Interpretation von Aave V4: Eine Transformation vom Produkt zur "Bank"

Originaltitel: "Interpretation von Aave V4: Eine Transformation vom Produkt zur 'Bank'"

Originalautor: Eric, Foresight News

Am Abend des 30. März, nach Pekinger Zeit, wurde die Aave V4-Version, die 2024 initiiert wurde, offiziell im Hauptnetz gestartet und brachte die erste gute Nachricht seit der Governance-Debatte der Aave-DAO.

Die V4-Version kann als eine vollständige Überarbeitung von Aave bezeichnet werden, wobei die zentrale Änderung die Integration ursprünglich unabhängiger Kreditmärkte in eine einheitliche Liquiditäts poolstruktur: Hub und Speiche.

In der V4-Version gibt es ein einheitliches Liquiditätszentrum (den Hub) auf jeder Kette oder L2, wo alle von Nutzern eingezahlten Vermögenswerte für Kredite in einem einzigen Liquiditätspool gespeichert werden. Der Hub ist verantwortlich für die globale Koordination, die Kontrolle der Kreditlimits, systemweite Einschränkungen (wie "Gesamtverschuldung ≤ Gesamtangebot") und Notfallpausen. Der Hub steht nicht direkt den Nutzern gegenüber, sondern verwaltet die Liquidität zentral im Hintergrund.

Es ist erwähnenswert, dass es nicht nur einen Hub auf jeder Kette gibt, sondern verschiedene Hubs basierend auf unterschiedlichen Bedürfnissen entworfen sind, was im Wesentlichen als eine Form der Risikoisolierung dient. Zum Beispiel hat V4 derzeit den Core Hub, den Prime Hub und den Plus Hub gestartet. Der Core Hub umfasst Mainstream-Vermögenswerte und steht allen Nutzern zur Verfügung, während der Prime Hub für Anbieter konzipiert ist, die mehr "kontrollierbare" collateral-92">Sicherheiten suchen. Der Plus Hub ist für strategiebasierte Stablecoins konzipiert, wobei das Parameterdesign die Größe des Projekts berücksichtigen muss.

Was die Speiche betrifft, können Sie sie als einen unabhängigen Markt verstehen, in dem jeder Markt seine eigenen Kreditfunktionen, Risikoparameter und Sicherheitenregeln hat. Innerhalb eines Hubs existieren die Vermögenswerte der Nutzer im selben Liquiditätspool, und Kreditnehmer müssen je nach Bedarf verschiedene Speichen auswählen. Zum Beispiel können Benutzer, wie im Bild gezeigt, WETH als ein entlehnbares Asset einzahlen, und Kreditnehmer können WETH in den ersten vier Spokes leihen, aber nur der EtherFi Spoke kann weETH als Sicherheiten verwenden.

Obwohl die offizielle Aussage lautet, dass es fragmentierte Liquidität integrieren kann, gibt es in der Praxis nicht viel Unterschied für Benutzer, die gegen hochwertige Sicherheiten leihen. Wenn Sie beispielsweise ETH als Sicherheiten verwenden möchten, um Vermögenswerte zu leihen, sind die Vorgänge in V3 und V4 nicht unterschiedlich, solange Sie sicherstellen können, dass der Gesundheitsfaktor nicht zu niedrig fällt.

In Bezug auf die Integration von Liquidität ist V4 tatsächlich raffinierter als die Verwaltung unabhängiger Märkte, aber es kann nicht gesagt werden, dass es einen qualitativen Sprung darstellt; der wirkliche Unterschied ergibt sich aus den angepassten Parametern der Spokes und der neuen Liquidationsmaschine.

In V4 hängt der Zinssatz des Kreditnehmers vom Basiszinssatz und dem Risikozuschlag ab. Der Basiszinssatz verwendet weiterhin die Auslastungskurve wie in V3, die unterhalb des optimalen Auslastungsgrads langsam ansteigt und darüber steil ansteigt. Der Risikozuschlag hängt von der Art der Sicherheiten ab; wenn die Sicherheiten stabilere Vermögenswerte wie USDT, ETH oder WBTC sind, wird der Risikozuschlag sehr gering oder sogar null sein, während hochriskante Altcoins einen hohen Risikozuschlag haben, um die Situation zu vermeiden, in der "gute Vermögenswerte schlechte Vermögenswerte subventionieren."

Ein einfaches Beispiel: In V3 hängt der Zinssatz vollständig von Angebot und Nachfrage ab. Ähnlich ist es beim Verleihen von USDT, obwohl es Unterschiede bei den Kreditlimits (LTV) und den Liquidationsschwellen geben kann, sind die Zinssätze für die Besicherung von ETH und LINK unter denselben Angebots- und Nachfragedingen gleich, aber offensichtlich ist LINK volatiler als ETH. Wenn die Zinssätze gleich sind, wird das Besichern von LINK durch Kreditnehmer die Auslastungsrate erhöhen, was zu dem Problem führt, dass die Kreditkosten für Benutzer, die ETH besichern, nicht sinken, sondern steigen.

V4 optimiert diesen Mangel, indem es von Benutzern, die gegen hochriskante Vermögenswerte leihen, höhere Kosten verlangt, während Benutzer, die Mittel bereitstellen, auch höhere Renditen erzielen können. Gleichzeitig begrenzen höhere Zinssätze die Kreditnachfrage, wodurch der Kostenvorteil für Benutzer, die gegen hochwertige Vermögenswerte leihen, deutlicher wird.

In Bezug auf den Liquidationsmechanismus werden Liquidatoren nur den Gesundheitsfaktor auf den voreingestellten Zielwert des Spokes wiederherstellen, und je niedriger der Gesundheitsfaktor, desto höher der Liquidationsbonus. Dieses Design gibt Kreditnehmern nicht nur größeren Handlungsspielraum, sondern reduziert auch das Gesamtrisiko von faulen Schulden der Plattform. Darüber hinaus hat die neue Liquidationsmaschine einen "Staubverhinderungsmechanismus" eingeführt, was bedeutet, dass, wenn die verbleibende Schuld oder die Sicherheiten unter einen Schwellenwert (z. B. 1.000 $) fallen, der Liquidator die Position vollständig liquidieren muss, um zu verhindern, dass kleine Reste sich ansammeln und die Kapitaleffizienz verringern.

Schließlich kann inaktive Liquidität im Hub automatisch in von der Governance genehmigte, risikoarme Ertragsstrategien investiert werden (wie kurzfristige Staatsanleihen, Stablecoin LPs, Geldmarktinstrumente usw.), was das Einkommen für Kapitalanbieter erhöht und gleichzeitig die Einnahmen der DAO steigert, was möglicherweise einer der wenigen Vorteile von "vereinheitlichter Liquidität" ist.

Insgesamt sind die Vorteile, die die vereinheitlichte Liquidität von Aave V4 im Kreditwesen mit sich bringt, nicht signifikant, und die sogenannte Komponierbarkeit, bei der Kreditbenutzer Positionen über verschiedene Spokes verwalten können, ist nicht viel bequemer als in V3. Aber wie der Autor im Titel erwähnt hat, hat V4 Aave von einem Produkt in eine Finanzinfrastruktur verwandelt, die einer "Bank" ähnelt.

Wenn man verschiedene komplexe Geschäfte beiseite lässt, besteht das Kerngeschäft einer Bank darin, Einlagen zu absorbieren, einen Teil für Reserven zurückzulassen, um den täglichen Zahlungs- und Übertragungsbedarf der Benutzer zu decken, und dann den Zinsunterschied durch Kredite zu verdienen. Was inaktive Mittel betrifft, können Banken auch verschiedene Investitionen im Rahmen ihrer Risikotoleranz zuweisen.

Hauptsitz der St. George's Bank, St. George's Palace

Die St. George's Bank wurde 1407 in Genua, Italien, gegründet und gilt oft als die älteste Bank der Welt. Die Bank bot nicht nur Einlagen- und Kreditdienstleistungen an, sondern verwaltete auch die Staatsverschuldung, den Währungswechsel und Geldtransfers, um den kommerziellen Bedürfnissen Genuas als wichtigem Handelszentrum in Europa zu entsprechen.

Von der Einführung von ETHLend im Jahr 2017 bis zur Einführung von Aave V4 im Jahr 2026 hat Aave in weniger als 10 Jahren das Erscheinungsbild einer ursprünglichen Bank angenommen. Natürlich gibt es erhebliche Unterschiede zwischen Aave und Banken; dies ist lediglich eine Analogie. Im Vergleich zu peer-to-peer-p2p-211">P2P ist das Bankmodell, das unzählige schwarze Schwäne über Hunderte von Jahren überstanden hat, natürlich die bessere Wahl, so wie V4 die bessere Wahl gegenüber V3 ist.

Wenn Sie genau hinsehen, werden Sie feststellen, dass eine große Anzahl von "Innovationen" im DeFi-Bereich fast zu Staub der Geschichte geworden ist, wie zum Beispiel das heiße DeFi 2.0 in der zweiten Hälfte des Jahres 2021. Stattdessen haben Projekte wie Aave, die einfache Abläufe und Logik bieten, die sich in der traditionellen Finanzwelt über Hunderte von Jahren bewährt hat, überlebt und gedeiht. Nach Jahren der Erkundung haben viele DeFi-Projekte wahrscheinlich dieses Problem entdeckt: Die Obergrenze für DeFi ist sehr hoch, aber jeder Schritt, der in der traditionellen Finanzwelt unternommen wird, kann nicht weggelassen werden.

Aave V4 konzentriert die Liquidität, und es gibt viele Dinge, die in Zukunft getan werden können, wie die Nutzung von Vermögenswerten, die über einen bestimmten Zeitraum (z. B. über ein Jahr) untätig waren, für relativ risikoreichere Investitionen, wie das Bereitstellen von ETH/USDT-LP auf Uniswap, ganz im Sinne einer Geschäftsbank zu operieren und allmählich andere Geschäftsbereiche einer Geschäftsbank zu erweitern, wie Kreditkarten (unter Bezugnahme auf das Modell von Ethfi, das stabile Münzen durch besicherte Kredite konsumiert) und so weiter.

Darüber hinaus könnte Aave in das "Investment Banking" expandieren. Zum Beispiel könnte eine ICO-Plattform gestartet werden, die es Nutzern, die Vermögenswerte einzahlen, ermöglicht, Zinsen zu verdienen, während sie USDT oder USDC leihen, um an Investitionen teilzunehmen, ohne Vermögenswerte abheben zu müssen, um stabile Münzen zu verkaufen, um an der ICO teilzunehmen, wodurch Gebühren für Projekte erhoben werden, während gleichzeitig Zinsen verdient werden.

Obwohl der Hub & Spoke-Mechanismus der Kreditvergabe selbst keine signifikante Innovation bringt, legt er das wichtigste Fundament für die nächsten Schritte.