國家風險回升至500個基點：推動上漲的三大原因

國家風險指數，根據J.P Morgan的測量，再次回升至500個基點。市場分析師認為，這一上升至少有三個原因：哈維爾·米萊（Javier Milei）形象的惡化，預示著明年選舉的不確定性，中央銀行（BCRA）購買外匯儲備的減少，以及美國國債長期利率的上升，推高了無風險利率。

在這方面，加布里埃爾·巴加蒂尼（Gabriel Bagattini），代表Gabriel財務顧問的金融顧問，在與Ámbito的對話中總結道：“一方面，國際環境更加不利，地緣政治緊張和市場波動性增加。但阿根廷自身的因素也在起作用：選舉臨近增加了不確定性，而主權債券的修正使得人們仍然對阿根廷能否完全恢復國際融資的速度存在疑問。”

同樣在與本媒體的對話中，亞歷杭德羅·比安奇（Alejandro Bianchi），AsesorDeInversiones.ar的CEO，補充道，當前開始重新納入價格的主要因素是政治選舉風險。“市場提前幾個月展開了本應在2027年初才會進行的討論：政府將保持多大程度的政治支持，因此，總統選舉後現行經濟體系的延續概率將是多少，”他詳細說道。

“如果你看看上個月，所有政府信任指數都在下滑，而調查結果，儘管許多人認為不準確，卻也沒有增益。因此，確實存在一些不信任，”拉斐爾·迪·喬爾諾（Rafael Di Giorno），來自Proficio，在辯論中補充道。他進一步指出：“中央銀行幾乎沒有像一個月前那樣大量購買美元，儘管有季節性因素。今天沒有任何驅動因素使風險持續壓縮。”

在這方面，值得注意的是，根據托爾夸托·迪·特拉大學政府學院的報告，7月政府信任指數（ICG）為1.94分，滿分為5分。這代表著月度下降6.5%，也是目前管理層的最低紀錄。同時，來自UBA應用社會心理學觀察所的報告也顯示，61%的受訪者支持在2027年更換政府。

但目前影響的因素不僅是選舉，還有為了控制匯率在1500比索的貨幣政策，通過期貨市場、債券曲線的干預，以及在自由外匯市場（MLC）的銷售。事實上，儘管8月外匯儲備的購買持續進行，但與7月相比，速度有所減緩：本月的日均購買約為2800萬美元，遠低於上月的1.03億美元，截至周四的月累計為2.49億美元。

這些地方因素還加上了對新興資產的國際環境不太有利。“美國國債的長期利率再次上升，推高了無風險利率，這影響了新興債券的評價，並在一定程度上減少了對高風險資產的需求。同時，一些新興貨幣的波動性也在增加，”比安奇解釋道。

這位專家還認為，巴西因其區域影響力值得特別關注：儘管雷亞爾在今年表現良好，隨著選舉過程的臨近，開始出現更多的不確定性，而且對未來的財政路徑也存在疑問。對於阿根廷來說，仍然是新興市場中風險最大的國家，他補充道，“全球風險厭惡的增加自然會產生更大的影響”。

最後一個因素是金融方面，特別是外幣債務的到期，尤其是在2027年。“儘管阿根廷尚未完全恢復正常的國際資本市場准入，並且儲備水平雖然有所改善，但仍然不構成特別寬鬆的緩衝。市場今天似乎不懷疑即時的償付能力，但對於到期、仍然相對較低的儲備和選舉年，卻要求相當大的風險溢價，”分析師總結道。

對於巴加蒂尼來說，500個基點並不代表結構性趨勢的改變，因為“阿根廷的水平遠高於此，市場對其風險的評估仍然顯著低於幾年前。”“關鍵在於這一上升是否是暫時的修正，還是預期的惡化開始鞏固”，他補充道。

最後，比安奇表示：“**這一變動並不反映財政基本面的實質惡化。**阿根廷在財政和外部方面的情況仍然顯著比以往幾年更為有序，這一點甚至最近得到了評級機構的認可：Fitch和S&P都將阿根廷的主權評級從CCC+上調至B-。關鍵在於，在這些利差水平下，市場開始更少關注已經實施的調整，而更多關注該計劃在2027年的可持續性。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。