美國銀行對阿根廷宏觀經濟保持樂觀，但警告增長挑戰

在克里斯塔琳娜·喬治娃訪問阿根廷期間，隨著穆迪上調阿根廷主權債務評級，主要的國際銀行發布了對阿根廷形勢的分析報告。大多數銀行對該國的經濟前景持有正面看法，但對增長方面提出了一些觀察。

花旗認為，全球形勢將開始對新興市場有利，而巴克萊則對宏觀經濟整合過程持有正面看法，摩根大通在預測2026年增長時略微下調，因為活動數據低於預期。

報告的共同點是，更有利的國際環境，包括較低的通脹壓力、美國聯邦儲備系統可能的貨幣寬鬆以及更大的金融穩定，可能改善阿根廷資產的條件，尤其是在下半年。

花旗認為，上半年主導市場的因素——對美國利率的不確定性、地緣政治的波動以及石油價格的上漲——開始減弱。儘管花旗持有樂觀的看法，但布倫特原油仍高於80美元，這有利於阿根廷的出口，但也保持了國際市場的不確定性，使得國家風險難以突破400個基點。

在這種情況下，該機構對新興市場的股票保持正面建議，並預測MSCI新興市場指數在年底前將上漲約12%。

然而，該銀行警告說，這一情況將取決於美國的通脹是否繼續放緩。在關於阿根廷和烏拉圭的報告中，花旗研究南方Cone的首席經濟學家里卡多·德西指出，阿根廷經濟計劃的主要風險來自外部環境。

“全球最大的威脅是利率上升。這將非常糟糕，因為我們正處於儲備購買的過程中，可能會影響計劃的持續性，”他表示。

對於這位經濟學家來說，美國聯邦儲備系統的更緊縮的貨幣政策將強化美元，使國際金融條件收緊，並減少資本流入新興市場。“這就像在我們粉刷天花板時把梯子拿走，”他形象地說。

儘管存在這一風險，花旗對阿根廷經濟持有‘適度樂觀’的看法，並強調支持經濟計劃的四個支柱：財政平衡的鞏固、國際儲備的恢復、通脹的放緩以及主要由能源和礦業部門推動的出口增長。

巴克萊對經濟計劃持續保持正面展望，儘管修訂了部分財政預測。

該機構預測2026年初級盈餘將達到GDP的1.1%，低於之前的預測，這是由於某些行業活動的減速和某些稅率的降低所致。

不過，該行指出，初級支出仍在控制之中，並在上半年實現了接近2%的實際下降，這一因素根據該行的說法，仍然支持財政整合過程。同時，巴克萊警告說，對就業密集型行業的更明顯的減速可能會成為經濟計劃政治可持續性的挑戰。

摩根大通則將其2026年的增長預測從 3%下調至2.7%，因為5月份的活動數據低於預期。儘管下調，該行仍預計在下半年將逐步恢復，這得益於通脹放緩、家庭實際收入改善和信貸擴張。

在財政方面，該行保持對今年預算平衡的預期，並預測貿易盈餘將接近250億美元，同時預計國際毛儲備將增加約95億美元，到2026年底將接近500億美元。

最後，針對阿根廷股票，摩根大通重申對Vista Energy的**‘超配’**建議，目標價格為每股93美元，而瑞銀則重申其買入建議，目標為87美元。

這兩家機構都強調第二季度的業績、產量增長、EBITDA改善以及收購Equinor的資產整合是該石油公司的主要表現動力。

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