借錢投資股票的槓桿熱潮…華爾街關注韓國股市急劇下跌的原因

[區塊媒體記者 名正宣] 隨著美國股市中個人投資者和量化基金的槓桿和短期交易的擴散，市場波動性可能會結構性地增加，專家們發出警告。特別是華爾街將上個月韓國股市發生的大規模反向交易事件視為美國市場可能面臨的風險的“先行案例”。

根據30日（當地時間）《市場觀察》的報導，市場專家指出，個人和機構投資者積極利用借來的資金進行投資，同時投資期限縮短，導致價格急劇調整的可能性比過去更頻繁。

在過去十年中，直接交易股票的個人投資者大幅增加，而機構則迅速擴展量化投資策略。這兩個投資主體都比傳統的基本面投資者對短期價格變動更敏感。

AI熱潮與槓桿…上漲時迅速，下跌時更快

問題在於槓桿不僅放大市場的上漲，也放大下跌。

今年第二季度，隨著伊朗戰爭引發的賣壓平息，半導體等人工智慧（AI）相關股迅速上漲。然而，隨著7月對中國競爭加劇的擔憂浮現，投資情緒急劇轉變。包括美光和閃迪在內的先前強勢股票急劇下跌。

晨星資產管理首席投資官菲利普·斯特拉爾分析認為，流入槓桿交易所交易基金（ETF）的巨額資金可能加速了股價下跌的速度。

斯特拉爾CIO指出，專注於AI半導體和記憶體股票的頭寸雖然已經比之前有所緩解，但個人和對沖基金的整體槓桿水平仍然很高。他解釋說，如果投資者同時需要減少風險敞口，市場可能會再次面臨大幅波動。

槓桿ETF是設計用來追蹤基礎資產每日收益率的兩倍或三倍的產品。在上漲市場中可以擴大收益，但如果市場反向運動，損失也會迅速增加。特別是當結合信用交易時，可能會出現價格下跌→保證金不足→強制賣出→進一步下跌的惡性循環。

華爾街關注韓國的原因…120萬賬戶的“保證金追繳”

華爾街關注的案例是韓國。今年大幅上漲的韓國股市在上個月三星電子和SK海力士等記憶體半導體股急劇下跌後迅速動盪。在此過程中，據報導超過120萬個交易賬戶面臨要求追加保證金的保證金追繳。

韓國當局隨後採取了包括限制槓桿ETF的接觸和加強現金保證金要求等防止再次發生的措施。

共同創辦人喬·薩盧奇表示，韓國股市是槓桿產品和短期投資者結合時可能發生的情況的案例。他指出，能夠接觸到雙倍槓桿ETF等衍生產品的積極短期投資者在上漲市場中加速了上漲，隨著價格上升，後來的追漲買家也隨之進入。

隨後市場方向改變時，情況則完全相反。利用信用進行投資的投資者無法承擔損失而被強制平倉，這些賣盤再次拉低價格。

“美國也有相同的機制”…下次調整時波動性可能增大

槓桿投資熱潮並非韓國獨有的現象。今年隨著AI投資熱潮的高漲，全球槓桿ETF的運用資產迅速增加。在美國，槓桿產品在整體ETF市場中所占比例仍然較小，但被認為是新產品推出活躍的領域。

市場還將特定熱門股票的投資者集中現象視為風險因素。摩根士丹利投資策略師邁克爾·莫布辛警告說，投資頭寸過於集中可能導致市場的低效和價格扭曲。阿卡迪安資產管理的投資組合經理奧文·拉蒙特也將個人投資者過度使用槓桿視為市場過熱的信號。

美國股市是否會經歷像韓國那樣的急劇槓桿平倉，目前尚無法確定。然而，專家們關注的是兩個市場的運作方式相似。在上漲市場中，槓桿擴大收益並吸引額外資金，但當市場轉向下跌時，槓桿則成為觸發強制賣出的裝置。

最終，未來美國股市的關鍵在於AI和半導體等熱門股票在再次調整時，高槓桿頭寸能多快得到解決。如果在槓桿水平高的情況下，投資者同時減少風險，則即使是小的價格衝擊也可能放大整個市場的波動性，這是華爾街的警告。

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