摩根士丹利：AI 算力表外承諾超過 3.1 萬億美元

摩根士丹利研報指出，超大規模廠商、英偉達和博通的表外承諾總額已超過 3.1 萬億美元，其中租賃承諾 1.1 萬億美元，採購承諾 1.7 萬億美元，表內債務與租賃負債合計 7700 億美元。亞馬遜和谷歌的自由現金流在 2026 年第二季度已轉為負值，Meta 預計下一季度也將跟進。融資工具正在從六個方面重構 AI 算力資本結構：表外租賃與採購承諾構成第一層融資，債務發行占比預計從 2025 年的 2% 升至 2026 年的 19%。谷歌通過削減回購和發行股權騰出 1100 億美元，甲骨文第二季度客戶預付款為 46 億美元，博通與英偉達推出晶片租賃 SPV 支持未評級 AI 實驗室。摩根士丹利認為，融資結構成為 AI 供應鏈的核心變數，跟蹤表外承諾和會計判斷變化的重要性接近於跟蹤晶片出貨量本身。

本內容僅供參考，不構成任何金融、投資、法律或稅務建議。文中提及的任何活動、獎勵、線上活動或相關資訊，不應被視為對購買、出售或交易任何加密資產的推薦、招攬或邀請。加密資產具有高波動性，存在價值損失風險。WEEX服務、產品及相關活動的可用性可能因地區而異。用戶在參與前有責任確保符合當地適用法律法規。