股市：為何華爾街在投資者賣出時卻開始回購

一波歷史性的股票拋售潮

數字令人目眩。在截至7月28日的三天內，對全球科技股的對沖基金拋售達到自2016年開始統計以來的最高水平。

與此同時，對股票的總體曝險減少達到自2022年11月以來的最高點。賣壓擴及所有行業，其中北美居首，其次是歐洲。這波拋售主要是由於對宏觀產品的回補，如指數期貨和ETF。

在個人投資者方面，氣氛同樣緊張。根據Vanda Research的數據，零售投資者在美國股票上的日均淨賣出達到自2020年3月以來的最高紀錄，淨流出達到2.43億美元，儘管標普500指數仍以紅盤收盤。

這類動作特徵明顯，表明進入了去槓桿化階段。對沖基金不一定是在對市場下注：他們同時減少多頭和空頭頭寸，以降低整體風險，這通常是受到波動性上升或宏觀經濟不確定性的影響。這些拋售在價格上造成暫時的壓力，為仍然擁有流動資金的投資者鋪平道路。

為何華爾街的參與者開始回購

在風暴的中心，一個名字不斷出現：Citadel。Ken Griffin的對沖基金據說在與AI相關的股票崩潰幾天前發佈了一份預測美聯儲意外加息的報告。結果，Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness基金，因使用4倍槓桿而聞名，被迫清算其投資組合。

根據多方一致的報導，Citadel參與了回購Situational Awareness清算的一部分投資組合。然而，沒有證據表明其對美聯儲的預測與該基金的清算之間存在聯繫。

其他聲音則持不同看法。Phil Trubey認為，Leopold對其崩潰負有唯一責任，因為他使用過高的槓桿在兩年內實現20倍的收益。

因此，Citadel Securities確認了其對與AI相關股票的興趣。但該基金在過去幾個月也大量投資於加密貨幣：4億美元投資於Crypto.com，將該平台估值提升至200億美元，或2億歐元投資於交易所Kraken。

美聯儲，意外的衝擊催化劑

宏觀觸發因素來自美國中央銀行。共識預測現在預計美聯儲在9月將加息，概率為65%，這是三年來的首次。

貨幣緊縮的前景促使許多投資者減少對風險資產的曝險。然而，這波拋售卻為擁有流動資金的參與者創造了機會，使他們能在價格下跌時進行購買。

目前標普500指數約在7437點，當日上漲1.66%。這一反彈更多是由於回補空頭頭寸，而非買入信心，這使得未來的走勢充滿疑問。

這類事件展示了市場的一個眾所周知的機制：當恐懼達到頂峰，最脆弱的投資者在壓力下賣出時，資本最雄厚的參與者往往成為主要買家。正是在這些拋售的階段，華爾街為可能的反彈建立了其頭寸。

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