中國企業模仿Strategy，儘管對比特幣的限制仍在

• Zhibao 收到了 2,380 BTC，以換取一項私募股票和權證的發行。
• 十家與中國相關的公司在其財庫中累積了 11,577 BTC。

儘管中國對數字資產保持著最嚴格的政策之一，但至少有十家與該國相關的公司出現在比特幣 (BTC) 的企業財庫排名中，總計擁有 11,577 BTC。

Zhibao Technology 剛剛成為這個群體中的最新成員。它於 8 月 17 日通過 InsurTech 公司進行了增強，該公司通過其在中國的運營實體提供數字保險經紀服務，並在納斯達克上市。通過這一機制，該公司以 1.547 億美元的價格完成了一次私募，投資者直接用 2,380 BTC 進行支付，正如 CriptoNoticias 所報導的。

這一明顯的矛盾有其解釋。中國政府在 2026 年 2 月重申，與虛擬貨幣相關的商業活動是非法金融活動。然而，許多在比特幣財庫排名中被歸類為中國的公司在外國市場上市或擁有位於中國大陸以外的公司結構。

Zhibao 並不是中國企業中首個採用這一策略的公司。Next Technology Holding 目前在排名中名列第一，擁有 5,833 BTC，而 Nano Labs 則持有其他 1,000 BTC。這是 Strategy 所推廣的模式在與中國相關的公司中開始找到版本的途徑，Strategy 是擁有全球最大比特幣財庫的公司。

Zhibao 在 Bitcoin Treasuries 中被歸類為中國公司，排名第二。Next Technology Holding 在上面，擁有 5,833 BTC，而 Nano Labs 則以 1,000 BTC 排名第三。總體而言，該排名中有 11,577 BTC 分布在十家公司之間，總價值約為 7.44 億美元。

這一排名需要澄清。公司出現在「中國」類別下並不一定意味著它是從中國大陸成立的公司購買比特幣。這可能與其來源、運營或與該國的公司聯繫有關。

Next Technology Holding 很好地展示了這一差異。該公司通過在中國的子公司保持運營，但向美國證券交易委員會 (SEC) 報告稱，它在 2024 年第三季度結束了在該國的所有業務，並將其軟件服務轉移到海外。隨後，比特幣的獲取和持有成為其企業策略的一部分。

其 5,833 BTC 的持有量使其成為該集團中最大的持有者，並表明 Zhibao 的到來並不是將比特幣財庫模型轉移到與中國相關的公司的首次嘗試。

Nano Labs 提供了另一個例子。該公司同樣在納斯達克上市，財庫中擁有 1,000 BTC，這使其存在將現象擴展到不止一個行業：Zhibao 在 InsurTech 領域運營，Next Technology 在軟件領域，而 Nano Labs 則與集成電路設計相關。

這些數字仍然無法與 Strategy 的儲備相比。重要的不是規模，而是幾個案例開始描繪出相同的模式。利用上市公司和資本市場來建立比特幣財庫的機制不再僅僅是美國的專利。

Zhibao 的操作有一個特點。該公司並未籌集美元以後再進入市場購買比特幣。

Zhibao 同意發行 4.42 億股 A 類普通股，並附帶相同數量的權證，總價格為每股和權證 0.35 美元。投資者通過向公司指定的投資組合提供 2,380 BTC 來支付這一操作。

"這筆1.547億美元的投資成功結束，標誌著Zhibao十年歷史中最具變革性的時刻之一，"該公司的董事馬博濤表示。

這裡出現了一個有趣的差異與Strategy相比。Michael Saylor的公司流行了一種基於使用股票發行、債務和其他工具來獲取資源並將其用於累積BTC的機制。

Zhibao縮短了這一過程：它發行了證券，並直接以比特幣作為對價。

此外，這筆融資是根據美國法律的S條例，與非美國投資者進行的。因此，僅僅將這一操作描述為"一家中國公司購買比特幣"，忽略了案件的一個基本部分。Zhibao的活動與中國有關，但使其能夠納入BTC的金融結構卻是通過國際市場。

這一操作因此在已經由其他與中國相關的公司發展的趨勢中引入了一種變體。並非所有公司都完全遵循Strategy的公式，也不是以相同的方式累積BTC，但它們共享使用企業結構和國際市場將其納入資產負債表的做法。

越來越多的公司押注於BTC，並不意味著中國政府的立場發生了變化。

在二月份，中國人民銀行（PBOC）和其他當局加強了對數字資產的監管框架。虛擬貨幣仍然沒有法定貨幣的地位，與之相關的商業活動在中國大陸仍然被禁止，視為非法金融活動。

正因如此，這些財庫的建立地點和方式變得重要。Zhibao在納斯達克上市，並根據美國法律的S條例與非美國投資者進行了融資。另一方面，Next Technology則將其業務轉移到中國以外。

因此，這些財庫並不是中國正在累積比特幣的證據，也不是與美國的國家競爭的證據。信號更為狹窄，但更有趣：這些公司利用外國結構和市場來採取一種在大陸監管環境中受到限制的策略。

企業財庫的策略正在國際化，但不一定總是遵循相同的路徑。在這些與中國相關的公司中，這一模型恰好在大陸市場的監管邊界結束的地方找到了空間。