DRAM 短缺將持續至 2030 年：如何在記憶體巨頭中定位？

一個持久的記憶體超週期

在印第安納州未來工廠的奠基儀式上，SK Hynix 的首席執行官郭諾正表示，未見明顯的週期反轉跡象，預計記憶體短缺將持續到 2030 年底。

除了 SK Hynix，分析師們的看法也相似：摩根士丹利提到「記憶體超週期」，美國銀行將其預測推遲至 2030 年，而德勤則提到「RAMageddon」，新產能不會在 2029 年或 2030 年之前到來。

這種緊張的原因是機械性的：HBM（高帶寬記憶體，為 AI 晶片提供支持）和傳統 DRAM 來自同一工廠，並爭奪相同的矽片。由於 HBM 的利潤更高，且每位元的容量幾乎是傳統 DRAM 的三倍，因此製造商優先考慮 HBM，這使得傳統 DRAM 的供應緊張。

因此，DRAM 價格飆升。根據 TrendForce 的數據，2026 年第二季度，DRAM 的合約價格在一個季度內上漲了 58% 至 63%，是十年來的最高漲幅。一個 64GB 的伺服器模組價格從 2025 年底的約 450 美元上升至 2026 年初的 900 美元以上。雖然漲幅的速度現在已經放緩，但 TrendForce 預計到年底仍會有漲幅。

三大巨頭的獲利

DRAM 市場是一個寡頭壟斷：三星、SK Hynix 和美光三家公司控制了全球超過 95% 的產量。在 AI 週期中最具戰略意義的 HBM 部門，SK Hynix 以約 60% 的市場份額主導，並成為 Nvidia 的主要供應商。

這一增長直接反映在財報中：2026 年第一季度，SK Hynix 首次突破 50 萬億韓元的營收（約 350 億美元），營業利潤同比增長了 5 倍，營業利潤率創下 72% 的歷史新高。美光在其 2026 財年的第三季度（截至 5 月底）也顯示出超過 80% 的歷史最高毛利率。

在股市上，股價也隨之增長：在 2025 年，美光的股價上漲了約 240%，三星的股價翻了一番，而 SK Hynix 的市值幾乎翻了四倍。然而，這些價值自高峰以來已經明顯回調，提醒人們過去的表現並不代表未來的結果。

是否應該投資於記憶體行業？

SK Hynix 的樂觀情緒值得保持一定的距離：作為全球最大的 HBM 銷售商，該公司有動機維持短缺的敘述，以推高價格並證明其重大的投資是合理的。然而，獨立分析師的診斷也支持這一觀點，需求確實存在。

對於尋求參與 AI 浪潮的投資者來說，記憶體仍然是最直接的投資之一：與許多行業的股票不同，訂單是具體的，且通常提前幾年簽訂合約。

然而，仍需謹慎，因為記憶體行業歷來是周期性的，預計從 2028 年開始的新工廠可能最終會減少價格壓力。該行業也非常波動：三星和 SK Hynix 在今年夏天因價格擔憂而在一個月內下跌了 23% 至 35%，隨後高盛重申了買入建議。

此外，中國的競爭也在加劇。CXMT 在 DRAM 領域的營收在 2026 年第一季度同比增長了約 700%，而 YMTC 在 NAND 領域也在通過新工廠增強實力，CXMT 的產能已經接近美光。

然而，威脅主要集中在傳統 DRAM 上，而對於最具利潤的 HBM 部門，三大巨頭仍然保持著幾年的領先優勢。