什麼是比特幣戰略儲備？政府BTC持有量解釋

比特幣戰略儲備是由政府持有的比特幣儲備，視為國家資產，與黃金、石油和外匯儲備並列。美國於2025年3月簽署了一項行政命令，創建了這樣的儲備，現在至少有十幾個其他國家也在探索相同的想法。
摘要

• 比特幣戰略儲備是由政府機構管理的國家持有的比特幣儲備，視為主權資產，概念類似於戰略石油儲備或福特諾克斯的黃金。
• 特朗普總統於2025年3月6日簽署了第14178號行政命令，指示創建美國戰略比特幣儲備，資本來源為聯邦機構因犯罪沒收和民事扣押而持有的約200,000 BTC，當時估值約為170億美元。
• 該行政命令禁止出售儲備中的比特幣，並指示財政部和商務部制定無預算中立的策略以獲取額外的比特幣，這意味著政府必須找到不動用納稅人資金的方式來購買更多比特幣。
• 至少12個國家和幾個美國州已經提出立法或行政提案以創建自己的比特幣儲備，包括巴西、捷克共和國、波蘭、日本，以及美國的德克薩斯州、亞利桑那州、新罕布什爾州和俄克拉荷馬州。
• 批評者認為比特幣的波動性太大，無法作為儲備資產，政府持有集中系統性風險，納稅人對投機性資產的暴露違反了受託人原則。支持者則反駁，比特幣是唯一供應量固定的儲備資產，並且在長期內與傳統儲備資產無關聯，早期採用創造了戰略優勢，後來者無法複製。

每個國家都持有儲備。這些儲備的組成在幾個世紀中緩慢變化，從白銀到黃金，從黃金到美元，從美元到一籃貨幣和主權債務。比特幣戰略儲備所迫使公開的問題是，數字稀缺性是否應該屬於這個籃子，以及忽視它的政府是否會面臨落後於那些不忽視它的國家的風險。

本指南解釋了什麼是比特幣戰略儲備，美國版本是如何創建的，其他政府正在做什麼，儲備實際上持有什麼，以及支持和反對的最強論點是什麼。它不主張支持或反對該政策。事實本身已經足夠有爭議，而不需要意見。

美國戰略比特幣儲備的創建

美國戰略比特幣儲備的存在是因為特朗普總統於2025年3月6日簽署的第14178號行政命令。該命令指示財政部長創建一個以政府已持有的比特幣為資本的儲備。它還創建了一個名為美國數字資產儲備的獨立實體，用於政府持有的非比特幣數字資產。

最初的儲備由約200,000 BTC資助，其中大部分來自司法部、國稅局和國土安全部進行的犯罪沒收和民事資產扣押。最大的單一來源是絲綢之路的扣押，該扣押在2020年11月產生了約69,000 BTC，並在2022年1月又產生了50,676 BTC。其他小量來自數十個涉及詐騙、洗錢和制裁逃避的聯邦案件。

該行政命令包括兩項條款，使其與簡單的會計重新分類有所區別。首先，該命令禁止出售儲備中持有的任何比特幣。這與之前的做法有所不同，之前被扣押的加密貨幣通常由美國法警服務拍賣。在該命令簽署之前，政府已經出售了估計195,000 BTC，價格遠低於當前市場價值。禁止出售的條款旨在防止再次發生這種情況。

第二，該命令指示財政部和商務部制定「預算中立策略」，以獲取額外的比特幣。預算中立意味著獲取不能來自新的撥款或增加的稅收。正在討論的機制包括重新評估美國聯邦儲備持有的黃金證書，這些證書目前以每盎司42.22美元的法定價格入賬，並利用該價格與市場價格之間的差額來資助比特幣的購買。

儲備實際持有的比特幣

截至2026年中，美國政府在戰略比特幣儲備中持有約198,000 BTC。隨著新的沒收程序結束並將扣押的資產轉入儲備，具體數字會略有波動。按當前價格計算，該儲備的價值約為130億美元，使其成為全球已知最大的政府比特幣持有量。

這些比特幣存放在由財政部管理的冷錢包中，並與保管提供商協調。出於安全原因，具體的保管安排尚未完全披露，儘管財政部已確認這些持有量可以通過每季度進行的儲備審計進行驗證。

另一個單獨的數字資產儲備持有在聯邦案件中扣押的非比特幣數字資產，包括以太坊、穩定幣和各種山寨幣。該行政命令將這個儲備與比特幣儲備區分對待。雖然比特幣不能被出售，但非比特幣資產可以根據政府的裁量進行清算，並且所得款項可以用來為儲備購買額外的比特幣。

薩爾瓦多仍然是唯一一個確認擁有國家級比特幣儲備的國家。總統納伊布·布克爾在2021年9月開始購買比特幣，當時該國將其作為法定貨幣。薩爾瓦多持有約6,100 BTC，儘管自國際貨幣基金組織將14億美元的貸款協議條件限制新比特幣購買以來，該國的購買速度已經放緩。

為什麼政府對比特幣感興趣

比特幣戰略儲備的論點基於三個支柱：供應稀缺性、主權和多樣化。

供應稀缺性是最簡單的論點。比特幣的供應上限為2100萬枚，這一點由代碼強制執行，沒有任何單一實體可以控制。大約1970萬枚比特幣已經被挖掘，發行率每四年減半，這一機制稱為減半。黃金的總供應是有限的，但未知，通過挖礦每年大約增加1.5%。美元沒有供應上限，自2020年以來其貨幣基礎擴大了40%以上。對於擔心長期購買力保護的政府來說，具有數學固定供應的資產提供了任何法定貨幣或商品無法匹敵的保證。當與主權債務水平相比較時，稀缺性論點的力量更為強大。2024年，全球政府債務超過100萬億美元。每一美元、歐元或日元的債務都代表著對尚不存在的貨幣的未來索賠。比特幣無法被通脹用來償還債務，這正是為什麼一些政府將其視為對自身財政策略所需的貨幣擴張的對沖。

主權是地緣政治論點。外國中央銀行持有的美元儲備最終是對美國金融系統的索賠。這些索賠可以被凍結，正如美國在2022年烏克蘭入侵後凍結約3000億美元的俄羅斯中央銀行儲備所示。自我保管的比特幣無法被任何外國政府凍結。對於希望減少對美元計價儲備依賴的國家來說，比特幣提供了一種其他資產無法提供的主權保險。

多元化是投資組合的論點。中央銀行的儲備通常集中於美國國債、黃金和少數外幣。將一種不相關的資產添加到儲備投資組合中，即使該資產本身波動性較大，也能降低整體投資組合風險。ARK Invest和Fidelity Digital Assets的研究表明，自2014年以來，將1%到5%的比特幣配置在主權儲備投資組合中，將改善每五年期的風險調整回報。多元化的案例並不要求比特幣每年都超越其他資產，而是要求比特幣在最重要的時期表現出與現有儲備資產不同的行為。在2023年3月的銀行壓力期間，比特幣上漲，而地區銀行股卻崩潰。在美元疲弱的時期，比特幣在美元計價上歷史上有升值的趨勢。這些相關性特徵正是投資組合理論所說的儲備管理者所應追求的，即使該資產的波動性超過現有投資組合中的任何單一持有資產。 你可能還會喜歡：什麼是自我保管？冷錢包與交易所

立法浪潮：還有誰在行動

美國的行政命令引發了全球類似提案的浪潮。各國的動態各不相同，但模式是一致的：政府的一個部門提出比特幣儲備提案，隨後進行公共辯論，根據政治環境，該提案要麼推進，要麼停滯。

巴西在2024年11月提出了一項法案，創建一個主權戰略比特幣儲備，持有該國高達5%的國際儲備。捷克國家銀行行長公開表示該機構正在考慮比特幣配置。波蘭的總統候選人在其競選平台中包含了一項戰略儲備提案。

在亞洲，日本國會在2024年底討論了一項比特幣儲備提案，儘管政府最初拒絕追求該提案。香港立法者提議將比特幣納入交易基金，該地區的主權財富工具。

在美國，州級的行動在某些情況下比聯邦層面的行動更快。德克薩斯州提出立法，創建一個州級比特幣儲備，通過自願的比特幣捐贈和查獲資產進行資助。新罕布什爾州簽署了一項比特幣儲備法案，成為第一個這樣做的美國州，授權州財政官將高達5%的某些公共資金分配給比特幣和其他市值超過5000億美元的數字資產。亞利桑那州和俄克拉荷馬州也推進了類似的提案。州級儲備通常規模較小，通過現有的投資機構資助，但它們代表了一條不需要國會批准的平行採納路徑。

國家之間的競爭動態值得理解。博弈論表明，如果一個主要經濟體建立了比特幣儲備，其他國家面臨的選擇是以當前價格積累，還是可能在第一個行動者已經獲得優勢後以更高的價格積累。這就是比特幣支持者所稱的「納什均衡論點」的邏輯：一旦一個主權開始積累，理性的自我利益會推動其他國家跟隨。這一動態在實踐中是否發生，取決於政府決策者是否將比特幣視為合法的儲備資產，還是視為一種帶有更多政治風險而非戰略利益的投機實驗。

比特幣財政公司與政府儲備之間的聯繫值得注意。像MicroStrategy（現在稱為Strategy）這樣的公司自2020年以來展示了企業財政模型，在其資產負債表上累積了超過200,000 BTC。企業的採用提供了一個概念驗證，政府現在正在將其適應於主權背景。

儲備不會使比特幣在美國成為法定貨幣。法定貨幣的地位需要單獨的立法，並意味著商家必須接受比特幣作為支付方式，而行政命令並未考慮到這一點。

儲備不會直接影響比特幣ETF市場。政府的持有量是冷存儲，而不是ETF包裝，且禁止出售條款意味著儲備中的比特幣不會通過政府清算進入公開市場。然而，儲備的存在被機構分析師引用為支持長期ETF需求的合法性信號。

儲備不會產生收益。與國債或甚至黃金租賃安排不同，冷存儲中的比特幣不會產生任何收入。持有無收益資產的機會成本是一個反覆出現的批評，特別是來自經濟學家的批評，他們認為同樣的資本如果用於國債將每年產生數十億的利息收入。在當前的利率下，130億美元的國債每年大約會產生5億到6億美元的利息收入。而比特幣儲備則為零。支持者回應說，黃金在保險庫存儲中也不會產生收益，但沒有任何嚴肅的經濟學家主張美國應該清算其黃金儲備來購買國債。他們認為，收益的論點誤解了儲備資產的目的，即在數十年內保持價值，而不是在任何特定年份產生收入。

儲備不會保護比特幣價格下跌。如果比特幣下跌50%，儲備的價值也會減少50%。行政命令中沒有描述任何保險、後盾或再平衡機制。隱含的假設是比特幣的長期走勢將是向上的，但該命令並未解決在持續的熊市中儲備會發生什麼。

反對意見的強烈論點

對於比特幣儲備的最強反對論點值得充分重視。

波動性是最直接的反對意見。比特幣在其歷史上曾經四次經歷超過50%的回撤。能在幾個月內失去一半價值的儲備資產引入了一種資產負債表風險，而這是黃金和國債所不具備的。反駁的論點是比特幣從每次回撤中恢復的歷史事實，但這並不是保證，並且並未解決儲備在單一季度內損失數十億價值的政治後果。

集中風險是系統性擔憂。如果美國政府持有20萬BTC，且禁止出售條款被撤回，政府出售的可能性本身就可能壓低市場。政府成為持有者和潛在供應過剩的來源，這創造了一種反射動態，儲備的存在影響其持有的價值。黃金也存在同樣的動態，中央銀行的銷售歷史上曾影響黃金價格，但比特幣的市場規模要小得多，對大型持有者更為敏感。美國儲備大約占所有將來存在的比特幣的1%。任何禁止出售政策的變更都將在轉移單個幣之前成為市場動態事件。

受託責任是治理上的反對意見。政府儲備最終是公共資產。將公共資產分配給波動的投機工具引發了官員是否履行對納稅人的受託義務的質疑。預算中立的收購策略在一定程度上解決了這一問題，因為它避免了直接的納稅人資金，但機會成本的論點仍然存在。

環境問題雖然在2026年因比特幣挖礦日益增長的可再生能源比例而不如往年突出，但批評者仍然提出質疑，認為政府對比特幣的支持隱含著對工作量證明挖礦的能源消耗的認可。劍橋比特幣電力消耗指數估計，比特幣網絡每年消耗約150太瓦時的電力，這與一些中型國家的能源消耗相當。支持者則反駁，這些能源中越來越多來自可再生或被困的能源來源，並且該網絡的能源消耗是維護一個無法被任何政府關閉的去中心化貨幣系統的成本。

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本指南不涵蓋的內容

此指南不涵蓋比特幣挖礦的機制或保障網絡的工作量證明共識機制。它不涵蓋政府持有比特幣的稅務處理或適用於主權數字資產持有的會計標準。它也不涵蓋中央銀行數字貨幣的單獨問題，這是政府發行的數字貨幣，概念上與將比特幣作為儲備資產的持有有所不同。

追蹤儲備的實用檢查

檢查鏈上持有。 美國政府已知的比特幣地址由區塊鏈分析公司（包括Arkham Intelligence和Glassnode）進行追蹤。這些地址的資金流動會實時發布，並可以在官方公告之前發出政策變化的信號。

檢查立法狀態。 行政命令創建了儲備，但國會立法可以修改、擴展或取消它。通過Congress.gov或加密政策追蹤器（如區塊鏈協會的立法儀表板）追蹤與戰略比特幣儲備相關的法案。

檢查其他國家。 政府比特幣採納是一種競爭動態。如果主要經濟體開始積累，比特幣非持有者的博弈壓力會增加。監控主要經濟體的中央銀行公告、議會辯論和總統競選中的儲備相關提案。

檢查黃金證書重估辯論。 最受討論的預算中立收購策略涉及將美聯儲的黃金證書從每盎司42.22美元重估為市場價格。這將釋放出數千億的紙面價值，理論上可以用來購買比特幣。重估需要立法行動，並面臨重大反對，但它仍然是擴大儲備超過被查獲資產的最可行途徑。

美國政府持有多少比特幣？

截至2026年中期，約198,000 BTC，按當前價格估值約130億美元。這些持有主要來自於刑事沒收和民事查扣，包括絲綢之路案件、Bitfinex黑客恢復和多起較小的執法行動。

政府可以出售儲備中的比特幣嗎？

行政命令禁止從戰略比特幣儲備中出售比特幣。然而，任何在任總統都可以撤銷或修改行政命令。永久保護需要國會立法，這已被提議但尚未通過。

比特幣儲備與黃金儲備相比如何？

美國持有約8,133公噸的黃金，按當前市場價格估值約7000億美元。比特幣儲備的130億美元不到黃金儲備價值的2%。黃金作為儲備資產已有幾個世紀，波動性較低，但其供應量通過挖礦增加，而比特幣的供應量是固定的。

儲備是否影響比特幣的價格？

創建儲備最初對比特幣的價格是利好的，因為這表明政府的合法性，並從潛在市場供應中移除了約200,000 BTC。禁止出售條款是關鍵機制：這些硬幣將不會被出售，這永久性地減少了可用供應。長期價格影響取決於其他政府是否會跟進建立自己的儲備。

哪些美國州擁有比特幣儲備？

新罕布什爾州是第一個簽署比特幣儲備法案的州。德克薩斯州、亞利桑那州和俄克拉荷馬州在不同階段推進了類似的立法。州儲備通常較小，並在現有的州投資權限下運作，無需聯邦批准。

數字資產儲備是什麼？

數字資產儲備是由同一行政命令創建的獨立實體。它持有由聯邦機構查獲的非比特幣數字資產。與比特幣儲備不同，儲備中的資產可以被出售，所得款項可用於為戰略比特幣儲備購買額外的比特幣。

未來的總統能否取消儲備？

可以。行政命令可以被隨後的行政命令撤銷。未來的總統可以指示財政部清算儲備，並將所得轉換為美元或其他資產。這是支持者推動國會立法將儲備法制化的原因之一，這將需要國會的行動才能撤銷。

如果比特幣跌至零會怎樣？

儲備將變得毫無價值，美國政府將放棄通過持有等值的國債所能獲得的利息收入。支持者認為，比特幣跌至零的可能性極小，考慮到其網絡效應、採用趨勢和15年的歷史記錄。批評者則認為，不可能並不等於不可能，儲備資產不應承擔生存風險。

免責聲明

本文僅供參考，並不構成財務、投資或政策建議。政府儲備政策可能會通過行政行動、立法或司法審查而變更。比特幣是一種波動性資產，過去的表現並不保證未來的結果。在做出投資決策之前，請務必進行自己的研究。信息截至2026年8月6日。

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