泰國推進現貨比特幣和以太坊ETF規則，設置80%最低持倉要求

泰國已將其計劃中的現貨比特幣和以太坊交易所交易基金框架推進至草案規範階段，設置80%的最低持倉要求，同時將國內數字資產保管機構作為主要保管選擇。
摘要

• 泰國已將其比特幣和以太坊ETF框架推進至草案規範。
• 當地上市的ETF將至少保持80%的基礎加密資產持倉。
• 在初始階段，比特幣和以太坊將是唯一合格的資產。
• 國內數字資產保管機構將繼續作為主要保管選擇。
• 兩項提案的公眾意見徵集將持續到9月20日。

泰國證券交易委員會於8月24日表示，已開展兩項公眾諮詢，涵蓋當地建立的加密ETF草案規則及外國數字資產保管機構為共同基金和私募基金提供服務的修訂資格標準。

最新提案推進了一個在4月首次公開徵求意見的框架，當時監管機構尋求對加密ETF、投資管理和保管的主要原則的看法。根據證交會的說法，大多數受訪者支持該計劃，儘管對保管安排的反饋使官員們修訂了原始方法的部分內容。

在第一階段，資產管理公司將被允許建立僅追蹤比特幣或以太坊的被動ETF。每個基金將跟隨單一加密貨幣，將初始框架限制在監管機構目前認為流動性充足且廣泛接受的兩種資產上。

證交會將在9月20日之前接受對兩份諮詢文件的意見，然後再進行監管程序。

泰國加密ETF需至少80%持倉

根據草案規則，當地建立的加密ETF將僅在泰國證券交易所交易，讓投資者通過證券賬戶接觸比特幣或以太坊，而無需直接管理加密貨幣錢包。
每個ETF必須在每個會計年度內保持其淨資產價值至少80%的平均淨持倉於其基礎加密貨幣。基金經理還必須展示足夠的運營準備，包括合格的人員、適當的系統以及能夠處理該產品的服務提供商的接入。
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泰國監管機構在整個2026年持續發展該結構。今年1月，crypto.news報導了在證交會副秘書長Jomkwan Kongsakul表示該產品已獲得原則批准後，完成支持當地加密ETF的規則的計劃。當時，監管機構正在制定詳細的投資和運營要求，並考慮市場做市商以應對潛在的流動性需求。
Kongsakul還表示，監管機構將ETF結構視為讓投資者更輕鬆接觸加密貨幣的方式，同時減少與直接擁有相關的運營問題，包括錢包安全和黑客風險。
根據8月的草案，資產管理公司將繼續負責建立和管理基金，而涉及數字資產的投資活動只能委託給持牌的數字資產基金經理。
這些規則還將擴大現有共同基金和私募基金可用的投資選擇。這些基金已經可以在適用的投資限制下投資於外國加密ETF，修訂將允許它們在相同的投資控制框架下投資於泰國本地的加密ETF。

替代性工具參考海外加密貨幣ETF在第一階段將無法使用。美國證券交易委員會（SEC）表示，與外國加密貨幣ETF相關的存託收據等產品最初不會被允許，保持本地成立的基金作為尋求此類投資的國內投資者的主要上市結構。

本地保管機構將成為主要選擇

在SEC四月的諮詢中，保管問題成為主要議題之一，促使監管機構調整其初步提案，同時保持泰國持牌提供者作為默認選擇。

"根據修訂後的方法，加密貨幣ETF將繼續主要要求使用在岸DA保管機構，而SEC可能在必要和適當的情況下允許使用合格的外國DA保管機構，"監管機構表示。

修訂後的模型賦予SEC批准外國保管機構的自由裁量權，同時不移除對本地提供者的偏好。

對於投資於數字資產的共同基金和私募基金，外國保管機構必須在具有法律權限的監管機構的監督下運作。他們的本國管轄區也需要有監管標準和投資者資產保護規則，泰國SEC認為這些標準是足夠的。

該框架還允許合格的數字資產保管機構和其他適當準備的數字資產業務擔任加密貨幣ETF的受託人。提供者需要擁有足夠的財務資源、人員和運營系統，並且在執行受託人職責時必須持續滿足這些要求。

泰國已經在努力增加本地的保管能力。5月，SEC單獨提出了淨資本和數字資產保管規則的變更，旨在支持更多的國內交易和客戶資產保管活動，並減少對海外服務提供者的依賴。

ETF規則隨著泰國受監管的加密產品擴展而發展

ETF框架正在與泰國衍生品市場的變化一起發展。2月，政府根據衍生品交易法承認加密貨幣作為基礎資產，允許比特幣等資產作為受監管的期貨和期權合約的基礎。

SEC秘書長Pornanong Budsaratragoon當時表示，加密貨幣將被視為衍生品框架下的可允許商品和變數，同時監管機構為提供這些產品的公司準備合約和許可要求。

兩個月後，監管機構提議通過允許持牌數字資產公司申請衍生品許可證而無需建立單獨的公司實體來簡化衍生品的獲取。現有規則要求企業為衍生品業務創建另一個實體，增加了成本和運營要求。

2月的框架還呼籲與泰國期貨交易所就與加密相關的產品進行合作，包括比特幣期貨，同時正在審查經紀商和清算所的要求。

泰國在本地交易的加密貨幣ETF的工作也跟隨著早前為更狹窄的投資者群體批准的投資產品。2024年6月，監管機構批准了該國首個針對機構和超高淨值投資者的現貨比特幣ETF基金。

One Asset Management獲得了ONE比特幣ETF基金的批准，該基金不對零售投資者開放，或稱為ONE-BTCETFOF-UI。該產品被結構為基金中的基金，並不提供給普通零售投資者。

比特幣和以太坊將引領第一階段

新的草案進一步為在泰國成立並直接在泰國證券交易所上市的加密貨幣ETF制定了規則，儘管最初的合格資產清單仍然有限。

比特幣和以太幣被選中，因為證券交易委員會（SEC）要求合格的加密貨幣必須具有高流動性和廣泛的市場接受度。提案的第一階段不包括其他數字資產。

早期的監管討論已經表明，泰國正在考慮擴大其受監管的數字資產投資產品範圍，作為發展該國為機構加密市場計劃的一部分。

SEC在一月份的ETF計劃是監管計劃的一部分，該計劃還包括加密衍生品和代幣化。監管機構正與泰國銀行合作，開展代幣化沙盒，債券代幣是考慮參與的資產之一。

投資者保護要求仍然是ETF草案的一部分。SEC在四月份的提案要求披露每個基金的結構和風險，並設計投資者教育措施，以確保買家在交易前了解加密貨幣的風險。

建立基金的資產管理公司還需要具備適合數字資產運營的系統和人員，而保管必須遵守國內要求，除非SEC特別允許合格的海外提供者。

關於加密貨幣ETF草案的公眾諮詢於8月21日開始，SEC於8月24日公開宣布了框架。對ETF規則和單獨的外國保管提案的意見徵集將持續到9月20日。
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