當人工智慧泡沫破裂時會發生什麼？麻省理工學院給出答案

投資於人工智慧的繁榮已成為科技歷史上最大的支出浪潮之一，但一項新的研究警告說，如果這些投資未能帶來預期的生產力增長，人工智慧泡沫的破裂可能會對金融市場造成廣泛損失。根據這項研究，科技巨頭必須在2030年前將其生產力提高2.7倍，才能收回其投資成本。

根據米漢區塊鏈的報導，賈西卡·瓦赫特（Jessica Wachter），沃頓商學院的金融學教授及美國證券交易委員會（SEC）前首席經濟學家，估計到2027年，谷歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta和甲骨文將在數據中心上花費近1.1萬億美元。這些計算考慮了資本支出、15%的回報率和基礎設施的折舊。

如果人工智慧泡沫破裂，會發生什麼？

瓦赫特和她的同事認為，科技巨頭需要在2030年前實現2.7倍的生產力增長，以經濟上合理化這些支出。如果這一增長未能實現，為人工智慧基礎設施投入的巨額資金可能會導致前所未有的資本錯配。瓦赫特將這種情況形容為「歷史上最大的資本錯配」。

市場上也出現了這些投資對公司財務狀況施加壓力的跡象。Alphabet在最近一個季度面臨59億美元的自由現金流赤字；這是自2004年該公司上市以來首次發生的情況。

債務將風險轉移至市場

潛在的問題不僅限於科技公司。摩根士丹利估計，到2028年，計劃用於數據中心的2.9萬億美元中，超過一半將通過外部資金來源來籌集。因此，如果人工智慧投資的回報下降，部分風險可能會轉移到信貸市場和投資者身上。

在其中一個例子中，Meta將位於路易斯安那州的Hyperion數據中心80%的股份轉讓給私募股權公司藍貓資本（Blue Owl Capital）。哥倫比亞商學院的斯坦·范·諾伊恩堡（Stijn Van Noyenbourgh）教授警告說，這類債務將通過退休基金和私募信貸工具進入金融市場的更多領域。

前SEC主席、麻省理工學院斯隆管理學院教授格雷·根斯勒（Gary Gensler）也認為，這一投資浪潮最終將面臨一個回撤期，雖然具體時間尚不明確，但他將這種情況形容為「資本市場和經濟的共同賭注」。

在加密貨幣市場，市場策略師亞瑟·海茲（Arthur Hayes）提出了不同的情景。他認為，如果因人工智慧泡沫而發生信貸危機，美國聯邦儲備系統可能會為應對其後果而向經濟注入更多流動性；在海茲看來，這一情景可能會將比特幣的價格推高至100萬美元。

然而，這個泡沫將如何以及何時可能被排空仍不明朗。關鍵問題在於，人工智慧所帶來的生產力增長是否能夠與在其基礎設施上進行的巨額投資相匹配。