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    他們想修復以太坊,卻創造了巨大的威脅。對網絡的信任崩潰近在咫尺

    By: rootdata|2026/08/07 14:01:00
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    對以太坊網絡的質押機制進行徹底改革的提議引發了自著名的合併(The Merge)以來最熱烈的經濟討論之一。

    回顧一下——以太坊改進提案EIP-8363,也稱為逐步發行燒毀(Tapered Issuance Burn),計劃隨著越來越多的供應被鎖定以保障網絡,逐步減少質押獎勵。在極端情況下,當質押的總供應達到50%時,協議的新發行將完全減少至零。

    提案的作者,包括以太坊基金會的Justin Drake和以太坊社區大會的聯合創始人Jérôme de Tychey,堅信網絡已經達到了額外質押在安全性方面幾乎沒有任何好處的地步。 他們認為,當前的系統稀釋了選擇不質押其資產的持有者,因此網絡應該停止支付根本不需要的保護。

    然而,這一想法遭到了環境的強烈抵制。來自去中心化金融、質押服務提供商和機構投資者的批評者警告說,這項改革可能會削弱去中心化,擾亂借貸市場,並摧毀對以太坊貨幣政策的信任。

    Ether.fi的創始人Mike Silagadze毫不掩飾他的失望,寫道這在各個層面上都是令人失望的,對去中心化、採用和整個網絡的可信度都是有害的。另一方面,代表Bitwise的Steve Berryman強調,機構投資者首先需要的是確定性,而對發行進行微調會帶來不確定性,這是機構所厭惡的。

    因此,關鍵問題是,網絡是否真的為其安全性支付過高的代價,還是EIP-8363的提議僅僅是在尋找不存在的問題。

    以太坊網絡的安全性爭論

    目前,約有4150萬以太坊被鎖定,產生的收益率為2.67%,約占該加密貨幣總供應的34.07%。 從理論上講,鎖定的資金越多,對網絡進行成功攻擊的難度就越大。然而,EIP-8363的作者聲稱,安全性帶來的收益變得越來越邊際化,而網絡仍在不斷為驗證者發放新的獎勵。提案的發起人之一Jérôme de Tychey在X平台上介紹該提案時,將其定義為一種市場修正,消除對質押超過50%供應的激勵。根據創作者的說法,該政策應該在網絡達到足夠的保護水平時停止補貼額外的質押。

    然而,並非所有人都相信問題的存在。儘管被鎖定的資金在2026年明顯增加,自年初以來增長了15%,但許多專家認為這一過程是自然的。 Steve Berryman建議,市場力量將自行確定參與的上限,而無需自上而下地改變以太坊的發行政策。他認為,收益率降至約2%將不再吸引大量新資本,因為投資者需要流動性。最近的質押增長主要是由於大型機構投資者如Bitmine或BlackRock的進入,但在他們完成資金配置後,動力可能會減弱。市場評論員Leo Lanza質疑發行是否對不質押者構成隱形稅的假設。他提醒說,以太坊的年通脹率保持在1%以下,這在黃金的背景下顯得相對有利,因為黃金的供應每年增長1%到2%,因此最佳解決方案是將監管問題留給自由市場。

    對去中心化金融生態系統的威脅

    支持改革的人認為,限制不必要的發行將防止質押過度集中於大型受託人和流動質押提供者手中。然而,批評者指出,這些提議可能會造成更嚴重的損害。 Lido Labs Foundation 的 Greg Koumoutsos 指出,目前三分之一供應量的質押率看起來並不不健康。他認為,EIP-8363 提案過於簡化了發行的角色,因為以太坊不僅僅是為了鎖定資產而支付,還為去中心化、運營商的多樣性、抵抗審查以及整個基礎設施的穩定性付費。若不考慮這些方面而減少發行,可能會是一個錯誤。

    **另一個問題是,流動質押已成為去中心化金融生態系統的關鍵支柱。**質押衍生品被廣泛用作借貸協議和產量生成策略中的擔保。減少獎勵將直接影響這些機制。最大的借貸協議 Aave 的創始人 Stani Kulechov 表示,尋求收益的投資者可能會開始將以太坊拋售以換取其他產生收入的資產,而網絡不應因自身的增長而受到懲罰。然而,最受影響的將是小型獨立驗證者,因為與交易所和大型機構不同,他們無法利用規模效應。在他們的情況下,獎勵的減少可能會使自我質押變得完全不划算,導致網絡再次集中於大型機構。

    對貨幣政策的信任問題

    **儘管 EIP-8363 的支持者堅稱減少發行將增強資產的長期貨幣特徵,但批評者則認為,持續的規則變更會破壞網絡的可預測性。**對於機構投資者來說,穩定且明確的規則比發行餘額的邊際變化更為重要。獎勵曲線的頻繁修改引入了管理風險,機構會將其納入風險評估中。Mike Silagadze 指出,任何關注這些變化的機構或國家都可能會對項目的穩定性和管理失去信任。提案的推出方式也引發了強烈的反對聲浪,因為它是在即將到來的更新修正提案截止日期前僅兩天發布的。對整個金融行業有如此深遠影響的變更不應以如此緊急的方式進行。行業的強烈反應顯示,當每一次修正都會產生贏家和輸家時,對以太坊經濟進行變更變得多麼困難。

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