市場的擔憂。Michael Burry 在 2026 年 7 月 29 日於 X 上寫道，翻譯如下：<< Nvidia 的這一前進步伐將循環支出推向了聖經般的規模。>> 他指出，Nvidia 五年期債務的違約保險合約（credit default swaps）在一年內上漲了近 90%。在 Hammerstone Markets，這種比較更為直白：一個龐氏騙局。這種結構需要不斷的現金流入才能持續運轉。
然而，Nvidia 並沒有將所有的雞蛋放在 OpenAI 這個籃子裡。該公司還以 129 億美元收購了 Hugging Face，這是一個開發者選擇將使用的模型的市場，因此也影響了背後運行的晶片。這是一個對整個生態系統的賭注，而不僅僅是對一個已經欠它超過 1,000 億美元的客戶的賭注。銀行家的謹慎。或者承認對 OpenAI 的貸款不足以在潮水退去時保持穩定。

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