Aave接受904億元金擔保，擴大鏈上金的應用

Aave成為接受代幣化黃金作為DeFi（去中心化金融）貸款擔保的主要平台。隨著Tether Gold（XAUT）和Paxos Gold（PAXG）進入貸款市場，鏈上黃金的用途從儲存擴展到擔保使用。

根據DeFiLlama截至17日的數據，Tether Gold的活躍市值為288.2億美元（約4兆780億元），DeFi的活躍存款額為2.33億美元（約3298億元）。其中，Aave V3的存款額為5698萬美元（約806億元），Aave V4的存款額為691萬美元（約98億元）。

將兩個市場合併，Aave的Tether Gold存款規模為6389萬美元（約904億元）。在Tether Gold的整體DeFi活躍存款中，相當一部分已經配置在Aave上。

Tether Gold是一種設計為對應1盎司金的代幣化黃金產品。Tether Gold的常見問題解答指出，該資產於2020年推出，並且是將實體黃金以區塊鏈代幣的形式表示。

Paxos Gold也被歸類為同類資產。DeFiLlama報告指出，Paxos Gold的市值為178.9億美元（約2兆5314億元）。Paxos由Paxos發行，Aave的治理審查文件將Paxos Gold歸類為對實體黃金的代幣化索賠權的商品擔保金融產品。

此次趨勢的關鍵在於黃金代幣正在從單純的持有資產轉變為擔保資產。我們之前分析過代幣化黃金在DeFi中的擔保使用仍處於初期階段。當時的爭論是，與整個黃金代幣市場相比，實際用作擔保的比例仍然較低。

此次統計顯示，這一初期應用正在向Aave集中。然而，Tether Gold的整體活躍市值288.2億美元中，DeFi的活躍存款額僅為2.33億美元。雖然黃金代幣的擔保使用正在增加，但在整個市場中所佔的比例仍然有限。

Aave接受黃金代幣的方式與一般的加密貨幣擔保不同。Aave的官方幫助文檔將隔離模式（Isolation Mode）描述為以有限的方式對新型或波動性大的資產進行擔保的功能。在此模式下，僅可借用Aave治理批准的穩定幣。

隔離模式是一種減少特定擔保資產風險擴散到其他市場的機制。黃金代幣在鏈上交易，但仍依賴於實體黃金的保管、發行方的信任、證明報告和價格信息。對於貸款協議而言，除了擔保價值外，還必須管理離鏈的信任結構。

Aave治理的Tether Gold新增提案也遵循了這一框架。該提案建議將Tether Gold納入Aave V3核心市場，但應用隔離模式，允許擔保使用，同時限制借款資產範圍。考慮到黃金代幣的特性，這一結構縮小了可貸範圍。

Paxos Gold的審查文件也在同一背景下。該文件指出，Paxos Gold 1代幣對應倫敦良好交付黃金1盎司。由於這是一種將實體黃金索賠權轉移到代幣的資產，因此在納入擔保時需要對發行、保管和贖回結構進行單獨評估。

代幣化商品市場主要集中在黃金上。DeFiLlama的研究顯示，Tether Gold和Paxos Gold在代幣化商品市場中約佔95%。RedStone在2026年的報告中指出，代幣化黃金在同一時期增長了7倍。

這一數據可以視為代幣化黃金的採用正在增加的市場數據。然而，這並不意味著特定資產的價格走勢或收益潛力。實際的使用規模可能會根據黃金價格、貸款需求、協議擔保限額和發行方的信任問題而有所變化。

業界對黃金代幣化的解讀是RWA與DeFi的交集。Chainlink將黃金代幣化的核心價值歸結為實時透明性和可轉移性，一些研究賬號則提出了與黃金ETF的滲透率相比的擴展潛力。然而，這些評價的性質較強，需與實際擔保採用區分開來。

風險因素仍然存在。Paxos在其Paxos Gold透明度頁面上每月發布證明報告，並表示自2025年2月28日起，報告將由KPMG LLP發行。作為擔保使用的黃金代幣的信任依賴於發行方、保管機構、價格信息和協議風險管理的組合。

儘管Aave的存款規模增大，但代幣化黃金的大部分仍未用作貸款擔保。目前確認的數據顯示，鏈上黃金正在從儲存資產轉向使用資產，但DeFi擔保市場的穩定性仍取決於流動性、預言機和證明體系的驗證過程。

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