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    CFTC 尋求對 CPO 和 CTA 規則變更的意見

    By: crypto.news|2026/08/18 21:01:15
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    SECSEC
     

    CFTC 已經開啟為期 45 天的意見徵集期,針對將小型池豁免門檻提高至 800,000 美元並放寬某些基金顧問的註冊規則的提案。

    摘要

    • CFTC 提案將為符合條件的 SEC 註冊投資顧問創建 CPO 豁免。
    • 相關變更將擴大對某些商品交易顧問的註冊豁免。
    • 小型池資本門檻將從 400,000 美元提高至 800,000 美元。
    • 意見將在聯邦公報發布後開放 45 天。

    CFTC 提案將減少重複基金註冊

    商品期貨交易委員會在 8 月 18 日的監管公告中表示,已提出對其規則第 4 部分的修訂,該部分規範商品池運營商(CPO)和商品交易顧問(CTA)。
    根據該提案,某些已在證券交易委員會註冊的投資顧問可以避免對符合條件的商品池進行單獨的 CPO 註冊。該豁免僅在池滿足幾個條件時適用,包括對投資者的限制。
    商品池將多個參與者的資金結合起來,以交易期貨、期權、掉期或其他商品利益。其運營商通常必須向 CFTC 註冊,除非適用豁免,而提供交易建議的人也可能需要註冊為 CTA。
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    當私募基金交易商品利益時,SEC 註冊的顧問可能會同時受到兩個監管系統的約束。根據 CFTC 的說法,要求在兩個系統下進行全面註冊可能會產生重疊的合規義務,而未能提供足夠的額外監管利益。

    "通過持續解決對其註冊者過於繁重和重複的規則,CFTC 正在履行其促進美國市場競爭力的使命," CFTC 主席 Michael S. Selig 說。
    Selig 補充說,該機構打算降低美國企業的合規成本,同時保持市場的完整性。
    提議的豁免不會取消所有監管要求。尋求豁免的顧問仍需滿足 SEC 根據《投資顧問法》制定的規則,包括適用的行為、考試、披露和報告要求。
    CFTC 豁免將涵蓋針對高級投資者的池


    提議的規則 4.13(a)(4) 將限制 CPO 豁免僅適用於為定義的高級投資者群體運營合格池的 SEC 註冊投資顧問。
    自然人參與者通常需要符合合格合格人(QEP)類別,而不需要通過 CFTC 的投資組合測試。合格實體可以包括 QEP 和根據 SEC 的 D 規則列出的某些認可投資者。
    該提案並未改變用於符合 QEP 的財務門檻,而是使用現有的投資者類別來確定哪些池可以獲得註冊豁免。
    CFTC 之前在 2024 年提高了某些 QEP 類別的投資組合門檻。根據更新的標準,受測試的人可以通過擁有至少 400 萬美元的證券和其他資產、持有至少 400,000 美元的必要保證金和期權保費,或滿足兩項測試的組合來獲得資格。
    於 2024 年 9 月發布的最終規則將之前的 200 萬美元和 20 萬美元的門檻翻倍。對新金額的合規要求在該規則出現在聯邦公報後六個月開始生效。

    在新提案中,符合條件的資金池的利益將免於《證券法》登記。美國的公開行銷通常會受到限制,儘管使用第506(c)條款的資金池可以在每位購買者都是合格投資者且發行人採取合理步驟驗證該身份的情況下進行一般性招攬。

    在SEC規則要求符合條件的私募基金提交PF表格的情況下,顧問還需要提交該表格以申請提議的CFTC豁免。PF表格向監管機構提供用於投資者保護和系統性風險監測的信息。

    CFTC和SEC已經根據一份諒解備忘錄運作,該備忘錄允許他們共享PF表格信息。該委員會表示,這一安排可以在不使顧問向兩個機構提交重複報告的情況下保留對基金數據的訪問。

    符合條件的顧問仍需通過全國期貨協會的在線登記系統提交豁免通知。每年需要確認繼續依賴該豁免的通知,以及在提交的信息變得不準確或不完整時的更新。

    提議的規則將正式化臨時CFTC救濟

    該計劃將把現有員工救濟的部分納入CFTC的規定,為符合條件的顧問提供正式的規則,而不是讓他們依賴不採取行動的立場。

    CFTC市場參與者部門於2025年12月發出的第25-50號信函,為某些管理限制在合格專業投資者(QEPs)中的資金池的SEC註冊顧問提供了臨時登記救濟。該信函涵蓋了一些否則需要註冊為CPO或CTA的顧問,並且還允許符合條件的公司撤回現有的註冊。

    在委員會於2012年取消類似的QEP豁免後,員工發出了這項救濟。早期的豁免於2003年通過,允許某些私募資金的運營商在參與者限制為合格投資者時避免登記。

    根據新提案,將第25-50號信函與全國期貨協會的流程結合應用被證明是複雜且耗時的。將該政策轉換為第4.13(a)(4)條規定將通過聯邦公告和評論過程建立一套公開的符合條件條件。

    CFTC表示,最終規則將取代特定的不採取行動的立場,包括通過第25-50號和第26-06號信函提供的救濟。然而,在委員會採納最終規則之前,該提案本身並不取代當前的登記框架或員工信函。

    對第4.14條的相關修訂將擴大CTA登記救濟,適用於符合條件的顧問服務於提議的CPO豁免涵蓋的資金池。CFTC將CTA變更描述為有限擴展,因為許多受影響的顧問在服務其他允許的客戶時已經符合救濟條件。

    小型資金池豁免門檻可能翻倍

    對於較小的基金運營商,該提案將小型資金池豁免下允許的最大總資本貢獻從400,000美元提高到800,000美元。

    第4.13(a)(2)條目前允許對參與者不超過15人的資金池的運營商提供豁免,且所有運營或計劃中的資金池的總資本貢獻不超過400,000美元,某些貢獻除外。

    該委員會最後一次調整貨幣限制是在2003年,當時將門檻從200,000美元提高到400,000美元。根據所有城市消費者的消費者物價指數,該機構計算出2003年1月的400,000美元在2026年7月的購買力約為735,097美元。

    根據提案,將該數字四捨五入至80萬美元將為基金運營商提供更簡單的限制。15名參與者的上限將保持不變,現有的排除特定貢獻計算的規則也將保持不變。

    使用擴大豁免的運營商仍需完成初始和年度通知申報。商品交易法的反詐騙條款也將繼續適用於豁免池。

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    加密貨幣政策仍在CFTC的另一個軌道上

    第4部分提案並未為加密貨幣平台創建註冊系統,也未改變CFTC對數字資產現貨市場的權限。當加密專注的私募基金的交易活動使其成為商品池時,仍可能受到影響,但獲得救濟的資格將取決於適用於其他合格基金的相同條件。

    同時,crypto.news之前報導,CFTC的首次創新諮詢委員會會議將於8月20日舉行。其議程包括加密資產、人工智慧和預測市場,並接受公眾聲明至8月27日。

    該委員會的加密會議將檢視聯邦市場結構問題、重疊的監管權限、客戶保護和市場完整性。它不會對CPO和CTA提案進行投票或採納具有約束力的數字資產規則。

    國會正在考慮單獨的立法,可能會改變SEC和CFTC如何劃分數字資產的監管。5月對CLARITY法案的審查解釋了該法案將賦予CFTC對特定數字商品的權限,同時將投資合同資產留在SEC的監管之下。

    對於第4部分的規則制定,書面意見必須標明RIN 3038-AF61,並在提案發布於《聯邦公報》後的45天內送達委員會。CFTC已要求對提議的豁免、其資格條件、預期成本和收益以及小型資金上限的增加提供反饋。
    閱讀更多:比特幣持平於64,600美元,特朗普排除與伊朗的談判

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