風投已死？致所有即將過時的基金經理的一封「勸退信」

作者：Michael Dempsey

編譯：深潮 TechFlow

**深潮導讀：**這篇公開信用刻薄的反諷戳破了風投圈的現實：大基金正降維打擊種子輪，品牌和規模讓小基金無路可走。對早期投資人和創業者來說，這是一記關於資本集中化的警鐘，也逼你重新思考自己憑什麼能活下去。

我寫這封信就是想告訴你：你該放棄了。別指望能繼續玩下去，也別想再收管理費了。一切都結束了。

大基金正在下沉到種子輪，而且他們打算拿下每一筆交易。一隻 50 億美元的基金現在會跟你搶一家兩人公司 10% 到 15% 的股份，而且他們永遠會贏。創始人會選擇知名品牌，而不是你那家十年後可能已經不存在的小而美基金。哪怕負責這個項目的合夥人在 B 輪時就已宣布要開啟新篇章。放棄吧。

每個人都知道，唯一重要的事情是你能否投進全球最好的公司。隨著可獲取的智能爆發式增長，能真正重要的公司顯然會越來越少。所以大基金也許不會做每一筆交易，但任何一年裡，那 8 家真正重要的交易，他們全都會拿下。簡單說，如果你沒投進 OpenAI、Anthropic、Anduril，以及隨便哪家新實驗室，那你就無足輕重。

事實上，你應該告訴你現有（很可能是僵屍）的投資組合公司，乾脆想辦法被那些公司收購，然後通過 SPV 把錢盡量塞進去。你甚至可以把它們的 logo 放到你的网站上（這個網站會在 5 到 10 年後因為忘記續費而關閉）。

等你做完這些 SPV，你就會學到一課：現在你該去做增長輪了。多階段基金既然下沉到種子輪，那你就該上移到增長輪。與其花幾年時間，焦慮地琢磨哪家沒有數據的初創公司可能成功，不如做簡單得多的事。基於你現有的全部數據，分析那些明顯會成功的公司。當然，現在看來你付出的價格和你當初在種子輪抱怨的一樣高，但幾年後當它們上市並漲進估值時，就會顯得便宜。最妙的是，種子輪的技能天然就能遷移到理解這個極其清晰可讀的世界。

而我們現在已經明白，最成功的創始人往往是最容易看懂的。如果創始人不是出身於精英機構、沒有贏過頂級數學競賽，也不是從某家精英公司孵化出來的，那這完全是逆向選擇。過去 5 年裡，你唯一的另一線機會是去和青少年混在一起，而你已經錯過了。你以前還能靠一句「我能識別『帶刺』創始人」蒙混過關，但你從沒能聰明到在那個描述裡加上「創傷」這個形容詞。別太自責，這種事常有。

現在這已是鐵律：最好的創始人拿到最高的價格。而你那隻不到 100 億美元的基金，根本無法與這些東西競爭：一檔用 RED 攝影機拍攝的丹尼斯·維倫紐瓦風格播客、一家全新的媒體公司。還有幾個超級政治行動委員會、FBO 會員資格，或其他任何用來贏得創始人忠誠度的手段。所以放棄是合理的。

風投已經變了，沒有哪塊石頭沒被翻過了，因此也就沒有存在的理由了。放棄吧。

我想說，如果你不放棄，那就確保把全部時間和金錢都投入 AI，因為如果你不把整隻基金都押進去，你就無關緊要。這就像 2020 年的 SaaS，或者精神上像 2021 年的 Crypto。AI 將重造每一個行業，所以你應該一個行業都別投。

照照鏡子吧。你對 AGI 的看法沒錯。它將在未來兩到三年到來，所以何必費勁去募一隻 10 年期的基金？世界變化太快，誰還能考慮去投資一家軟件/生物/網絡安全/科技公司？它們會被 Claude Thanos 3.5 一擊秒殺並徹底碾碎。你可以試著轉向戰爭領域，但說真的，如果 AI 創始人們不需要你的錢，那些 Gundo 創始人也絕不會把你從永久底層裡拉出來。

反正，我不需要繼續重複我們都知道的事情。那就留給你一個我們行業的教訓吧，因為展望未來的最好方式是回看過去。

科技行業一次又一次地教給我們一件事：大公司會摧毀後來者。創新來自那些移動緩慢但勢大力沉的大船。金錢是終極的差異化因素。命運偏愛那些想法相似的人。所以很明顯，如果你不去嘗試進化、競爭，或者做點與其他人稍有不同的事，而是直接放棄，你會過得更好。

祝你好运，

一個即將過時的基金經理

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