Niedrige Mining-Gewinne: Welche Mining-Unternehmen überstehen den Bärenmarkt?

Der Hash-Preis wird entscheiden, welche Miner weiterhin überleben können.

Verfasser: Liam Akiba Wright

Übersetzung: Chopper, Foresight News

Auf der Plattform X kursiert derzeit ein umfassender Stressindikator für Bitcoin-Miner, dessen Wert in den historisch seltenen Bereich extremer Belastung gefallen ist. Dies bestätigt erneut eine klassische Logik des Bullen- und Bärenmarktes: Der Marktboden geht oft mit einem kollektiven Druck auf die Miner einher.

Die realen Auswirkungen dieser Marktentwicklung sind direkter denn je. Wenn der Hash-Preis weiterhin schwach bleibt, wird die Branche vor einer großen Überlebensprüfung stehen. Nur hochwertige Mining-Unternehmen werden in der Lage sein, ihre Rechenleistung aufrechtzuerhalten und zu vermeiden, Bitcoin in einer Zwangslage zu verkaufen, während sie auf eine Erholung der Mining-Einnahmen warten.

Analyst Gaah hat ein neues Signal gesendet: Der umfassende Stressindikator für Bitcoin-Miner ist auf ein neues Tief im Jahr 2026 gefallen und hat den historisch tiefen Bewertungsbereich erreicht. BitcoinNewsCom hat diesen Standpunkt ergänzt und ihn als einen kombinierten Indikator aus dem Puell-Multiplikator und dem inversen Miner-Surrender-Index bezeichnet.

Der umfassende Stressindikator für Bitcoin-Miner im Vergleich zum Bitcoin-Preis zeigt, dass der Druck auf die Mining-Gewinne zeitlich mit den bedeutenden Wendepunkten im Marktzyklus übereinstimmt. Quelle: Investemais

Dieser umfassende Indikator ist ein von Analysten entwickeltes Werkzeug zur Beobachtung des Miner-Drucks, dessen Kernindikatoren weiterhin der Hash-Preis, die Gesamtnetzwerkschwierigkeit, die gesamte Rechenleistung und die Bilanzen der Mining-Unternehmen sind. Er kann nur den Grad des Drucks in der Branche widerspiegeln und kann nicht allein den Marktboden bestimmen; was die Richtung der Branche wirklich bestimmt, ist der Gewinn Druck, der Miner dazu zwingt, ihre Aktivitäten einzustellen oder Bitcoin zu verkaufen.

Hash-Preis: Der zentrale Maßstab für Mining-Gewinne

Der Puell-Multiplikator wird verwendet, um das Verhältnis der Blockbelohnungseinnahmen der Miner zum durchschnittlichen Jahrespreis neu ausgegebener Bitcoins zu berechnen und spiegelt direkt die aktuelle Cashflow-Situation des Minings wider.

Diese Perspektive ist für Miner sehr relevant, da sie ein auf Bargeld basierendes Geschäft betreiben. Stromkosten, Serverhosting, Schuldenrückzahlungen, Maschinenwartung, Reparaturen und Personalkosten konkurrieren alle um den Marktanteil der Blockbelohnungseinnahmen. Wenn der Dollarwert der Belohnung sinkt, werden die schwächeren Miner oft zuerst verdrängt.

Der Hash-Preis ist jedoch ein direkterer Maßstab für die Rentabilität. Laut der Definition des Luxor Hashrate Index bezieht sich der Hash-Preis auf die täglichen Dollar-Einnahmen, die durch eine Rechenleistung von 1PH/s generiert werden, und umfasst vier Variablen: Blocksubvention, Transaktionsgebühren, Gesamtnetzwerkschwierigkeit und den aktuellen BTC-Preis. Selbst wenn der Bitcoin-Preis nicht unter das vorherige Tief fällt, wird die Rentabilität pro Einheit der Rechenleistung weiterhin sinken, solange die Schwierigkeit steigt, die Gebühren niedrig sind und der Energieverbrauch der Mining-Maschinen hoch bleibt.

In letzter Zeit hat sich die Rentabilität des Minings weiter verschärft. Der wöchentliche Bericht des Hashrate Index vom 1. Juni zeigt, dass der Hash-Preis in der Woche um 9 % auf 32,56 USD / PH/s / Tag gefallen ist, mit einem zukünftigen Durchschnittspreis von nur 31,71 USD in den nächsten sechs Monaten; zwei Wochen später, am 15. Juni, stieg der Wert leicht auf 33,74 USD, aber der zukünftige Durchschnitt blieb bei 32,13 USD.

Dieser leichte Anstieg hat die Branchenunterscheidung nicht beseitigt. Der Hashrate Index hat berechnet, dass neue Generationen von energieeffizienten Mining-Maschinen mit einem Energieverbrauch von weniger als 19 J/TH etwa 81 USD pro Megawatt Rechenleistung einbringen; während ältere, energieintensive Modelle mit 25-38 J/TH nur 43 USD / Megawatt generieren. Unter denselben Bitcoin-Preiskonditionen können kostengünstige neue Mining-Farmen stabil betrieben werden, während alte, energieintensive Mining-Farmen an der Schließungsgrenze stehen.

Dieser enorme Gewinnunterschied verwandelt die theoretischen Bodenindikatoren in einen echten Überlebenstest für Unternehmen. Mining-Unternehmen, die über neue Mining-Maschinen, niedrige Strompreise, flexible Produktionsbeschränkungen und ausreichende Cashflows verfügen, können den Zyklus überstehen und auf eine Senkung der Schwierigkeit warten; Unternehmen, die auf alte Geräte angewiesen sind, hohe Hosting-Kosten haben und hochverschuldet sind, haben kaum Spielraum und können bei anhaltend niedrigen Hash-Preisen nur passiv die Produktion reduzieren.

Wer wird ausscheiden?

Der Druck auf die Miner hat eine Selbstregulierungsmechanismus, aber der Prozess geht mit Schmerzen in der Branche einher. Wenn viele Miner ihre Maschinen abschalten, sinkt die gesamte Netzwerkkapazität. Wenn der Rückgang der Rechenleistung bis zum Anpassungsfenster der Schwierigkeit anhält, wird die Mining-Schwierigkeit für das gesamte Bitcoin-Netzwerk automatisch gesenkt, was die Einnahmen pro Einheit für die verbleibenden Miner erhöht.

Dies ist auch die zugrunde liegende Logik, warum in der Nähe des Bodens eines Bärenmarktes oft eine Welle von Miner-Surrender zu beobachten ist: Ineffiziente Spieler verlassen zuerst den Markt, und nach der Senkung der Schwierigkeit erhalten die überlebenden Unternehmen mehr Blockbelohnungen. Solange der Bitcoin-Preis und die Gebühren nicht weiter fallen, kann die Rentabilität der Branche allmählich stabilisiert werden.

Die Daten des zweiten Quartals 2026 haben bereits bestätigt, dass dieser Anpassungsmechanismus funktioniert. Die Heatmap des Hashrate Index für das zweite Quartal zeigt, dass der Rückgang der Rechenleistung hauptsächlich auf wirtschaftlichen Druck zurückzuführen ist. Die 30-Tage gleitende Durchschnittsleistung des Netzwerks fiel von 1.066 EH/s im ersten Quartal auf 1.004 EH/s im zweiten Quartal, was einem Rückgang von 5,8 % entspricht; Berichte zeigen, dass die Bruttomarge vieler alter Mining-Maschinen mit einem Verbrauch von über 25 J/TH negativ geworden ist, und etwa 252 EH/s an marginal ineffizienter Rechenleistung sind derzeit außer Betrieb.

Der Bitcoin-Preis selbst bleibt das Fundament des wirtschaftlichen Systems. Die Marktdaten von CryptoSlate zeigen, dass der Bitcoin-Handelspreis am 6. Juli 2026 bei 63.007 USD lag, mit einer Marktkapitalisierung von 1,26 Billionen USD und einem Marktanteil von 58,0 %. Die Rentabilität der Miner hängt jedoch von einer spezifischen Kombination von Faktoren ab, darunter Preis, Gebühren, Mining-Schwierigkeit, Stromkosten und Maschinen-Effizienz.

Wenn der Hash-Preis bei etwa 30 USD bleibt, kommt der hauptsächliche Druck von den Produktionsbeschränkungen der Miner. Miner mit hohen Stromkosten oder alten Maschinen könnten in unrentablen Zeiträumen ihre Rechenleistung abschalten, insbesondere wenn der Strom weiterverkauft oder umverteilt werden kann. Zweitens gibt es den Geldfluss der Miner. Miner, die Bitcoin halten, können Bitcoin verkaufen oder ihre Vermögenswerte als Sicherheiten für Kredite verwenden, was den Druck in bereits angespannten Zeiten weiter erhöhen kann.

Drittens gibt es die Konsolidierung. Niedrigkosten-Miner, kapitalstarke börsennotierte Unternehmen und Betreiber mit neueren Mining-Maschinen können länger durchhalten als schwächere Wettbewerber und könnten nach einer Senkung der Schwierigkeit und einer gerechteren Verteilung der Erträge in der Lage sein, Mining-Farmen, Stromverträge oder Marktanteile zu übernehmen.

Ein vierter Trend ist der Übergang zu künstlicher Intelligenz und Hochleistungsrechnen. Viele Mining-Unternehmen verlassen sich nicht mehr ausschließlich auf Bitcoin-Mining für Gewinne, sondern erschließen in der Bärenmarktphase durch das Hosting von KI-Servern eine zweite Wachstumsachse. Doch nur Unternehmen mit Land, Strom, Kühlanlagen, stabilen Kunden und ausreichenden Mitteln können diesen Übergang tatsächlich umsetzen; ein anhaltend niedriger Hash-Preis wird den strategischen Wert dieses Übergangs erheblich erhöhen. Wall-Street-Kapital hat bereits im Voraus in Mining-Unternehmen investiert, die über KI-Rechenleistung verfügen, auch wenn die entsprechenden Rechenzentren noch nicht eingerichtet sind.

Wichtige Signale, die zu beachten sind

Der umfassende Stressindikator für die Mining-Branche eignet sich besser als Frühwarnsignal und kann nicht genau vorhersagen, wann der Boden erreicht wird. Er zeigt an, dass der Druck auf die Mining-Einnahmen das Niveau erreicht hat, das in früheren Druckzyklen beobachtet wurde. Er sagt jedoch nicht aus, ob der Markt diese Art von Druck bereits neu bewertet hat.

Die kommenden Signale sind konkreter: Wird der Hash-Preis wieder über 30 USD steigen, wird die Mining-Schwierigkeit weiterhin gesenkt, wird sich die Rechenleistung stabilisieren, werden Miner mehr Bitcoin verkaufen und ist die KI-Rechenleistung der Mining-Unternehmen eine Wachstumsstrategie oder lediglich ein Finanzierungsinstrument?

Wenn sich die oben genannten Indikatoren gleichzeitig verbessern, wird sich herausstellen, dass der Druck auf die Miner nur eine Phase des Bodenbildungsprozesses war; wenn die Daten weiterhin negativ sind, wird die Branche eine tiefere Runde der Umstrukturierung erleben, wobei der Anteil ineffizienter Rechenleistung weiter schrumpft und die Gesamtnetzwerkschwierigkeit nach unten korrigiert wird, was den überlebenden Spielern zugutekommt.

Daher kann dieses Bodensignal auch als Test der Zahlungsfähigkeit betrachtet werden. Obwohl die Diagramme aufgrund ihrer Ähnlichkeit mit früheren Zyklus-Tiefs auffällig sein mögen, wird der Hash-Preis entscheiden, welche Miner weiterhin überleben können.

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