以太坊的價值和傑文斯悖論

以太坊價值不在當下燃燒，而在未來萬鏈二層。

撰文：道說區塊鏈

「以太坊想要價格漲，歸根結底還是要多燃燒！即便最近羅賓漢鏈很火熱，一天收入幾十幾百萬美元，但是交給以太坊主鏈才幾百，一千多美元！這種火熱跟以太坊有什麼相關呢？」

這是 9 月 11 日《一層公鏈 Harmony 轉型為以太坊 L2 的啟發》一文後的一則留言。

「以太坊想要價格漲，歸根結底還是要多燃燒」，這一點我是完全認同的。它是以太坊現有的經濟機制最終能正向反饋到價格上的唯一途徑。

但後面這個觀點「即便......，這種火熱跟以太坊有什麼相關呢」就和我看問題的方法有根本區別了。

在看段永平的問答錄之前，我寫的文章中就強調過：投資不是看現在，而是看未來。

看了段永平的問答錄，我的理解更深了一步：投資是投自己懂的東西。而所謂的懂，更是指懂這個東西的未來，而不是盯著眼下。

段永平（當然也包括巴菲特和芒格）投資所用的那個唯一方法：評估一個公司的價值就是看這個公司未來自由現金流的總折現，這個方法的落腳點依然是未來，而不是當下。

所以當我評估以太坊的價值時，不看當下它一天能賺多少，而是看它一直以來所做的一切，不斷形成的優勢、累積鑄就的護城河，未來有可能給它產生多少的燃燒量。

而關於這個評估，我在前面那篇評論 Bankless 一位聯創清倉以太坊時就寫過比較詳細的方法。這裡就不再贅述了。

但是，就像所有領域的所有問題一樣，人們對問題的看法總是誤解遠多於理解，總是盯著眼下而忽視長遠，所以每次碰到一些問題，尤其是非常核心關鍵的問題，我都認為很有必要再把曾經分享的觀點重複拿出來分享一次。

以太坊如何能最大化利用它的優勢實現對 ETH 的充分燃燒，我會從兩個角度看：

第一，最根本、最不能違背和核心原則就是主鏈必須在運作方面做到極致的去中心化。這既是安全的保障（能夠抗擊來自國家的攻擊和 AI 的攻擊），又是生態自由的保障（無論是天使還是惡魔都能無需許可地使用這條公鏈）。

這兩點是實現生態繁榮的根本保證，不能動搖。

如果要保證主鏈在運作上極致去中心化，那主鏈的性能一定有一個天花板，即使進行性能擴展也終有一天會遇到上限。儘管當下主鏈的擴展在如火如荼地進行，但理論上限毫無疑問是存在的。

所以以太坊生態全面、無上限的擴展，未來一定不在主鏈而在二層擴展。

而要讓二層擴展能夠依附以太坊，以太坊首要提供的就是安全保障（這就又回到了第一點），而其次是對二層擴展的擴容（比如 blob 技術）。

實際上以太坊對二層擴展的擴容現在所做的已經提供了足夠的冗餘，完全夠用。所以最根本的還是要保障第一點。

做到了這兩點，未來能在邏輯上成立的方法就只有一條路：以太坊一個主鏈，然後依附在它身上的二層擴展達到成百上千甚至上萬。

當然，這個場景現在看起來有點像天方夜譚，但如果相信加密生態是未來，那我看不出有任何理由懷疑這個場景。

當這個場景實現後，儘管每個二層擴展貢獻給主網的費用很少，但成百上千甚至上萬個二層擴展加起來給主網貢獻的手續費也就足夠大了------這就是傑文斯悖論的體現，當單位費用更低時，反而會因為吸引的用戶更多，而導致整體費用更高。

這也是以太坊現在正在做的事：先把基礎設施全部打造好，把單位費用盡可能地降下來，吸引和積累越來越多的用戶（二層擴展），然後待規模效應形成，實現總體費用的增加。

這就是未來的實現路徑，也是在我看來未來實現 ETH 大幅燃燒的最可行的方法。

當然這個場景也可能出現一個意外：儘管二層擴展系統很多，但它們貢獻給以太坊主網的收入依然很低。

在這種情況下，我認為還有一個辦法，聽上去有點強迫但實際上是完全可行的：即以太坊通過強行升級，從二層擴展中拿回一部分收益。

這在技術上沒有問題，而且已經有現成的方案了，我在前面文章中就介紹過兩種。其中一種就是 GNOSIS 採用的那個技術。

那時，就算二層擴展們有怨言、有不滿，我也不信哪個敢冒安全風險、犧牲掉以太坊的生態優勢而因此脫離以太坊生態去自己獨立建鏈。

所以，綜上所述，我認為這短期是問題，長期不是問題，一定有解決方法。

因此，如果相信這個未來，按這個路徑去推演就能看到以太坊的潛在價值。

當然，如果不相信這個未來，那懷疑以太坊的價值也很正常。