從巴菲特到但斌：七家頂級基金13F報告揭示AI投資新一輪輪動

By: www.panewslab.com|2026/08/22 13:30:00

原文標題：《七大基金 13F 持倉剖析：巴菲特、段永平、李錄、但斌在想什麼？》

原文作者：Azuma，Odaily 星球日報

8 月中旬，各大基金陸續發布了 13F 季度報告，披露了截至 6 月 30 日的基金靜態持倉狀況。

· Odaily 注：所謂 13F，是美國證券交易委員會（SEC）對資管規模超 1 億美元的基金所強制要求的季度披露文件。SEC 的要求是，符合披露要求的基金必須在每個自然季度結束後 45 天內提交該文件，基金需在文件中重點披露其在上季度末所持有的美國上市股票、看漲/看跌期權、可轉換債券及特定的 ETF 頭寸。

雖然 13F 在披露時間上存在一定的滯後性，因此無法用來簡單地抄作業，但作為窺探頭部基金佈局及動向的最直接窗口，13F 對於探究場內高階玩家的想法仍有著極重要的意義，尤其不同基金之間的共識與分歧，很有可能暗藏著未來市場走向的線索。

在下文中，我們將分析伯克希爾·哈撒韋（巴菲特、阿貝爾）、Duquesne Family Office（斯坦利·德魯肯米勒）、H&H International Investment（段永平）、喜馬拉雅資本（李錄）、ARK Investment（Cathie Wood）、東方港灣海外基金（但斌）、Situational Awareness LP（Leopold Aschenbrenner）等 7 家頭部基金的 13F 報告，重點聚焦核心佈局以及主要動向，希望能夠對你的投資策略有所增益。

伯克希爾·哈撒韋（巴菲特、阿貝爾） {#%E4%BC%AF%E5%85%8B%E5%B8%8C%E5%B0%94%C2%B7%E5%93%88%E6%92%92%E9%9F%A6%EF%BC%88%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E3%80%81%E9%98%BF%E8%B4%9D%E5%B0%94%EF%BC%89}

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 6 月 30 日，伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）在 13F 報告中披露了共 29 項持倉（13F 僅覆蓋需披露的美國上市證券，並不等同於該基金的全部資產規模），其中新建倉 1 只、增持 7 只、減持 6 只、清倉 1 只，名義持倉市值約 2993 億美元。

值得注意的是，這是巴菲特卸任 CEO、格雷格·阿貝爾正式掌舵後的第二份 13F 報告，也是伯克希爾終結此前連續 14 個季度股票淨賣出局面的首個大幅淨買入季度，當季淨買入股票接近 200 億美元。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

伯克希爾的持倉依然高度集中，前十大重倉股合計占比高達約 88.47%：

·Apple（AAPL）：約 659.5 億美元，以 22.0% 的組合占比穩居第一；

·American Express（AXP）：約 512.8 億美元，占比 17.1%；

·Alphabet（谷歌，GOOGL + GOOG）：約 377.6 億美元，其中包括約 281.6 億美元的 GOOGL（A 類普通股，有投票權）和 96.1 億美元的 GOOG（C 類普通股，無投票權），持倉已跻身前三；

·Coca-Cola（KO）：約 325.1 億美元，占比 10.9%；

·Bank of America（BAC）：約 275.4 億美元，占比 9.2%；

·**Chevron（CVX）、Occidental Petroleum（OXY）、Chubb（CB）、Moody's（MCO）、Kraft Heinz（KHC）**分列第六至第十位。

從結構上看，伯克希爾依然沒有明顯改變此前以消費、金融和能源為核心的組合框架，但谷歌的加入已經使科技股在組合中的權重明顯提升。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

第二季度，伯克希爾最值得關注的動作無疑是大舉押注 Alphabet------增持 Alphabet A 類股（GOOGL）約 2454 萬股，持倉增加 45.2%；同時增持 C 類股（GOOG）約 2360 萬股，持倉暴增 658.3%------兩類股票合計增加約 4810 萬股，使得谷歌跻身基金前三大持倉。除 Alphabet 外，伯克希爾還明顯加倉了達美航空（DAL）、萊納建築（LEN）Lennar（LEN）、梅西百貨（M）等股票。

另一邊，減持則主要集中於金融、消費和周期板塊。美國銀行（BAC）減持約 3023 萬股，持股減少 5.9%，已經連續兩個季度被減持；Capital One（COF）減持約 58%，Kroger（KR）減持約 22%，Ally Financial（ALLY）、DaVita（DVA）和 Nucor（NUE）也均有所下降。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

阿貝爾時代的伯克希爾正在經歷一次微妙的風格轉向，第二季度最明確的信號是從傳統金融與消費向科技成長傾斜。重倉谷歌不僅是對巴菲特「不碰科技股」刻板印象的進一步打破，更反映出新的管理層對谷歌在 AI 與搜索領域護城河的深度認可------本質上仍是一次典型的「價值確認」而非趨勢追逐。

不過，伯克希爾的核心底色並未改變：蘋果、美國運通、可口可樂等「壓艙石」的持股數量基本維持不變，能源板塊的雪佛龍與西方石油也未被拋售（占比下降主要由新增持倉稀釋所致）。

總體而言，本季度伯克希爾呈現出「重手加倉科技龍頭、結構性減持金融消費、堅守能源核心、試探性佈局地產與航空」的調倉邏輯。在保持極高集中度的同時，阿貝爾正在悄然推動投資組合向數位化未來傾斜，但「長情」與「重押」的巴菲特底色依然清晰可見。

Duquesne Family Office（斯坦利·德魯肯米勒） {#Duquesne%20Family%20Office%EF%BC%88%E6%96%AF%E5%9D%A6%E5%88%A9%C2%B7%E5%BE%B7%E9%B2%81%E8%82%AF%E7%B1%B3%E5%8B%92%EF%BC%89}

雖然不及巴菲特和伯克希爾的名聲響亮，但斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）或許才是如今華爾街最值得關注的基金經理。

德魯肯米勒何許人也？他是美國傳奇宏觀對沖基金經理，曾在 1988 - 2000 期間擔任索羅斯量子基金的首席投資官，成為了索羅斯最成功的操盤手......而現如今他最關鍵的身份在於，現任美國財政部長斯科特·貝森特、美聯儲主席凱文·沃什均為其門徒（與其有過師承或長期合作關係）。

因此，相比伯克希爾更偏長期配置的 13F，Duquesne Family Office 這一家族辦公室的季度報告更像是一張宏觀交易地圖------尤其是在 AI、利率和美國經濟前景都處於快速變化的當下。

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 6 月 30 日，Duquesne Family Office 在 13F 中合計披露了95 項持倉，當季新增 48 只個股、增持 16 只、減持 11 只、清倉 23 只，名義持倉市值約 52.1 億美元，較上季 33.8 億美元明顯增長。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

13F 報告顯示，Duquesne Family Office 前十大持倉占比約為 45.8%：

·基因檢測公司 Natera（NTRA）依然是 Duquesne Family Office 最大的股票持倉，二季度末持股約 319 萬股，市值約 8.65 億美元，占組合約 16.6%；

·第二、第三大持倉則變成了台積電（TSM）和意法半導體（STM），分別占組合約 5.4% 和 4.4%；

· 此外，生物製藥公司 Insmed（INSM，正股、期權均有持倉）、阿根廷國家石油公司 YPF Sociedad Anónima（REPYY）、亞馬遜（AMZN）等個股位列前十大持倉之列。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

第二季度，Duquesne Family Office 最值得關注的變化在於 AI 產業鏈內部的調倉。

Duquesne Family Office 徹底清倉了美光（MU）、博通（AVGO）和英特爾（INTC），其中博通為第一季度剛剛建倉。但這並不意味著德魯肯米勒已放棄了半導體，反之，他繼續增持了台積電（TSM）、意法半導體（STM），並新建倉了 AMD。同時，該基金還已開始將觸手向 AI 基礎設施的外圍延伸，買入 Hut 8（HUT）、Bitdeer（BTDR）、Riot Platforms（RIOT）等已朝向數據中心轉型的比特幣礦企。

看起來，德魯肯米勒似乎是選擇了兌現部分此前漲幅較大的倉位，同時將資金轉向了自己認為風險回報率更優秀的標的。

此外，Duquesne Family Office 第二季度還重新買入了第一季度剛剛清掉的 Alphabet（GOOGL），並大幅增持了第一季度減倉的 Amazon（AMZN）------此舉或許是在押注，此前承擔了大量 AI 資本開支的大廠，將逐漸從「AI 基礎設施的買單者」，轉變為「AI 商業化的受益者」。

除去上述 AI 相關佈局變化外，Duquesne Family Office 還和伯克希爾一樣表達了對航空領域的看多，新建倉達美航空（DAL），並增加美聯航（UAL）持倉；值得注意的是，Duquesne Family Office 第二季度還重新建倉百度 ADR（BIDU）約 8.8 萬股，這是其自 2023 年底清倉阿里巴巴後，兩年半以來首次重新持有美股中概股。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

如果把這份 13F 濃縮成一句話，德魯肯米勒並沒有離開 AI，而是在重新選擇 AI 下一階段的贏家。至少從第二季度末的持倉來看，德魯肯米勒依然保留了相當完整的 AI 敞口，只是在從部分高擁擠度的硬體領域，向雲平台、數據中心、AI 應用等方向進行重新配置。

與此同時，百度的重新出現則是另一個值得關注的信號。雖然 8.8 萬股的倉位並不大，但在長期迴避中概股後重新試探性建倉，至少說明其對中國科技資產的關注度正在回升。

再次強調，由於德魯肯米勒的調倉節奏相對高頻，因此 Duquesne Family Office 的 13F 報告更難被簡單地「抄作業」，更適合用以觀察配置方向。

H&H International Investment（段永平） {#H%26H%20International%20Investment%EF%BC%88%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%EF%BC%89}

接下來把目光轉向由中國傳奇投資人段永平所管理的 H&H International Investment。從這份 13F 報告中可以看出，段永平的持倉依舊高度集中，但第二季度已出現了從部分高估值科技股向中概互聯網回流的跡象。

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 6 月 30 日，H&H International Investment 在 13F 中合計披露了 18 項持倉，名義持倉總價值約 191.01 億美元（折合人民幣約 1300 億元），較一季度末的約 200 億美元有所下降。

需要說明的是，13F 僅披露美股多頭持倉，因此段永平所持有的騰訊、泡泡瑪特、貴州茅台等資產，以及大量賣 put 收取權利金的期權操作，均不在此表之中。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

H&H International Investment 持倉集中度依然很高，前五大重倉股合計占比超過 88%。

·Apple（AAPL）：約 78.41 億美元，占比 41.05%，穩居第一大重倉；

·伯克希爾（BRK.B）：約 46.18 億美元，占比 24.18%，與蘋果共同組成了「壓艙石」；

·拼多多（PDD）：約 19.1 億美元，占比 9.99%，躍升至第三大重倉，標誌著中概互聯網在段永平體系中的權重顯著提升；

·Tesla（TSLA）：約 14.2 億美元，占比 7.44%；

·NVIDIA（NVDA）：約 12.6 億美元，占比 6.58%。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

第二季度，H&H International Investment 最重要的操作是大舉加倉拼多多（PDD）------增持 527.38 萬股，增幅 26.71%，使其躍升至第三大重倉；同時小幅增持 Berkshire Hathaway B 類股（BRK-B），可解讀為對價值投資底層框架的長期認同；此外，第一季度剛被段永平清倉的阿里巴巴（BABA），第二季度又被買回了 30.14 萬股（約 2893 萬美元）。

減持方面，AI 與科技龍頭是 H&H International Investment 第二季度最主要的兌現方向。英偉達（NVDA）被砍掉 756.31 萬股，減持幅度高達 54.63%；谷歌（GOOG）減持超 170 萬股，砍掉 46.88%；微軟減持 25.78%；蘋果亦減持 184.69 萬股------系連續第二個季度賣出（第一季度減持 341.29 萬股）；此外台積電（TSM）和 CrowdStrike（CRWD）被徹底清倉。

值得一提的是，段永平並非簡單看空被減持的科技股。7 月下旬他曾公開表示「還會增加一些谷歌」，同時表示會繼續通過賣 Put 的方式尋找低位買入英偉達的機會。換言之，減倉更多是對價格和安全邊際的判斷，而非徹底否定公司本身。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

如果用一句話概括這份 13F------漲多了賣一點，便宜了買一點，好公司繼續拿。

整體來看，第二季度 H&H International Investment 的調倉思路相對清晰------壓艙石僅做小幅微調，加碼中概互聯網，兌現高漲幅 AI 標的。蘋果、伯克希爾仍然是核心底倉，但經過連續減持，蘋果持股數量已經連續兩個季度下降；與此同時，拼多多成為新的第三大重倉，阿里巴巴也重新回到投資組合；英偉達、谷歌等雖被減持，但並非看空，而是先將浮盈落袋，段永平後續也已表達了想要低價接回的態度。

這意味著段永平第二季度在做的事情，並非在全面轉向某個新主題，而是在估值變化之間重新尋找安全邊際，對漲幅較大的 AI 和科技龍頭適當兌現，對經過長期調整、自己又比較熟悉的中概互聯網重新加碼。

喜馬拉雅資本（李錄） {#%E5%96%9C%E9%A9%AC%E6%8B%89%E9%9B%85%E8%B5%84%E6%9C%AC%EF%BC%88%E6%9D%8E%E5%BD%95%EF%BC%89}

與段永平類似，另一位中國傳奇投資人李錄所掌管的喜馬拉雅資本（Himalaya Capital）也在第二季度選擇了大幅增持拼多多（PDD）。

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 2026 年 6 月 30 日，喜馬拉雅資本在 13F 中合計披露了 8 項持倉，增持 2 隻，清倉 6 隻，持倉標的數量較第一季度的 14 項大幅減少，但名義持倉總價值卻從第一季度的 32.01 億美元提升至 37.03 億美元，倉位進一步收縮與集中，前五大重倉股合計占比已高達 94.77%。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

13F 報告顯示，喜馬拉雅資本現有的 8 項持倉呈現出了「谷歌壓艙、拼多多躍升、金融打底」的格局。

·谷歌（GOOGL + GOOG）：約 17.75 億美元，占比 47.64%，自 2020 年建倉以來長期持有，是李錄組合中不可動搖的「壓艙石」；

·拼多多（PDD）：約 8.21 億美元，占比 22.17%，暴力加倉後躍升為第二大重倉；

·伯克希爾（BRK.B）：約 5.55 億美元，占比 14.98%，繼續增持；

·華美銀行（EWBC）：約 3.58 億美元，占比 9.68%，倉位不變。

· 此外，卡骆驰（CROX，2.90%）、騰訊音樂（TME，1.50%）維持不變，蘋果（AAPL）僅剩 0.88% 的微型觀察倉位。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

第二季度，喜馬拉雅資本僅增持了兩項標的，其餘六隻老倉被一次性清倉，調倉之決絕在頭部基金中相當罕見。

拼多多（PDD）是第二季度喜馬拉雅資本最重量級的加倉方向------增持 615.31 萬股，增幅高達 133.53%，持股從 460.8 萬股暴增至 1076.11 萬股，季末市值約 8.21 億美元，一舉躍升為第二大重倉。此外伯克希爾（BRK.B）獲增持 23.46%，相當於將更多資金委託給巴菲特與阿貝爾管理。

與此同時，喜馬拉雅資本一次性清零退出了 6 隻標的------美國銀行（BAC）、西方石油（OXY）、標普全球（SPGI）、穆迪（MCO）、明晟（MSCI）、H&R Block（HRB）。這意味著李錄對傳統金融、指數數據服務、油氣板塊進行了果斷撤退。尤其值得注意的是，美國銀行曾是其核心壓艙石之一，本季卻與伯克希爾「減持銀行」形成方向一致，但李錄選擇的是徹底清倉，而非小幅減持。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

如果把李錄第二季度的操作濃縮成一句話，或許是------大幅收縮能力圈之外的倉位，把有限的資金進一步集中到少數真正看得懂的公司上。

一邊是維持對谷歌（GOOGL、GOOG）的重倉，同時加倉拼多多（PDD），二者分別代表著李錄對美國科技龍頭和中國互聯網資產的長期判斷；同時，對金融、能源、指數服務相關標的的清倉也意味著李錄正在進一步收縮其投資組合，當前的倉位集中度已經非常貼近其經典的價值投資風格。

當然，與段永平的情況類似，13F 只會披露美國市場符合條件的證券，因此不能用這份文件代表李錄全部投資組合，例如比亞迪、郵儲銀行、中國中車等港股資產，並不會出現在這份 13F 中。

ARK Investment（Cathie Wood） {#ARK%20Investment%EF%BC%88Cathie%20Wood%EF%BC%89}

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 6 月 30 日，「女版巴菲特」、「木頭姐」Cathie Wood 所管理的 ARK Investment 在 13F 中合計披露了 191 項持倉，其中新建倉 15 隻標的、加倉 78 隻、減倉 96 隻、清倉 6 隻，名義持倉總市值約為 154 億美元，較一季度環比大增超 20 億美元。

第二季度，ARK Investment 的調倉較為激進，呈現出了「木頭姐」典型的高換手風格。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

13F 報告顯示，ARK Investment 的前十大重倉股合計占比 39.45%，集中度相對適中，核心資產組合呈現出了相對較高的風險偏好。

·特斯拉（TSLA）：約 11.61 億美元，持倉占比 7.5%，仍為第一大重倉，但已連續第三個季度遭減持；

·AMD（AMD）：約 8.2 億美元，持倉占比 5.3%，屬於 AI 算力領域的核心持倉；

·SpaceX（SPCX）：約 7.65 億美元，持倉占比 5%，本季度新進即直接跻身核心倉位；

·Tempus AI（TEM）：約 5.8 億美元，持倉占比 3.8%，定位精準醫療 + AI 診斷標杆；

·Robinhood（HOOD）：約 5.25 億美元，持倉占比 3.4%，金融科技與散戶生態入口。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

**第二季度，ARK Investment 最關鍵的操作在於對 SpaceX（SPCX）的「上市即搶籌」。**6 月 12 日 SpaceX 上市首日，ARK 旗下多隻 ETF 便合計購入約 329 萬股，季末這一數字則已上升至 447.8 萬股，SPCX 在該基金投資組合中的權重占比一度達到近 7%。

除 SPCX 外，第二季度 ARK Investment 的投資版圖還呈現出了明顯的產業鏈縱深擴展趨勢。Cerebras Systems（CBRS）獲新建倉，代表其對 AI 計算架構的押注；谷歌（GOOG）獲增持，屬於對平台型 AI 敞口的補強；X-Energy（XE）的買入則標誌著該基金對核能作為 AI 時代基荷電源的提前佈局；禮來（LLY）的加倉則強化了生命科學主線......

減倉方面，最值得關注的動作是特斯拉（TSLA）連續三個季度被減持，或意味著「木頭姐」對於特斯拉在 AI 敘事中相對地位下降的判斷。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

整體而言，ARK Investment 第二季度的操作呈現出了「積極擁抱 SpaceX 上市、擴展 AI 與能源邊界、減持傳統核心持倉、維持高換手創新狩獵」的調倉邏輯。

ARK Investment 仍然維持著頭部基金中相對較高的風險偏好，它更專注於尋找那些能夠改變產業結構的技術------從 AI 算力，到航空航天，到核能，再到生命科學，「顛覆性創新」依舊是該基金最熱衷主題。

東方港灣海外基金（但斌） {#%E4%B8%9C%E6%96%B9%E6%B8%AF%E6%B9%BE%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%9F%BA%E9%87%91%EF%BC%88%E4%BD%86%E6%96%8C%EF%BC%89}

相較前面幾家基金，另一位中國知名投資人但斌所管理的東方港灣海外基金（Oriental Harbor Investment Master Fund）的最新一份 13F 報告，可以說是相當「激進」------並非簡單地增減了幾隻股票，而是幾乎重做了一遍 AI 持倉。

報告摘要 {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

截至 6 月 30 日，東方港灣海外基金在 13F 報告中共披露 13 項持倉，其中新建倉 7 隻、增持 1 隻、減持 5 隻、清倉 6 隻，名義持倉總值約 16.50 億美元，較一季度約 11.33 億美元增長約 45.6%。

核心持倉 {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

13F 報告顯示，第二季度末前東方港灣海外基金的五大重倉股合計占比約 73%，持倉集中度進一步提升，且 AI 硬體及半導體產業鏈相關標的已占組合權重的七成以上，組合風格已出現明顯轉向。

·谷歌（GOOG）：約 3.71 億美元，占比約 23%，穩坐第一大重倉；

·英特爾（INTC）：約 2.58 億美元，占比 16%，第二季度新進即空降第二；

·英偉達（NVDA）：約 2.17 億美元，占比 13%，持倉占比已從第一滑落至第三；

·閃迪（SNDK）：約 1.76 億美元，占比 11%，新進即列第四；

·美光（MU）：約 1.70 億美元，占比約 10%，獲翻倍加倉；

· 第六至第十位依次為 AMD（8.9%）、MRVL（7.9%）、TSM（4%）、ARM（3.2%）、AVGO（1.5%）。

除谷歌外，前十大重倉中的九隻均屬於 AI 算力基礎設施或半導體產業鏈，「賣鏟子」的硬體邏輯已徹底取代此前重倉軟體平台的配置思路。

季度變化 {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

本季度東方港灣海外基金向 AI 硬體產業鏈發起了「飽和式攻擊」，一口氣新進 7 隻相關標的------英特爾（INTC）、閃迪（SNDK）、AMD、邁威爾科技（MRVL）、ARM、博通（AVGO）、Lumentum（LITE），全部指向算力芯片、存儲、光通信和半導體上游，其中英特爾直接空降第二大重倉，閃迪、AMD 均進入前六大持倉，加碼存儲賽道的意圖明顯。

**在全力擁抱硬體的同時，但斌對原有持倉進行了「斷捨離」。**英偉達（NVDA）、台積電（TSM）、亞馬遜（AMZN）均被減持；谷歌雖仍為頭號重倉，但相較第一季度已減持 15.52 萬股，同時 2 倍做多谷歌 ETF 也已被清倉，在投資組合中的整體權重顯著下降。

此外，東方港灣海外基金在第二季度還將蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）這兩只消費電子龍頭全部清倉，這或許意味著但斌短期內並不看好消費端的復甦。同時，該基金還已清倉了穩定幣發行商 Circle（CRCL）。

總結分析 {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

整體而言，東方港灣海外基金的這份 13F 最核心的信息在於，但斌仍在押注 AI CapEx 將持續向硬體端傳導。當市場還在爭論 AI 泡沫與否時，但斌認為「賣鏟子」的硬體環節仍然是確定性最高的方向。

這也與但斌近期公開表態基本一致------他仍然認為 AI 是未來十年的超級主線，曾表示市場仍未充分理解 AI 的長期潛力。在七月末的儲存大回調中，但斌還曾高調宣稱「大跌一定要敢買，已把剩餘的子彈打光」。

Situational Awareness LP（Leopold Aschenbrenner） {#Situational%20Awareness%20LP%EF%BC%88Leopold%20Aschenbrenner%EF%BC%89}

關於「AI 股神」Leopold Aschenbrenner 及其基金 Situational Awareness LP 的故事，我們在《今天，世界終於看清了「AI 股神」為何倒下》一文中已有過詳細解讀。

由於過去幾個季度表現極有，Situational Awareness LP 的 13F 曾倍受市場期待，但令人唏噓的是，該基金在七月末剛剛經歷了至暗時刻------因 AI 相關股票大幅回調與高槓桿疊加，該基金遭遇重大虧損，被迫大規模平倉公開市場持倉，並已將大部分股票組合折價打包出售給了 Ken Griffin 旗下的 Citadel。

拆解 Situational Awareness LP 的 13F 報告則能看到一個更令人遺憾的故事，該基金曾在第一季度末構建了名義價值超過 80 億美元的芯片及存儲龍頭看跌期權（覆蓋 SMH、NVDA、ORCL、AVGO、AMD、ASML 等等），本應有效對沖本輪市場的下行，但由於過早轉向了全面看多，Leopold Aschenbrenner 親手拆掉了這堵保險牆，最終導致該基金曾經的輝煌戰績被 Ken Griffin 以折價摘走了桃子。

AI 主線未變，變的是錢會流向哪裡 {#AI%20%E4%B8%BB%E7%BA%BF%E6%9C%AA%E5%8F%98%EF%BC%8C%E5%8F%98%E7%9A%84%E6%98%AF%E9%92%B1%E4%BC%9A%E6%B5%81%E5%90%91%E5%93%AA%E9%87%8C}

把這七家基金的 13F 放在一起看，似乎可以找到一個相對清晰的共識點------AI 仍處於頭部投資人的視野中心，資金正在圍繞 AI 產業鏈進行明顯的重新定價。「AI 會繼續增長」似乎沒什麼懸念，但問題卻在於，下一階段究竟誰能夠真正把投入變成利潤？

伯克希爾開始大舉買入谷歌，德魯肯米勒在半導體內部輪動，並重新押注雲計算和 AI 基礎設施；但斌則更加激進，直接把海外組合大幅切向芯片、存儲和光通信；ARK 繼續沿著 AI、SpaceX、能源和生命科學尋找下一代增長資產。與此同時，段永平和李錄並沒有簡單追逐 AI 熱點，而是在減持部分漲幅較大的科技股後，將資金重新配置到自己更熟悉、認為安全邊際更高的資產上。

僅僅觀察各家基金 13F，很難推導出一個明確的「下一只牛股」，但不同基金的資金動向，本身就是一場關於 AI 投資邏輯的輪動博弈------GPU、芯片、存儲、網絡、光通信、數據中心、電力、雲計算、商業化......從賣鏟子，到提供算力，再到最終分享 AI 商業化紅利，資金正在不斷尋找 AI 價值鏈上的下一個利潤兌現點。

最後需要再次強調的是，所有這些持倉均截至 2026 年 6 月 30 日。13F 本身存在最長 45 天的披露滯後，對於像德魯肯米勒、但斌這類調倉較快的投資人尤其如此。因此，與其把它當成一份「抄作業名單」，不如把它當成觀察不同資金如何理解下一階段市場的一個截面。