攻城容易，治城難：Polymarket 想插旗全球還得處處低頭

By: rootdata|2026/05/26 11:10:28

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作者： Chloe， ChainCatcher

上週，預測市場在印度熄燈了。用戶連上 polymarket.com，只會看到"This site can't be reached"的錯誤信息。印度電子信息技術部（MeitY）已對其發出封鎖令，要求境內互聯網服務提供商切斷訪問，理由是，印度已將該平台歸類為"線上金錢博弈"，屬於完全禁止的類別。

且就在同日，彭博社援引知情人士披露，Polymarket 已在日本任命當地代表，正準備為"預測市場合法化"展開遊說，目標是在 2030 年前取得日本政府批准。

一進一退之間，精準地描述了 Polymarket 的處境，如今預測市場規模不斷增長，但各國監管難題卻讓它寸步難行。

三種監管路徑揭露各國如何看待預測平台的存在

Polymarket 的擴張如病毒般蔓延至各國，是因為採取"無需許可"（permissionless）的上手方式，這套去中心化架構讓它觸及約 180 個國家，但這正是各國監管者眼中的問題所在。沒有身份驗證，意味著繞過了反洗錢（AML）規範；不經過傳統金融機構，意味著繞過了博弈牌照與衍生品監管。

截至 2026 年初，Polymarket 自家文件列出的受限國家與地區約有 33 個，橫跨六大洲，而且每隔一兩個月數量就會增長。而若從各國的監管動作來看，大致可以歸成幾種類型。

第一種是直接封鎖。

印度是最新、也最戲劇化的案例。它依據的是《2025 年線上博弈促進與管理法》（PROGA），這部法律於 2025 年 8 月經國會兩院通過、總統簽署，2026 年 5 月 1 日正式生效，將預測市場與線上金錢博弈一併列入完全禁止之列。

值得注意的是，這場封鎖的執行過程一點都不乾淨利落。Polymarket 與競爭對手 Kalshi 在禁令生效後並沒有安靜退場，反而透過"鏡像站"（與原網站內容相同、但換了網址另架伺服器的副本）繼續讓印度用戶註冊交易。印度電子信息技術部在 4 月 25 日發函給 VPN 營運商，警告用戶仍在訪問"非法且已封鎖的預測市場與線上博弈平台"，但這紙警告依然擋不住用戶的狂熱。直到正式援引《信息技術法》第 69A 條的封鎖令落地，Polymarket 才真正於印度熄燈。

即便如此，印度依然是 Polymarket 最大的用戶基礎之一，民眾持續用 VPN 與境外加密貨幣渠道繞過 ISP 封鎖，只是從印度訪問或注資，仍屬違法。

巴西的封鎖則更為大刀闊斧。2026 年 4 月底，巴西國家貨幣委員會（CMN）發布第 5,298 號決議，禁止以非經濟事件（運動、政治、選舉、文化、娛樂）為標的的衍生品合約，一次封鎖了約 27 至 28 個預測平台，包含 Polymarket 與 Kalshi，並由電信監管機構 Anatel 執行關閉域名。

財政部官員 Dario Durigan 將這些平台形容為"偽裝成金融工具的賭博"，並將家庭債務攀升部分歸咎於未受監管的線上博弈。巴西因此成為繼阿根廷、哥倫比亞之後，第三個限制預測市場的拉美國家。

烏克蘭的禁令則帶有特殊的道德考量。2025 年 12 月，烏克蘭以平台接受對俄烏戰爭相關事件下注為由進行全國封鎖，僅 2025 年 11 月，平台上就有 97 筆俄烏戰爭相關下注，總額達 9,680 萬美元。在一場進行中的戰爭裡對城市淪陷的時間下注，這成了監管者無法容忍的理由。

第二種是用既有的牌照與衍生品規範夾擊。

歐洲就是這種打法的聚集地。歐盟雖然有 MiCA 加密資產框架，卻沒有針對二元事件合約訂出明確規則，於是各成員國各自援引本國博弈與金融法處理。

法國國家博弈管理局（ANJ）認定 Polymarket 為無牌營運商，平台因此才對法國 IP 改採"僅可瀏覽"（view-only）模式，用戶只能看市場但不能交易；葡萄牙的 SRIJ 在 2026 年初發出全國禁令，理由是對政治事件下注本質上違法；荷蘭博弈管理局（KSA）則於 1 月對 Polymarket 開出处分令，要求四周內停業，否則每週罰款 42 萬歐元、上限 84 萬歐元；比利時、波蘭、瑞士、匈牙利也各自將其列入封鎖或黑名單。

英國則是遇上雙重障礙，因為沒有英國博弈牌照，加上金融行為監管局（FCA）禁止向散戶銷售加密衍生品，Polymarket 幹脆主動地理封鎖所有英國居民。澳大利亞通信媒體管理局（ACMA）經調查後認定預測市場屬於無牌博弈，依據《2001 年互動博弈法》要求 ISP 全面封鎖。

第三種，是中間路線，也就是另立框架，將其收編進體制。

巴西是最典型的"一體兩面"：它禁掉境外那些去中心化、開放給普通大眾、對運動與政治事件開盤的平台（即 Polymarket、Kalshi），但它沒有把整類產品掃地出門，而是反手由證券監管機構 CVM 授權本土的 B3 交易所，推出受監管的二元事件衍生品，初期標的鎖定美元、Ibovespa 指數、比特幣等金融標的，且只開放給金融資產逾 1,000 萬雷亞爾的專業投資者。

換言之，巴西要的不是消滅這類產品，而是把它從境外賭場手中收回，重新包裝成自己證券體系裡、只賣給扛得起風險的金融載體。

迪拜走的則是另一種"設門檻"的思路。它沒有針對誰下禁令，而是通過虛擬資產監管局（VARA）建立清晰的牌照制度，任何營運商想合法向當地居民提供服務，都得先取得 VASP（虛擬資產服務提供商）牌照，並通過嚴格的營運審計與反洗錢管控。

這兩種做法的共同點，是都不把預測市場當成單純的賭博趕尽殺絕，而是要求它脫下去中心化的外衣、換上受監管的身份才准入場。

針對重點市場，Polymarket 有一套策略？

而針對重點市場，例如美國、日本，可以說 Polymarket 的擴張是一種因地制宜、逐國談判的務實主義。

在美國，Polymarket 走的是花錢買回合法身份的路線。2022 年，它遭商品期貨交易委員會（CFTC）罰款 140 萬美元、逐出美國市場，要回來請補上牌照。2025 年 7 月，它以 1.12 億美元收購握有 CFTC 牌照的衍生品交易所與清算所控股公司 QCEX，鋪好了合規重返的路徑。

同年 11 月，CFTC 正式放行，允許其以受監管的中介平台運營。但代價是美國用戶不能再用匿名的去中心化錢包，必須走"Polymarket US"入口、通過嚴格的 KYC、經核准的經紀商下單，可以說 Polymarket 花錢買回的合法身份，是用放棄匿名與去中心化換來的。

接著是把資本引進體制。2025 年 10 月，紐交所（ICE）宣布對 Polymarket 投資最高 20 億美元，投資後估值約 90 億美元。但 ICE 看上的，是平台由群眾交易產生的事件概率信號，並將成為這些數據對全球機構投資者的獨家分銷商。對 Polymarket 而言，是把自己最有價值的東西賣進了華爾街的數據管線。

而回到亞洲，在日本則是另一種推進節奏。Polymarket 已在日本任命當地代表，正準備為"預測市場合法化"展開遊說，主導這項佈局的是 Mike Eidlin，他目前是 Solana 生態 DeFi 項目 Jupiter 的日本負責人。

Polymarket 看上日本這塊大蛋糕，數據上其實有跡可循，截至 2025 年 6 月，日本鏈上價值年增 120%，是整個亞太地區增長最快的市場；加上日本本來就有深厚的投機交易文化，從外匯、賽馬到柏青哥皆然，是個"有錢又愛交易"的市場。

但博弈在該國法律上完全是個大雷區。日本《刑法》規定，習慣性賭博最高可處三年徒刑，經營賭博業務者最高可處五年，只有政府授權的賽馬、公營彩票等少數例外。即使是規模高達約 16 萬億日元（約 1,000 億美元）的柏青哥產業，也是靠"以獎品換現金需到另一家店進行"的迂迴設計，才繞過了賭博禁令。

在這樣的環境裡，預測市場目前並沒有一個明確的法律類別可以安放。這也是為什麼 Polymarket 把目標定在 2030 年。特別是日本的監管流程以極度審慎著稱，任何牽涉 DeFi 基礎設施與加密抵押市場的新產品類別，審查往往以年計。

據知情人士透露，Polymarket 打算與日本的機構和企業合作數年，逐步建立一套可擴展的框架，這被定位成一個長期的制度性工程，而非機會主義式的搶進。在等待批准的這段期間，它選擇先以社群運營鋪路：Polymarket 的日本 X 帳號已累計超過 5.3 萬名關注者，靠分享消息維持存在感。

一位產業倡議者則形容，日本正進入一個階段，"預測數據可能成為金融與媒體基礎設施中有價值的新一層"，而這幾乎就是 ICE 商業模式的日本翻版。