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    華爾街「陰謀論」:沃什故意推高長期美債收益率?

    By: rootdata|2026/08/10 01:13:05
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    CABANACABANA
    FOMCFOMC
     

    市場盛傳美聯儲主席沃什刻意借新聞發布會推高長端美債收益率以收緊金融條件,美銀證券對此予以直接駁斥。


    撰文:趙穎,華爾街見聞


    市場盛傳美聯儲主席沃什故意通過新聞發布會推高長端美債收益率、以此收緊金融條件------美銀證券對此明確表示不認同,並指出這一邏輯既不符合美聯儲的操作框架,也難以獲得 FOMC 的支持。


    據追風交易台,美銀證券在 8 月 7 日發布的利率研究報告中提到,7 月 FOMC 會議結束後,長端美債收益率出現明顯上行,通脹盈虧平衡利率隨之走闊,部分客戶由此推斷這是沃什的刻意為之------其邏輯是:為壓制通脹、對抗寬鬆金融條件及投資熱潮,沃什需要推高長端利率,而新聞發布會正是他精心設計的工具。


    美銀證券利率策略師 Mark Cabana 及經濟學家 Aditya Bhave 在報告中直接駁斥了這一判斷,認為 FOMC 其他成員同樣不會買帳。上周長端利率的陡升和通脹預期的走闊,恰恰提醒了 FOMC 在其直接控制範圍之外操作所面臨的風險。


    美聯儲政策框架:聯邦基金利率才是核心工具


    報告中援引 FOMC《長期目標與貨幣政策策略聲明》指出,該聲明明確將「調整聯邦基金利率目標區間」列為 FOMC 調整貨幣政策立場的首要手段,僅在聯邦基金利率受制於有效下限時,才會動用更廣泛的工具。聲明全文對長端美債收益率只字未提。該聲明最初於 2012 年 1 月生效,並於 2026 年 1 月再度重申。


    報告據此強調,沃什無權單方面改變美聯儲的政策實施方式。若其有意推動操作框架轉變,必須獲得 FOMC 整體的支持,而這一門檻並不低。


    長端利率:控制力有限,風險難以駕馭


    報告進一步從操作層面剖析了美聯儲為何堅守隔夜利率工具。


    報告指出,美聯儲對隔夜利率擁有直接、精確的控制能力,可通過管理利率及準備金吞吐靈活調節,歷史操作經驗豐富,利率波動也相對可控;其局限在於,向長端利率的傳導依賴市場對未來政策路徑的預期,美聯儲只能通過溝通和前瞻指引間接施加影響。


    相比之下,美聯儲對長端利率的直接影響力極為有限------除非動用大規模資產購買計劃(LSAPs)。其他對長端利率的影響均屬間接,主要通過政策預期或期限溢價(term premium)渠道傳導。報告特別指出,期限溢價難以精確管控,存在超調風險,一旦失控,波動幅度可能相當大。


    FOMC 不會輕易放棄可控工具


    上周長端利率的陡升本身就是一個警示信號,令 FOMC 清醒地意識到在直接控制範圍之外操作的潛在代價。報告判斷,FOMC 不太可能熱衷於支持這類經驗積累尚淺、驗證不足的政策工具。


    美銀證券的最終結論簡潔明確:沃什無法單方面改變 FOMC 的操作慣例,FOMC 大概率將繼續以隔夜利率作為核心政策工具。所謂「四維棋局」式的長端利率操控論,不過是市場的過度解讀

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