為何110個企業區塊鏈將面臨大規模洗牌——以及Coinbase的秘密計劃來吸納它們

企業區塊鏈正在迅速增長，但Coinbase首席執行官Brian Armstrong預期這一繁榮將以整合而非共存告終。

在過去的一年中，包括Stripe、Circle和Robinhood在內的多家企業機構和華爾街巨頭，已經為穩定幣和機構市場開發了基礎設施。

它們的擴張重新引發了人們的擔憂，即受監管的公司擁有既定的分銷渠道，可能會將金融活動從推動加密貨幣增長的無許可網絡中抽走。

然而，Armstrong對這一增長的看法有所不同，他預期新的推出將會分散流動性和用戶，然後網絡效應將迫使較弱的平台合併或撤退。

企業鏈已經找到用戶

對公共網絡的威脅正在獲得可信度，因為公司正在圍繞它們已經控制的業務和客戶建立鏈。

VanEck Research表示，銀行、交易所和支付公司可以利用專有網絡來控制驗證者和參與者，保護敏感信息，保證成本並保留本應流向公共區塊鏈的費用。

作為背景，Stripe的Tempo專注於支付，Circle的Arc專注於穩定幣結算，而Robinhood Chain則專注於代幣化證券。

Robinhood Chain的早期表現顯示了擁有既定分銷網絡的優勢。

Token Terminal的數據顯示，該網絡在其首個月處理了約2億筆交易，而基於該網絡構建的應用程序吸引了約6.5億美元的總鎖定價值。其穩定幣供應達到約5.2億美元，並擁有240萬月活躍用戶。

然而，這種吸引力並不保證擴張的領域能夠維持超過100個網絡。

L2Beat追蹤了110個以太坊擴展項目，包括22個rollups、7個validiums和optimiums，以及81個其他系統。

該平台的數據顯示，截至7月31日，只有24個網絡的處理速度超過每秒兩次用戶操作。第32名網絡的活動甚至低於每秒一次操作，讓大多數網絡遠遠落後於相對較小的鏈群。

其中一些網絡服務於狹窄的應用或仍處於早期開發階段。儘管如此，這一差距顯示出部署一個鏈比吸引持久的流動性、開發者和用戶要容易得多。

在交易所的財報電話會議上，Armstrong表示，他預期企業網絡將面臨相同的壓力。他將它們的增長與穩定幣市場進行了比較，許多公司推出了與美元掛鉤的代幣，但活動卻集中在Tether和USDC周圍。

根據他的說法，一些專門的鏈可能會保持獨立。然而，其他鏈最終可能會決定維持獨立基礎設施的成本超過控制它的價值。

Armstrong表示，這一過渡可能需要一個“併購類型的過程”來進行區塊鏈的整合，並暗示Coinbase可能需要成為該領域的專家。他並未指出具體目標或披露併購計劃。

他的評論顯示，Coinbase正在超越啟動周期，關注哪些網絡能夠保留足夠的活動以生存下去。

控制創造下一條斷層線

同時，規模並不是唯一將倖存者區分開來的因素，因為企業鏈所提供的控制也可能限制它們的中立性。

哥倫比亞商學院的兼職教授Omid Malekan認為，比特幣的定義性創新在於用開放協議強制執行的規則取代了可識別的支付操作員。礦工自願根據這些規則處理交易，並且無法單獨重寫賬本或永久阻止有效的支付。

許可網絡創造了不同的關係。驗證者是已知的，由運營商選擇並可能被移除，這使得贊助公司或聯盟對系統的行為擁有實際影響力。

他指出，Tempo展示了這種權衡。其文檔表示，該網絡旨在變得無需許可和去中心化，但其活躍驗證者集的管理仍然由Tempo團隊進行許可。

Malekan認為，識別的守門人可能會受到壓力，對交易進行審查、撤回活動或停止網絡，因為它可以協調這些決策。在一個足夠去中心化的網絡中，驗證者可以更有說服力地主張協議，而不是任何參與者，控制結算。

受監管的公司可能故意接受這種風險。許可制度為他們提供了隱私、合規控制和可追責的交易對手，這些都是在鏈上移動證券和機構資產所需的。VanEck認為這些特徵是企業區塊鏈的核心優勢。

相同的結構可能使競爭對手更難信任該網絡。一家公司考慮是否放棄自己的鏈時，會關心流動性和分配，但它也可能會抵制將關鍵活動置於競爭對手可以改變的規則之下。

Malekan表示：

"所有這些爭論就是為什麼每一次嘗試建立許可鏈，儘管真的聰明的人誠心嘗試並投入了無數的資金，最終都以徹底的災難告終。"

Base代幣可能擴大Coinbase的領先地位

但Coinbase正試圖在整合階段開始之前解決這一衝突。

Armstrong表示，Base作為其第二層以太坊區塊鏈網絡，已經積累了大約兩年的先發優勢，並在過去12個月內處理了約32萬億美元的穩定幣轉移。Coinbase希望其他公司將該網絡視為中立基礎設施，而不是其交易所的延伸。

首席財務官Alesia Haas表示，公司正在朝著更深層的去中心化努力，並繼續探索Base代幣。Coinbase尚未披露發佈日期、分配模型或該資產將賦予持有者的權利。

Haas表示，公司只有一次機會正確設計代幣。與此同時，Base通過Azul和Beryl升級推進了其技術路線圖，這改善了其安全性、擴展性和去中心化的路徑。

因此，該代幣可能具有比獎勵早期用戶更具戰略意義的目的。

一種分配治理或驗證權力的設計可以減少Coinbase的控制，並使Base對重新考慮自己網絡的公司更具可信度。

雖然遷移到由直接競爭對手控制的基礎設施會帶來商業風險，但加入由更廣泛的群體治理的網絡可能會呈現不同的計算。

Coinbase尚未確認該代幣將擁有治理權或實質性減少其影響力。然而，將探索與Base的去中心化工作聯繫起來，仍然暗示中立性是設計問題的一部分。

這一決策可能與Base現有的規模一樣重要。Coinbase可以提供交易所用戶、機構關係、USDC流動性和新鏈必須獨立構建的產品整合。更大的去中心化可能增加將這些優勢轉化為共享基礎設施所需的可信度。

Armstrong的整合情景不需要Coinbase收購每個掙扎中的網絡。公司可以遷移應用程序、共享結算基礎設施，或在放棄單獨執行層的同時保留其面向客戶的產品。

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