經濟活動警報：預估六月持續承受壓力，五月表現不如預期

與市場預期相反，經濟活動在五月連續第二個月下滑，並再次顯示出各行各業之間的異質性。同時，**六月的初步數據顯示負面趨勢將持續，**大宗消費回落，建築業及鋼鐵生產等關鍵行業持續下滑。

面對六月，Max Capital 詳細說明，22項高頻指標中有14項（包括工業活動、建築、消費和出口）在今年第六個月顯示出 負增長，這表明「經濟活動的動態仍然更為疲弱」。然而，這個監測指標**不包括農業部門的指標，這可能會帶來一些正面偏差，**他們補充道。

另一方面，經濟學家Gabriel Caamaño來自Outlier表示，「不幸的是，六月的初步數據比五月更糟」，雖然他澄清，由於五月的數據令人失望，這種影響「或許會稍微抵消」。他認為，「活動仍然遠低於預期，預期將繼續向下修正」。

市場消息來源警告說，「對月度估計要謹慎」，因為五月預期會有反彈。「可能會最終平均化」，他們補充道。

在INDEC公布五月的官方數據後，顧問公司Equilibra預估經濟在六月保持穩定，與前一個月相比，而非初級經濟活動月度估算（EMAE）（不包括農業、礦業、能源和漁業）將下降0.5%，累計三個月連續下滑。

「在短期內，期望最具增長潛力的行業如礦業、石油和天然氣及農業能夠對整體經濟產生顯著推動似乎很困難，」LCG在討論中補充道，他們還表示：「雖然更大的穩定看起來是必要條件，但缺乏明確的內需動力、停滯的勞動市場、因拖欠率高而暫停的信貸以及實際上非常正面的利率，對其他行業的擴張設限。」

各行各業：六月哪些數據顯示負面

首先，在六月，**建築指數（IC）測量私營部門建築產品銷售量的變化，顯示出月下降2%和年下降0.6%。此外，根據波特蘭水泥製造商協會（AFCP）**的報告，水泥出貨量較去年下降1.4%，較五月下降0.8%，2026年的累計下降3%。

除了建築，金屬加工活動在上個月也顯示出負面數據：根據阿根廷金屬工業協會（ADIMRA）的月度報告，年下降4.6%和較今年五月下降0.3%。這一月度下降持續將年度累計推向負數，因為該行業在2026年迄今已收縮5.7%。

汽車行業的數據也顯示出問題。根據阿根廷汽車經銷商協會（ACARA）的報告，在今年第六個月共註冊了**45,995輛車，**年下降12.8%。然而，與五月相比，月度上有所回升，**月增長7.2%。**但年累計再次回到負數：上半年註冊的單位比2025年少9.9%。

至於私營部門的信貸，中央銀行的最新報告顯示，消費貸款月度收縮0.8%，信用卡和個人貸款的下降幅度相同。年比年，這兩條線仍然處於負數，信用卡融資下降4.2%，個人貸款下降1.1%。

最後，中小企業的零售銷售顯示出**月度下降1.3%。這些結果鞏固了上半年累計下降2.5%。**根據阿根廷中小企業聯合會（CAME）的報告，僅有年比年增長0.9%。

根據這些提前數據，Equilibra預測**「第二季度的數據顯示出近1%的下降**，不考慮季節性因素，這是因為初級行業下降2.5%（與創紀錄的小麥收成相比）和非初級行業下降0.5%。同樣，UBA經濟學家認為**「第二季度不出現負增長是非常困難的，這將中斷連續七個月的復甦」。**

「各行各業的持續不均衡發展表明我們的經濟正在重新配置，提取活動的比重增加，工業參與度減少，他們強調。在這方面，他們指出，「新生產組合的薄弱環節仍然是勞動力」，並且「只要增長集中在少數行業，整個國家的勞動收入都難以感受到回升」。

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