從跟隨者到定價者：加密市場的角色正在反轉

作者：Gracy Chen @Bitget CEO

昨晚，一個在華爾街工作的大學同學突然給我甩來兩張圖：Bitget 和 Hyperliquid 上 AI 晶片公司 Cerebras（CBRS）的合約走勢。

他說，這兩張圖出現在了他們公司內部會議裡。討論的主題很有意思：加密行業正在提供一種華爾街沒有的獨特價值------比華爾街更早給出 IPO 資產的開盤價格。

以 CBRS 為例，美東時間 5 月 14 日新股正式挂牌交易前夕，整個華爾街都在等它的開盤價。但在 Bitget、Hyperliquid 等平台上，市場已經先一步跑起來了。

美東時間當天上午 10 點左右（此時納斯達克仍在進行新股的開盤撮合），兩個平台都出現了相似走勢：CBRS 合約價格從約 290 美元快速拉升至 380 美元附近。當天稍晚時分，CBRS 正式登陸納斯達克，開盤價約 350 美元，盤中最高衝到 386 美元。

也就是說，在這次 CBRS 的案例裡，加密市場提前完成了一次相當精準的價格發現（Price Discovery）。

這件事挺讓人振奮的。過去很長一段時間，加密行業總是在等華爾街認可、等機構入場、等傳統金融給我們背書。但現在，情況正在反過來，華爾街開始認真看加密市場的價格信號了。

這不是巧合，而是加密行業機制優勢的體現。針對 Pre-IPO 合約的價格發現，幾家交易所採用了相似的機制，比如：

• 基於預言機的內部定價與平滑機制：在美股還沒開盤、毫無外部價格參考的"盲盒"時期，系統怎麼定價？我們的機制是在沒有外部價格參考時，系統通過內生預言機提取訂單簿的大額成交價差，並以每秒一次的頻率去調整價格，但是價格是按照過去一分鐘價格的指數平滑移動平均值（EMA）來計算，讓現價向目標價緩慢靠攏。

  💡 通俗比喻：預言機就像雷達一樣捕捉盤面上的大額真金白銀交易，算出真實目標價。但為了防止價格上竄下跳誤傷散戶，系統開啟了"慢動作"模式------每秒鐘微調一點點，平滑地靠攏目標價，避免大家因為瞬時的劇烈波動被惡意爆倉。

• 兼顧風險與彈性的動態價格籠機制：系統設立了初始價格波動範圍為 ±5%，一旦價格觸及邊界的 90% 則觸發自動重錨，在不改變做市商單次風險模型的前提下，從而將周內最大價格發現空間擴展至約 ±25%。

  💡 通俗比喻：這裡有點像遛狗時的可伸縮牽引繩。系統一開始會給價格劃定一個安全活動範圍（比如上下 5%）。如果買盤極其踴躍，價格馬上要頂破天花板了，系統不會死板地把交易鎖死，而是會自動把"天花板"往上挪一挪（挪到上下 25%）。這樣既控制了單次暴漲暴跌的風險，又給了市場充足的空間去試探出那個真正的"開盤價"。

這背後真正重要的是：加密市場正在從"跟隨者"，變成全球資產定價體系裡的先行者。

前幾天在 CNBC 采訪中，我提到一個 "10% vision"：到 2030 年，全球約 10% 的金融資產將以代幣化形式存在。現在真的是在加速靠近著這個 vision。

寫到這裡，我也想起了之前帶兒子去逛華爾街時，看到那個站在紐交所門前、雙手叉腰的"無畏女孩"。她微昂著頭，執拗且堅定地直視著眼前龐大、古老、看似不可撼動的傳統金融帝國。

早年的 Crypto 就像這個女孩------站在傳統巨頭的門外，被視作一個桀驁不馴的異類與挑戰者。

上個周期，我們滿心期待華爾街能轉過身來，擁抱加密。下個周期，華爾街會發現：他們不得不擁抱加密和代幣化。

因為最前沿的市場實驗、最快的流動性組織、最開放的價格發現，正在我們這裡發生。在這場不可逆的融合中，傳統金融龐大的資金體量，正在主動接入 Web3 更卓越的底層軌道。

華爾街依然是全球資本最大的容器，但 Crypto，正在成為這個容器的"定價中樞"。

── Wall Street brings the scale, but Crypto dictates the future of price discovery.

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