Deribit 在 9 月 9 日遷移前已擁有 Coinbase 衍生品開盤興趣的 96.6%

在 9 月 9 日之前，幾乎所有顯示在 Coinbase 衍生品儀表板上的開盤興趣已經轉移到其全球衍生品平台 Deribit，距離 Coinbase International Exchange 的機構頭寸預定移動到那裡還有八天。

根據 9 月 1 日 15:42 UTC 獲取的 Coinbase 衍生品儀表板快照，三個平台的每日開盤興趣為 406.5 億美元。Deribit 佔 392.6 億美元，約 96.6%，而 Coinbase 衍生品持有 11.7 億美元，International Exchange 則持有 2.2698 億美元。

9 月 9 日的轉移涵蓋了 2.2698 億美元的 International Exchange 帳本、客戶帳戶和交易基礎設施。已在 Deribit 的 392.6 億美元將保持不變，該平台幾乎代表了 Coinbase 儀表板上顯示的所有開盤興趣。

開盤興趣衡量未平倉的衍生品頭寸，這是一個與客戶資產、交易所收入、獨特資本和償付能力不同的指標。

在同一快照中，儀表板的標題總額為 405.5 億美元，比平台級面板低 1 億美元。平台面板是比較顯示的開盤興趣所在的相關基礎，所有數字仍然是即時快照。 圖形顯示 9 月 1 日 Coinbase 衍生品平台級開盤興趣為 406.5 億美元，其中 Deribit 佔 392.6 億美元，或 96.6%。

9 月 9 日的變化

Coinbase 表示，機構的 International Exchange 帳戶、開盤頭寸和餘額仍計劃在 9 月 9 日遷移到 Deribit。該公司在其遷移材料中警告，該日期取決於客戶的準備情況和監管批准，並可能會有所變更。

儘管 International Exchange 的顯示開盤興趣貢獻不到 1%，但此次轉移在操作上具有重要意義，Coinbase 預計會有約 30 分鐘的停機時間。

其機構常見問題解答表示，所有開盤的 International Exchange 訂單將被取消，頭寸將以標記價格結算，利潤和損失將結晶並支付資金，結果餘額將轉移，並在 Deribit 上以相同的結算價格通過匹配的遷移交易重新創建頭寸。

Coinbase 的 International Exchange 交易規則將合約視為持續的並根據 Deribit FZE 的規則可執行。常見問題解答描述了這些頭寸在遷移窗口期間將如何結算和重新預訂。

在轉移之前的獨立平台結算可以在 Deribit 市場重新開放時產生立即的未實現利潤或損失，即使遷移保留了客戶的經濟風險。Coinbase 將標記的遷移交易歸類為行政記錄。

對於機構交易者而言，更深層的變化是用 Deribit 的操作慣例取代 International Exchange 的慣例。

在 International Exchange 上，永續合約每五分鐘結算一次。在 Deribit 上，結算每天在 08:00 UTC 進行，當時會計入或扣除會話的利潤和損失，而頭寸保持開放。

國際交易所每小時申請資金，無利率限制，而 Deribit 則持續累積資金，並在實現的會話盈虧中反映出來，報價為八小時利率，並應用一個減震器，當標記價格在指數的 0.025% 內時，資金減少至零。

Coinbase 表示，Deribit 將八小時利率限制在 BTC 的 0.5%、ETH 的 1% 以及 USDC 和 USDT 相關合約的 5%。

國際交易所 API 端點將在 9 月 9 日後停止支持交易，客戶需要新的 Deribit 憑證以進行 REST、WebSocket、FIX 或 SBE 連接。國際交易所 API 預計將保留約 12 個月的歷史訂單和交易數據。

一個場所，多條法律路徑

遷移集中執行，而對手方和保管安排因機構而異。

對於僅擁有國際交易所賬戶的機構，Coinbase Bermuda Limited 將擔任經紀人和保管人，將訂單路由至 Deribit 進行執行。已經在國際交易所和 Deribit 進行交易的機構將使用 Coinbase Bermuda 作為保管人，但直接與 Deribit FZE 進行交易。

一些繼續使用第三方保管的客戶將把他們的交易關係轉移到 Deribit Panama，Coinbase 在其實體披露中將其標識為 DRB Panama, Inc。

執行可以在 Deribit 集中，而經紀、保管和對手方風險則根據客戶類型和司法管轄區保持分開。5 月 29 日，商品期貨交易委員會的工作人員表示，Coinbase Financial Markets 描述的數字商品永續合約可以被歸類為外國期貨。

工作人員還發佈了一項有條件的不採取行動立場，允許註冊的期貨佣金商通過 Coinbase Bermuda 將合格的客戶擁有的數字商品和支付穩定幣發佈至 Deribit，以用於外國期貨和外國期權的保證金，根據重用權。

CFTC 工作人員的信函為 Coinbase Financial Markets 客戶創造了一條依賴事實的中介路徑：美國註冊的公司是期貨佣金商，Coinbase Bermuda 擔任外國經紀人，而 Deribit FZE 是外國場所。Deribit 仍然是一個外國場所，其未平倉合約與 Coinbase 衍生品保持分開。

不採取行動的立場有九項條件。其中包括，這些實體必須完全由 Coinbase Global 擁有，Coinbase Financial Markets 必須安排並提交一份第 30 部分確認式協議，相關客戶必須能夠訪問 Deribit 的經審計財務報表和 SOC 2 報告，並且對 Deribit、Coinbase Bermuda 及其附屬機構適用刑事失格條款。

這些公司還必須維持合併風險和信息安全控制。重用權必須根據適用的外國規則允許，並僅用於保證或擔保客戶的外國期貨和期權義務。

增強的客戶披露、抵押品折扣和隔離要求也適用。該信函的範圍是與所代表的事實和指定產品相關的工作人員立場，工作人員可以更改或撤回它。

Coinbase 的儀表板顯示了合併的衍生品足跡，但在 9 月 1 日的快照中，96.6% 的場所級未平倉合約位於 Deribit，而 Coinbase 衍生品仍然是一個規模較小的、受單獨監管的美國場所。

Deribit 的集中早於 9 月 9 日國際交易所用戶、介面、頭寸和市場基礎設施的整合。

對於交易者來說，直接後果是短期內無法控制頭寸、新的 API 和記錄、不同的結算和資金機制，以及特定客戶的對手方地圖。

對於美國市場結構，對 Coinbase 顯示的足跡中主導場所的訪問可以根據 CFTC 條件進行中介，而離岸流動性池和岸上受監管場所則保持區別。

96.6%的數字衡量了Coinbase顯示的衍生品位置的場地位置。資產保管和9月9日轉移的範圍是兩個不同的問題。