加密貨幣：代幣化金融蓬勃發展，而去中心化金融卻失去市場

代幣化的實體資產（RWA）在加密市場中逆勢而行。它們在借貸協議和去中心化交易所中的存款達到74億美元。與此同時，整個去中心化金融（DeFi）則出現約15%的收縮。

簡而言之

• 代幣化的實體資產存款增長超過三倍，達到74億美元。
• 整體DeFi下降15%，而RWA交易增長220%。
• 國債、黃金和私人信貸主導這一新階段的加密市場。

RWA從23億美元增至74億美元

在2025年第二季度到2026年第二季度之間，代幣化的實體資產存款增長超過三倍，從23億美元增至74億美元。這一增長確認了由RWA推動的加密市場的轉變，但僅測量了存放在借貸協議和去中心化交易所中的資產，並不代表整個行業的市值。

這一細微差別很重要。已經在區塊鏈上代幣化的資金、股票和商品的總價值已經超過400億美元。因此，74億美元的數字顯示出另一個現象：這些資產不再僅僅保存在錢包中。它們現在被用作擔保、流動性來源或借貸支持。

以國債為基礎的代幣化基金主導了這一新需求。像BlackRock的BUIDL、JTRSY或sUSDS等產品使投資者能夠在將資產投入去中心化金融的同時繼續獲得收益。私人信貸和某些市場中立策略補充了這一供應。

經濟邏輯依然簡單。投資者更願意存入一種能夠持續產生利息的資產，而不是完全被凍結的資本。因此，RWA降低了擔保的機會成本，將傳統收益與加密基礎設施拉得更近。

DeFi下滑，但代幣化資產的實用性上升

與其他DeFi的對比特別明顯。該行業的全球存款在一年內減少了約15%。這一下降反映了投資者的撤資以及多種加密資產價格的下滑。然而，RWA仍然持續吸引資本。

在交易中也出現了相同的分歧。去中心化交易所的現貨交易量下降了約70%，而代幣化的RWA交易增長了近220%。以黃金為基礎的代幣，特別是XAUT和PAXG，對這一加速增長貢獻良多。

永續合約也遵循這一趨勢。圍繞石油、貴金屬、標普500、納斯達克100和半導體製造商股票的活動正在增加。因此，區塊鏈並不一定取代傳統市場，而是成為持續交易的全新基礎設施。

這一演變延續了當RWA市場接近350億美元時所觀察到的增長。加密投資者現在不再尋求技術上的新穎，而是尋找可理解的、流動的並能夠產生穩定收益的資產。

以太坊在這一轉型中保持主導地位。近70%的RWA存款存放在其生態系統構建的借貸協議中。Solana和Plasma也在增長，但以太坊的流動性深度仍然使其保持明顯的優勢。

加密貨幣轉向混合金融

RWA的增長並不意味著DeFi的消失。相反，它顯示出去中心化金融的組成正在發生變化。純加密資產的比重減少，而債券、黃金、私人信貸和代幣化股票在區塊鏈上找到了新的用途。

這一趨勢可能會吸引更多機構。結算變得更快，市場始終開放，資產可以被編程或用作擔保。但RWA仍然保留著鏈外的依賴性。它們的價值仍然依賴於發行者、保管人、法律文件和所代表資產的實際存在。

因此，增長必須伴隨著更多的透明度。投資者必須能夠驗證儲備、與代幣相關的權利、償還條件和對手方風險。一個有效的區塊鏈並不會自動修正脆弱的法律結構。

當前的運動更像是RWA對DeFi的勝利，而不是加密資本的重新配置。最近穩定幣的收縮使代幣化的現金產品受益，證實了對收益的追求。74億美元的存款顯示出代幣化正逐步走出承諾的階段，開始成為金融體系中的一個活躍層。