日圓買入協調干預自2011年以來，對虛擬貨幣的警戒感＝分析

本文要點

• 美國30年期國債收益率5.27％，為2007年以來的高點
• QCP引用2024年8月的BIS分析，表示需保持警惕

日美協調干預，自2011年以來

新加坡的加密資產（虛擬貨幣）市場做市商QCP集團於3日分析了日美的協調外匯干預，並在市場報告「QCP Market Colour」中指出。紐約聯邦儲備銀行上週五作為美國財政部的代理人進行了日圓買入，並與日本財務省的干預同時進行。

QCP將此次干預定位為自2011年以來的日美協調外匯干預，並指出針對日圓的干預則是自1998年以來的首次。QCP指出，紐約聯儲所擔任的角色並非由FOMC（聯邦公開市場委員會）決定的獨立貨幣政策，而是作為財政部的代理人。

美國長期利率上升的真相

QCP關注的是美國國債市場長期區域的收益率上升壓力。30年期國債收益率在上週五上升至約5.27％，創下2007年以來的高位。儘管週一降至5.24％，但仍然保持在高位。

10年期國債的平衡通脹率（市場預測的預期通脹率指標）在7月底時約為2.28％，QCP分析認為這無法完全解釋名義長期收益率的上升幅度。

實質收益率、期限溢價、國債的發行需求以及投資者需求的變化被認為是影響因素。

根據QCP的說法，日本是美國國債的主要海外持有國之一，日圓買入干預以外匯儲備為資金來源，並可能伴隨部分美元資產的出售。

然而，出售的時機和規模並非自動決定，干預的重複進行對美國國債需求的影響也並非直接和即時。

供應因素也壓迫利率

QCP提到供應方面的因素。美國財政部估計，在7月至9月的季度中，民間持有的淨發行額將達到6710億美元。同時，大型科技公司在AI基礎設施投資的資金籌集上擴大了債券發行，超大規模的雲服務提供商的發行額在6月底前達到約1700億美元。

儘管這些資金流動不能說是收益率上升的直接原因，但QCP分析認為這增加了投資者需要吸收的持續時間的數量。金融政策、政府的資金籌集、企業的資金籌集以及跨境資本流動之間的相互影響正在加強。

對虛擬貨幣的波及路徑

QCP最重視的是通過日圓套利交易對虛擬貨幣的波及路徑。若日圓快速升值，持有以日圓融資的頭寸的投資者可能會縮減槓桿，並加強回購作為融資貨幣的日圓的動作。

QCP引用了2024年8月的急劇下跌情況。槓桿的貨幣和股票頭寸的回撤最初放大了市場衝擊，國際清算銀行（BIS）也分析認為套利交易的去槓桿化與價格波動的加劇有關。市場隨後相對快速地恢復了穩定。

然而，QCP也補充說，此次干預不一定會導致相同的結果。日美的利率差仍然很大，日圓的回升是否持續也取決於對貨幣政策的前景預測和額外干預的必要性。

兩個流動性渠道

QCP將對虛擬貨幣市場的含義整理為兩個方向。短期內，急劇的日圓變動可能導致跨資產的去槓桿化和波動性上升。長期來看，若貨幣穩定性增強，干預重複的可能性將降低，美國國債市場的流動性壓力也有緩解的空間。

QCP表示，無論結果如何都尚未確定，並認為美元/日圓的走勢、日本的資金籌集環境以及美國長期國債收益率應納入與比特幣和以太坊相關的宏觀指標。美聯儲的發言以及財政部的政策運作也逐漸成為市場的判斷依據。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。