Andrew Kang 股東信：機器人投資進入拐點，私募估值仍嚴重滯後

By: robostrategy.co|2026/08/25 23:55:00

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Catalyst

Gemini

2026

作者：Andrew Kang

編譯：深潮 TechFlow

**深潮導讀：**機器人公司正在從概念走進真實訂單和出貨量，Andrew Kang 這封股東信披露了 Standard Bots、Figure AI、Path Robotics 等被投公司的關鍵進展。信中反覆強調私募估值與公允價值脫節，對關注物理 AI 的投資者是一個不可忽視的信號。

2026 年 8 月 20 日

股東信------2026 年 8 月 {#article-toc-33506-2}

Andrew Kang

致 RoboStrategy, Inc.的股東：

RoboStrategy 自 5 月 11 日上市以來，已經過去三個月多一點。從 4 月 30 日到 7 月 31 日，NAV 增長了 85%，每股 NAV 增長了 54%（1）。增長的大部分來自向機構投資者進行的增值融資。我個人也以約 36.7 美元/股的市場溢價，額外向基金投入了 1000 萬美元。雖然我們看到投資者需求顯著上升，被投公司也在增長，但 NAV 定價仍錨定在最後一輪私募市場估值上。我們認為，私募融資輪可能無法完全反映私營公司的公允價值，而且私募市場估值與公允價值之間的脫節可能會持續。最近的一個數據點是 Unitree 的 IPO，開盤市值達到 660 億美元（2）------大約是其最後一輪風投估值 17 億美元的 39 倍（3），是其 IPO 價格的 7 倍（4）。這種價值差異可能不代表市場整體情況。Unitree 目前不在 RoboStrategy 的投資組合中，但它完全符合我們的投資重點，未來可能被納入組合。

自我們公開上市以來，我們又向 6 家公司投資了 1.24 億美元，增持了 Standard Bots 和 Dexmate，同時新投資了 Nox Metals、Eccentric Machines、Prometheus 以及一家即將走出隱身模式的機器人公司（5）。隨著規模擴大，我們更傾向於領投那些我們最有信心的公司。到目前為止，我們已領投 Dyna Robotics、Standard Bots、Eccentric Machines、REK 和一家隱身機器人公司（5）。作為領投方，我們有幸與這些真正出色的創始人更緊密合作。對 RoboStrategy 股東來說，這意味著基金可能受益於我們作為領投方談判獲得的條款。這些領投條款可能包括董事會席位、信息權、按比例跟投權、認股權證、優先購買權、額外投資者保護等。

行業已發生重大變化，例如美國通過 FCC 禁止外國移動機器人、開源模型崛起，以及機器人基礎模型開發時間表加速------這些我們都提前預料到了。這讓我們的投資組合處於有利位置，這些變化成為順風而非逆風。我們的許多被投公司已從試點階段進入增長階段，在真實部署和出貨量上都有實質進展。

投資組合亮點 {#article-toc-33506-3}

Standard Bots 是美國最大的 AI 原生工業機械臂製造商（6）。我們領投了其 2 億美元 C 輪融資，估值 10 億美元（7）。他們預計明年將交付美國新增工業機器人部署量的 10%。其機械臂已在幾乎每個州的數百家美國公司投入使用。他們位於 Glen Cove 的工廠將擴建至 7 萬平方英尺以滿足需求。今年 6 月，CEO Evan Beard 參加了白宮關於美國優先產業政策的圓桌會議，會議由商務部長 Howard Lutnick 和白宮貿易顧問 Peter Navarro 主持。他是房間裡唯一一家美國機器公司的創始人。Politico 最近報導稱，戰爭部戰略資本辦公室正在為 Standard Bots 承銷一筆融資交易。

Figure AI 已開始提升 Figure 03 的產量，7 月人形機器人產量突破 1000 台（8）。他們現有的 BotQ 工廠年產能為 1.2 萬台機器人，CEO Brett Adcock 表示，目標是在十年內達到每年 100 萬台。Figure 已從最初在寶馬的試點，擴展到寶馬 Spartanburg 工廠物流中更複雜的排序應用（9）。他們與 Catalyst Brands 簽署了商業協議，將大規模部署人形機器人。Catalyst 經營著 JCPenney、Aéropostale 和 Brooks Brothers 等標誌性品牌。

Apptronik 在德克薩斯州奧斯汀開設了 Robot Park（10），這是一個 9 萬平方英尺的新數據採集設施，旨在與 Google DeepMind 一起訓練 Apollo 2。Apollo 2 持續生成訓練數據，用於訓練和優化 Gemini Robotics 模型，為商業車隊在真實世界部署做好準備。Apollo 3 預計將成為首款完全商業化、規模化生產的產品，目標 2027 年推出。他們還聘請了 Waymo 前產品負責人 Daniel Chu 擔任 CPO，以及來自波士頓動力和亞馬遜的高管。

Dyna Robotics 發布了 DYNA-2，這是其旗艦世界-動作模型，訓練數據超過 100 萬小時的人類視頻，估計比此前機器人基礎模型的人類視頻數據高出兩個數量級。DYNA-2 展示了從人到機器人的擴展規律，核心發現是機器人性能隨著更多人類數據平穩且可預測地提升，沒有平台期。模型突破帶來了可訓練性和智能體物理能力，再加上機器人硬件的強化，使他們處於有利位置去贏得更廣泛的部署市場。

Dexmate 已成為美國領先的人形機器人銷售商，已發貨數百台。他們幾乎出現在所有主要物理 AI 團隊中，客戶包括 Nvidia、亞馬遜、谷歌、LG、Skild AI、Generalist，以及加州大學伯克利分校、卡內基梅隆大學、哈佛、哥倫比亞、紐約大學等頂級大學實驗室。我們領投了他們的種子輪和 Seed Plus 輪，投後估值分別為 1.23 億美元和 2.16 億美元，因為我們相信，一家美國公司有機會複製 Unitree 的商業模式，為開發者和研究人員提供高質量人形機器人平台，而他們確實正在執行這一點。

Path Robotics 與 HII 簽署了一份基於績效的生產協議（11），涉及最高 6 億美元的造船工作，目標是在美國海軍造船項目中部署先進機器人。這是物理 AI 公司有史以來獲得的最大合同之一。Path 還推出了 Rove，一種焊接四足機器人，它能移動到工件處，而不是讓工件靠近機器人。這是唯一能在太大而無法放入工作單元的結構上實現焊接自動化的方法，非常適合造船。已融資超過 25 億美元建造自主船舶的 Saronic，將於 2027 年第一季度接收首批 Rove。

Eccentric Machines 正在打造 Sentor，一種 AI 原生執行器，它用全新的運動方式取代標準的「單齒輪電機」架構，設計上能直接在關節處響應意外負載，而不是等待機器人的中央大腦處理。解決這個問題能讓機器人更接近反射能力，將物理 AI 的潛意識層下沉到關節，就像生物學所做的那樣。Sentor 在設計上考慮了可製造性，並解決了現代執行器面臨的一些最重要性能、效率和機械權衡。

REK 本月在其舊金山場館舉辦了據稱是美國首場六英尺人形機器人格鬥賽，吸引了一批運動員和創作者。此前的活動售罄了 2500 個座位的場館，REK 現在正在尋找比這大幾倍的場館。

GMI 正在桃園建設一座 5 億美元的 AI 工廠，約 7000 顆 Nvidia GB300 分布在 96 個機架上，功率 16MW，每秒可處理近 200 萬個 token。它還在日本啟動了一項 120 億美元的主權 AI 基礎設施計劃，並正在與 Magna AI 共建全球主權 AI 工廠網絡。

Nox Metals 在創立約七個月後完成了 1150 萬美元種子輪融資，參與者包括 Palmer Luckey、Y Combinator 以及我們。Nox 已為全國約 100 家客戶切割定制鋁材，從小型機械車間到 Anduril 和 SpaceX，並正在遷入底特律一座 7.5 萬平方英尺的工廠以滿足需求。

團隊增長 {#article-toc-33506-4}

我們的目標不只是打造一個被動投資工具。我們要建立一個極高水準的投資機構，為 RoboStrategy, Inc. 基金創造超額價值。我們不僅要深刻理解所投公司和行業，還要利用我們在媒體方面的專長，幫助投資組合公司把故事傳遞給更多潛在客戶、人才和投資者。自成立以來，我們已搭建起行銷引擎的核心，覆蓋 X 上的短視頻內容、YouTube 上的高製作視頻，以及長篇研究論文和投資論點。我們自己的內容在 X 上獲得了超過 2000 萬次曝光，團隊媒體露面在各渠道觀看量超過 150 萬次。我們的報導被 Bloomberg、Reuters、CNBC、TechCrunch、BBC 和 Yahoo Finance 轉載。未來幾個月，我們將全面鋪開各個渠道，包括深度報導、行業短片、擴大內容創作者和網紅關係、壯大 newsletter 用戶、直播和播客，覆蓋機器人和物理 AI 的所有內容。我們計劃超越核心英語受眾，建立全球影響力，首先瞄準韓國、日本、台灣和中國等國家。目標是成為機器人領域所有動態的主要信息來源。

RoboStrategy Advisors 團隊已發展到 14 人，預計到 9 月將新增至 17 人。職能部門現在涵蓋投資、研究、行銷、合規、財務/運營、法律/政策。美國正在制定國家機器人戰略。就在本月，FCC 發布通知，禁止進口新的外國移動機器人型號。政府可以並且將會採取很多措施來推動國內公司發展，可能包括長期債務融資計劃、直接投資和稅收激勵。我們希望與政策制定者分享我們和投資組合公司的見解。為此，Bill Hughes 已加入我們，擔任法律與政策副總裁。Bill 曾在美國司法部擔任副副總檢察長，並在白宮擔任總統特別助理。

我們還在組建一支機構資本形成與分銷團隊。機器人技術將吸引各類投資者日益增長的興趣，我相信我們的基金提供了獨特的價值主張，會讓 RIA、私人財富平台和各類機構覺得有吸引力。這些資本渠道目前對我們尚未開發，但對大多數大型資產管理公司而言，它們一直是核心增長渠道。每年約有 2000 億美元從私人財富渠道流入半流動資產基金（12）。擴大基金規模將使 RoboStrategy 能夠主導更多融資輪次，這對我們投資的公司和股東都有利，同時也能壯大我們的分銷引擎。

關於研究 {#article-toc-33506-5}

要承銷一項投資，你需要對大量相互關聯的技術趨勢形成清晰判斷，才能準確評估風險和回報。一家機器人基礎模型公司的增長前景，不僅取決於其研究人員的實力和模型。還取決於開源模型的發展軌跡、基於雲的模型跨環境部署的可行性，以及影響機器產能的眾多變量，比如新型執行器創新的可行性，以及由少數小公司生產的難以製造的齒輪磨床的供應彈性。這些齒輪磨床是諧波減速器的瓶頸，而諧波減速器是許多機器人形態中的關鍵部件。我們計劃發表其中一些研究，與世界分享知識，並提升我們的品牌和影響力。我們的投資者知道，我們在投資盡職調查方面堅持高標準，並把這種標準延伸到所有工作中。

行業展望 {#article-toc-33506-6}

今年上半年給風投行業敲響了警鐘。人們意識到，純軟體領域的風險投資規模應大幅縮減，而投資於構建原子世界的公司可以產生極端的幂律回報。我們聽到來自許多投資公司 LP 的內部和外部壓力，要求重新調整配置策略。有時投資者需要不可否認的證據，而 SpaceX、Anduril 等進入成長階段的公司已經提供了這樣的證明。事實上，SpaceX 本身為投資者和員工創造了約 2 萬億美元的流動性事件（13），這可能帶來大量下游資金流向其他深科技公司。

與之前幾個季度相比，第一季度機器人領域的風險投資顯著增加，達到了圖表中的最高水平。然而，機器人領域的風險投資仍只是 2021 年 ChatGPT 出現之前 AI 領域風險投資的一小部分。這是該行業融資的拐點，我們預計未來幾年機器人領域將趕上 AI。

我們認為現在是基金投資私營機器人的好時機，但一些公司的融資正在失控。辨別力很重要。分化是關鍵。漲潮目前正在抬高該領域的許多船隻，但許多朝著錯誤目標構建或缺乏必要人才的公司，即使潮水不退也可能搁淺。贏家估值繼續攀升，而一些被炒作的參與者撞牆，這兩種情況可以同時成立。過去四年我們在 AI 領域就看到了這一點。

工業能力的部署正進入早期規模化階段。我們認為機器人基礎模型的許多關鍵架構問題已基本解決，今年的重點主要是擴大數據收集和處理規模。我相信我們一直處於 GPT-3 時代，物理版本的湧現智能能力正在顯現，並將在明年加速向 GPT-5 級別性能邁進。這些湧現能力包括上下文學習、記憶、自然語言指令遵循等。研究人員已經掌握實現通用物理智能的總體方案。我們即將迎來重大解鎖，即後訓練中樣本效率的大幅提升，使機器人在任何特定崗位上的部署時間從數周縮短到數小時甚至數分鐘。對機器人來說，不會有 ChatGPT 時刻，它看起來會更像自動駕駛汽車。不會在某一天突然被全球認知，但各種形狀和尺寸的新型自主機器會迅速滲透。到明年，智能將不再是瓶頸，真正的瓶頸將是機器本身。如有任何問題，請隨時聯繫 RoboStrategy 團隊。感謝支持。

Andrew Kang

首席執行官