慶應大學的坂井教授談「預測市場的世紀：集合智慧的社會實現」｜WebX2026

2026年7月14日，在WebX 2026的Limitless舞台上，慶應義塾大學的坂井豐貴教授發表了題為「預測市場的世紀：集合智慧的社會實現」的演講。坂井教授將預測市場視為「人類歷史上的輝煌發明」，並從經濟學家的角度，詳細解釋了民意調查的結構性缺陷、板交易型和市場製造型兩種實現形式，以及其在企業內部治理中的應用，演講持續了約30分鐘。

坂井教授首先列舉了人類迄今為止所取得的社會科學發明，包括代表性民主、人權概念、法律面前的平等、股份公司、市場、不換貨幣和信用創造。他斷言，最近這些發明中又新增了一項。 「我堅信，最近這些清單中又增加了一項，那就是預測市場。」 在預測市場中，會針對一個問題建立一個市場。坂井教授引用了Polymarket的例子，解釋了「霍爾木茲海峽的通行量是否會在今年內恢復正常」這一問題的運作方式。對於這個問題，若答案是“是”，則票價為1美元；若答案是“否”，則票價為0美元。由於票價由供需決定，因此必然在0和1之間。坂井教授強調，預測市場的核心在於將這個價格P直接解讀為「該事件發生的概率」。經濟學上已知，價格能極好地聚合人們的預期。 補充：預測市場的先驅是1988年由愛荷華大學啟動的「Iowa Electronic Markets（IEM）」。在2024年美國總統選舉中，Polymarket早於民意調查顯示出特朗普的優勢，因而引起了關注。

坂井教授提出了一個逆向的問題：「民意調查的結果不準才是奇怪的。」因為大型報社從選民中隨機抽取樣本，若樣本數量足夠，根據數理統計的「大數法則」，幾乎可以獲得正確的結果。然而，民意調查為何會出錯呢？坂井教授將原因整理為三點。 第一點是，回答者可能「沒有好好思考就回答」。對於平時不關心政治的人，突然被問及時，難以期待他們給出認真的回答。第二點是「說謊」的問題。加州的居民可能因社會壓力而不願意表達對特朗普的支持（即所謂的社會期望偏見）。第三點是最重要的，坂井教授指出： 「對於同一個問題，了解情況的人和不了解情況的人會被計算為同一個人。了解情況的人的回答應該比不了解的人有更高的權重，但民意調查在這方面極其不合理。」 預測市場克服了這三點。因為不認真交易會造成損失，所以參與者必然會認真對待。由於他們忠於自己的利益而不會說謊，了解情況的人會進行更多的交易，因此對價格的影響（權重）自然會變大。

坂井教授將預測市場大致分為兩種形式。第一種是「板交易型」，以Polymarket為代表。參與者之間進行板交易，價格由供需決定。這種形式的基本特徵是來自世界各地的參與者，賭注是金錢。 第二種是「市場製造型」，以日本的IGS（東京證券交易所成長市場）運營的「Signals」為例。參與者與市場設計者（市場製造者）進行票據交易，而不與其他參與者交易。這種形式通常假設在公司內部進行有限的運用，為了不違反金融和賭博規範，通常使用流通性較低的積分。 「在市場製造型中，價格不是由供需決定，而是由價格決定函數確定。使用對數計分規則或二次計分規則，運營者可以控制支付的最大金額。」 補充：關於市場製造型的價格決定函數的研究在經濟學中已積累了20年以上的歷史，Google和惠普曾經採用過市場製造型的內部預測市場。

作為預測市場的應用，坂井教授特別強調了在企業內部的利用。他提出，預測市場可以作為對「組織中壞消息不容易上報」這一普遍問題的警報功能。 具體的使用方式是，舉例在公司內部銷售「重要項目A是否會在年內完成」的票據。如果了解現場情況的員工判斷「不會完成」，則票價會下跌。如果價格顯示出極低的水平（例如：0.15點），董事會就能夠意識到項目的危機。這也可以用於選擇政策。為A方案和B方案各設立預測市場，採用價格較高的方案作為決策機制。 「管理層的人真的想知道壞消息。我認為這種工具會在日本企業中相對快速地普及。」 不過，坂井教授提醒，參與者的設計非常重要。他指出，必須設計參加資格，以防止那些在「失敗」一方大額下注並實際使項目失敗的參與者進入。

板交易型的預測市場在日本現行法律下，很可能被視為線上賭博。坂井教授正面承認了這一點，並表示「這真的很遺憾，太可惜了」，他認為使用流通性較低的積分進行合法實施是一個現實的選擇。不過，他強調，即使如此，法律檢查也是必不可少的。 作為集合智慧發揮作用的機制，坂井教授提出了兩個因素。第一個是群體的多樣性：樂觀者和悲觀者的偏見相互抵消，收斂到中立的判斷，這是康多塞陪審定理的效果。第二個是少數了解情況的參與者通過大量交易對價格產生強烈影響的機制。關於內幕交易，他提到「擁有信息的人參加的話，預測的準確性會提高，但能夠操控結果的內幕者不應該參加」，並提到了劃定界限的困難。 「在預測容易的國家和難的國家，產業的推進方式會有所不同。我認為需要一個靈活利用預測市場的新類別發明的監管框架。」 坂井教授最後指出，日本對賭博的抵觸感可能成為預測市場普及的障礙。他表示：「如果社會能對賭博這種遊戲有更多的親近感，這樣的機制將更容易被引入。」並表達了對社會實現的期待，結束了本次演講。

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