Tether Q4 2025 Bericht: USDT Marktkapitalisierung nähert sich 190 Milliarden USD, Rekordwerte bei Kennzahlen

Originaltitel: USDT Q4 2025 Marktbericht

Originalquelle: Philip Gradwell, Vice President of Economics bei Tether

Originalübersetzung: Saoirse, Foresight News

USDT erreichte im vierten Quartal 2025 mehrere neue Höchststände:

· Die Marktkapitalisierung erreichte 1,873 Billionen USD;

· Achtes Quartal in Folge mit einem Nutzerwachstum von über 30 Millionen;

· Die Anzahl der On-Chain Wallets mit USDT verzeichnete den größten vierteljährlichen Anstieg;

· Monatlich aktive On-Chain Nutzer erreichten ein historisches Hoch;

· Sowohl die Anzahl als auch der Wert von On-Chain Übertragungen erreichten Allzeithochs.

Unterdessen hat das Krypto-Abwicklungsereignis vom 10. Oktober 2025 das Wachstum des Stablecoin-Ökosystems verlangsamt. Zwischen dem 10. Oktober 2025 und dem 1. Februar 2026 sank die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen um über ein Drittel, während die Marktkapitalisierung von USDT in diesem Zeitraum um 3,5 % wuchs; im Vergleich dazu fielen die Marktkapitalisierungen der zweit- und drittgrößten Stablecoins um 2,6 % bzw. 57 %.

Das kontinuierliche Wachstum von USDT hängt nicht nur vom Kryptomarkt ab, sondern auch von verschiedenen Anwendungen außerhalb des Marktes. Daten zeigen deutlich, dass Nutzer USDT als Stablecoin betrachten, der sowohl zur Wertaufbewahrung als auch zur Abwicklung von Transaktionen dient.

Diese Schlussfolgerungen basieren hauptsächlich auf Tethers Analyse von Blockchain-Daten (auch On-Chain-Daten genannt). Die On-Chain-Daten von 75 Stablecoins über 15 Blockchains hinweg stammen von den Institutionen Chainalysis und Artemis.

Marktkapitalisierung

Im vierten Quartal 2025 wuchs die Marktkapitalisierung von USDT um 12,4 Milliarden USD auf 1,873 Billionen USD. Die monatliche Wachstumsrate im Oktober betrug 4,9 %, verlangsamte sich jedoch nach dem Krypto-Abwicklungsereignis am 10. Oktober.

Reserven

Im vierten Quartal 2025 stiegen die Gesamtreserven von Tether um 11,7 Milliarden USD auf 1,929 Billionen USD, mit einem Nettovermögen (der Teil, in dem die Vermögenswerte die Verbindlichkeiten übersteigen) von 6,3 Milliarden USD. Die Gesamtreserven umfassen 96.184 Bitcoin (ein Zuwachs von 9.850 Bitcoin im vierten Quartal) und 127,5 Tonnen Gold (ein Zuwachs von 21,9 Tonnen im vierten Quartal).

Im vierten Quartal stieg der Gesamtbestand an US-Staatsanleihen von Tether um 6,5 Milliarden USD auf 141,6 Milliarden USD. Würde Tether als „Land“ betrachtet, lägen die Bestände an US-Staatsanleihen weltweit auf Platz 18, noch vor Saudi-Arabien und Deutschland.

Im gesamten Jahr 2025 erwarb Tether insgesamt 28,2 Milliarden USD an US-Staatsanleihen. In den letzten 12 Monaten ist Tether im Vergleich zu den Beständen anderer Länder zum siebtgrößten Käufer von US-Staatsanleihen geworden, mit Käufen, die die von Taiwan und Südkorea übersteigen.

Gesamtzahl der Nutzer

Im vierten Quartal 2025 stieg die geschätzte Gesamtzahl der USDT-Nutzer um 35,2 Millionen auf 534,5 Millionen. Dies markiert das achte Quartal in Folge, in dem dieser Stablecoin ein Nutzerwachstum von über 30 Millionen verzeichnete. Die Nutzerzahl umfasst zwei Teile: On-Chain Wallet-Nutzer (Nutzer, die USDT erhalten und mindestens 24 Stunden gehalten haben) und geschätzte Nutzer, die USDT auf zentralisierten Serviceplattformen (wie Krypto Börsen) erhalten haben.

On-Chain Halter

Im vierten Quartal 2025 stieg die Anzahl der On-Chain Wallet-Nutzer, die USDT halten, um 14,7 Millionen auf insgesamt 139,1 Millionen, was einen Rekord für das Quartalswachstum darstellt. Wallets, die USDT halten, machen 70,7 % aller Wallets aus, die Stablecoins halten. Zusätzlich zu den On-Chain Wallet-Nutzern wird geschätzt, dass über 100 Millionen Nutzer USDT auf zentralisierten Serviceplattformen wie Krypto Börsen halten.

Die Struktur der USDT On-Chain Halter bleibt relativ stabil mit folgender Verteilung:

- „Fully Reserved“ Halter (Wallet-Nutzer, die alle erhaltenen USDT behalten) machen 30,8 % aus;

- „Saver“ Halter (Wallet-Nutzer mit einer durchschnittlichen Haltequote von weniger als 100 %, aber höher als 2/3 nach Erhalt von USDT) machen 6,7 % aus;

- „Transactor“ Halter (Wallet-Nutzer mit einer durchschnittlichen Haltequote von weniger als 2/3 nach Erhalt von USDT) machen 62,6 % aus.

Im Vergleich zu allen anderen Stablecoins hat USDT einen höheren Anteil an „Saver“- und „Fully Reserved“-Haltern (USDT bei 37,5 %, andere Stablecoins zusammen bei 30 %). Unter allen Stablecoin-Saver-Wallets entscheiden sich 75,1 % dafür, USDT zu halten, was darauf hindeutet, dass USDT für Nutzer der bevorzugte Stablecoin zur Wertaufbewahrung bleibt.

On-Chain aktive Nutzer

Bis zum vierten Quartal 2025 lag die Anzahl der monatlich aktiven On-Chain Nutzer von USDT (Wallet-Nutzer, die innerhalb eines rollierenden 30-Tage-Zeitraums mindestens einmal USDT erhalten haben) im Durchschnitt bei 24,8 Millionen und erreichte damit einen Rekordwert. Dies deutet auf einen kontinuierlichen Anstieg der USDT-Nutzeraktivität hin. Diese Zahl macht 68,4 % der gesamten monatlich aktiven Stablecoin-Nutzer aus.

Bestandsverteilung nach Nutzertypen

Zum Ende des vierten Quartals 2025 konzentrierten sich 36 % der USDT-Bestände auf zentralisierte Krypto Börsen (CEX), ein Anstieg um 2,8 Prozentpunkte gegenüber dem Ende des dritten Quartals. Diese Veränderung war teilweise auf einen Rückgang der USDT-Bestände auf dezentralen Krypto Börsen (DEX) und DeFi-Plattformen nach dem Krypto-Einbruch vom 10. Oktober zurückzuführen: Im vierten Quartal sanken die USDT-Bestände auf DEX- und DeFi-Plattformen um 3 Milliarden USD (ein Rückgang um 2 Prozentpunkte) auf 7,1 Milliarden USD, was 3,8 % der gesamten USDT-Bestände entspricht.

Der zweithöchste Bestandsanteil entfällt auf Spar-Nutzer, die 33 % ausmachen, wobei „reine Sparer“ 17,4 % und andere „Sparer“ 15,6 % halten. Im vierten Quartal stiegen die USDT-Bestände der Spar-Nutzer um 2,9 Milliarden USD auf insgesamt 62,1 Milliarden USD zum Quartalsende. Wie bereits erwähnt, zog USDT nicht nur die meisten Spar-Nutzer an, sondern hielt auch den höchsten Wert an Ersparnissen: USDT macht 59,9 % des Sparwerts aller Stablecoins aus; schließt man Wallets mit mehr als 10 Millionen USD aus (diese Wallets sind meist Cold Wallets von Krypto Börsen), steigt der Anteil von USDT auf 77,3 %.

„Transfer-Nutzer“ stehen bei den Beständen an dritter Stelle und machten am Ende des vierten Quartals 26,5 % aus. Während des Zeitraums vom dritten zum vierten Quartal blieb dieser Prozentsatz relativ stabil, und die Bestände der „Transfer-Nutzer“ stiegen um 2,2 Milliarden USD, was die kontinuierliche Verbesserung der Liquidität von USDT bei Transaktionsanwendungen widerspiegelt.

Es ist wichtig zu beachten, dass die hier berechnete Gesamtbestandsgröße etwas höher ist als die Marktkapitalisierung von USDT, da die Gesamtbestände USDT enthalten, das noch nicht aus der Tether-Treasury ausgegeben wurde, während die Marktkapitalisierung nur USDT im Netto-Umlaufzustand berücksichtigt.

On-Chain Übertragungswert in USD

Im vierten Quartal 2025 stieg der vierteljährliche On-Chain Übertragungswert von USDT um 248,6 Milliarden USD auf 4,4 Billionen USD und erreichte damit einen Rekordwert. Von diesem gesamten vierteljährlichen Übertragungsbetrag in Höhe von 4,4 Billionen USD entfielen 2,8 Billionen USD (63,6 % Anteil) auf Übertragungen, die nur USDT als Vermögenswert enthielten, und 1,6 Billionen USD (36,4 % Anteil) auf Übertragungen, die mehrere Vermögenswerte enthielten (diese Übertragungen finden normalerweise in DeFi-Handelsszenarien statt).

Bei Übertragungen mit nur einem Vermögenswert, an denen Stablecoins beteiligt sind, macht USDT 65,9 % des übertragenen Wertes aus; bei Übertragungen mit mehreren Vermögenswerten, an denen Stablecoins beteiligt sind, macht USDT 34,6 % des Wertes aus. Diese Daten deuten darauf hin, dass USDT für Nutzer weiterhin der bevorzugte Stablecoin für Wertübertragungen ist, während andere Stablecoins häufiger in Werttauschszenarien verwendet werden, wobei USDT das gängige Handelspaar ist.

On-Chain Übertragungsvolumen

Im vierten Quartal 2025 stieg das vierteljährliche On-Chain Übertragungsvolumen von USDT um 313 Millionen Transaktionen auf 2,2 Milliarden Transaktionen und stellte damit einen neuen Rekord auf. Innerhalb dieser 2,2 Milliarden vierteljährlichen Übertragungen:

· Übertragungen mit Beträgen unter 1.000 USD fanden 1,94 Milliarden Mal statt, was 88,2 % entspricht;

· Übertragungen mit Beträgen zwischen 1.000 USD und 100.000 USD fanden 256 Millionen Mal statt, was 11,6 % entspricht;

· Übertragungen mit Beträgen über 100.000 USD fanden 4,6 Millionen Mal statt, was 0,2 % entspricht.

Umlaufgeschwindigkeit

Zum Ende des vierten Quartals 2025 lag die Umlaufgeschwindigkeit von USDT (der tägliche Transaktionsbetrag als Prozentsatz der Gesamtbestände), berechnet nach einem gleitenden 7-Tage-Durchschnitt, bei 18,2 %. Dieser Wert liegt unter dem Höchststand von 51,8 % am 5. November (angetrieben durch einen Anstieg der DeFi-Aktivität) und liegt nahe an den Niveaus vor dem zweiten Quartal 2025 (als die Bitcoin-Preise ähnlich wie in diesem Quartal waren).

Im vierten Quartal lag die durchschnittliche Umlaufgeschwindigkeit von USDT bei 28 %, deutlich niedriger als die Umlaufgeschwindigkeit des zweitgrößten Stablecoins mit 151 %. Die relativ geringere Umlaufgeschwindigkeit von USDT deutet auf eine stärkere Kundenbindung, höhere Stabilität und, wie später in diesem Text erwähnt, auf ein vielfältigeres Spektrum an Anwendungsfällen hin.

Die Umlaufgeschwindigkeit von USDT variiert natürlich je nach Anwendungsfall: Nutzer, die USDT zu Sparzwecken halten, haben eine geringere Umlaufgeschwindigkeit (da Nutzer normalerweise eher halten als übertragen). Die Umlaufgeschwindigkeit von „vollständigen Spar-Nutzern“ liegt naturgemäß bei 0, während die tägliche durchschnittliche Umlaufgeschwindigkeit von „Spar-Nutzern“ im Jahr 2025 bei 4 % liegt.

Die On-Chain Umlaufgeschwindigkeit von zentralisierten Krypto Börsen ist ebenfalls niedriger, mit einer täglichen durchschnittlichen Umlaufgeschwindigkeit von 11 % im Jahr 2025. Dies liegt daran, dass Nutzer USDT auf zentralisierten Krypto Börsen halten, die für Ersparnisse oder Handel genutzt werden können – da jedoch, wie im nächsten Abschnitt erwähnt, Handelsvolumina auf Krypto Börsen in einem zentralisierten Orderbuch und nicht auf der Blockchain aufgezeichnet werden, ist das Ausmaß des über die Blockchain von zentralisierten Krypto Börsen übertragenen USDT im Vergleich zu den Beständen auf den Krypto Börsen relativ geringer.

Szenarien mit hoher Umlaufgeschwindigkeit für USDT umfassen:

· „Transfer-Wallets“: Im Jahr 2025 lag die durchschnittliche tägliche Umlaufquote bei 51 %. Die Zwecke der Übertragung von USDT in diesen Wallets sind vielfältig, einschließlich Zahlungen, Überweisungen, Übertragung von Geldern zwischen verschiedenen Krypto Börsen usw.;

· DEX- und DeFi-Plattformen: Im Jahr 2025 lag die durchschnittliche tägliche Umlaufquote bei 111 %. Die Umlaufgeschwindigkeit in solchen Szenarien ist normalerweise sehr hoch, da DEX-Transaktionen auf der Blockchain aufgezeichnet werden und Nutzer an einem einzigen Tag mehrere Transaktionen durchführen können, was letztendlich zu einer Umlaufquote von über 100 % führt.

Von der Marktkapitalisierung von USDT entfallen 67 % auf Szenarien mit niedriger Umlaufgeschwindigkeit und 33 % auf Szenarien mit hoher Umlaufgeschwindigkeit. Diese Verteilung gewährleistet sowohl Stabilität durch Szenarien mit niedriger Umlaufgeschwindigkeit als auch Liquidität durch Szenarien mit hoher Umlaufgeschwindigkeit.

Spot Markt

Im vierten Quartal 2025 betrug das USDT Spot Trading Volumen auf zentralisierten Krypto Börsen 32 Billionen USD, wobei 96,5 % gegen USDT und der Rest gegen andere Vermögenswerte notiert waren. Aufgrund der Krypto-Liquidationswelle am 10. Oktober ging das Handelsvolumen im Vergleich zum dritten Quartal um 5,9 % zurück. Da jedoch das Handelsvolumen aller anderen Vermögenswerte im Vergleich zum dritten Quartal um 11,5 % zurückging, stieg der Anteil von USDT am gesamten Spot Trading Volumen um 1,5 Prozentpunkte auf 61,5 %.

Im vierten Quartal gab es 14,1 Milliarden USDT Spot Trading Transaktionen, was 80 % aller Spot Trading Transaktionen in diesem Quartal ausmachte.

Fazit

Im vierten Quartal 2025 erreichte USDT mehrere historische Höchststände, obwohl sich das Wachstum nach der Krypto-Liquidationswelle am 10. Oktober verlangsamte. Die Daten zeigen jedoch, dass der Kryptomarkt nicht der einzige Treiber für das Wachstum von USDT ist.

Im Vergleich zu anderen Stablecoins ist die Nutzerpräferenz für das Sparen von USDT deutlich höher (unter allen Stablecoin-Sparkonten macht USDT 75 % aus; bei Wallets mit einem Sparwert unter 10 Millionen USD macht USDT 77 % aus), was eine Nachfragequelle für die Stabilität und niedrige Umlaufgeschwindigkeit von USDT darstellt.

In Anwendungsfällen mit hoher Umlaufgeschwindigkeit als Transaktionsmedium nimmt USDT ebenfalls eine führende Position ein: Beim Übertragungswert mit nur einem Vermögenswert, an dem Stablecoins beteiligt sind, macht USDT 65,9 % aus; während USDT beim Übertragungswert mit mehreren Vermögenswerten, an denen Stablecoins beteiligt sind, 34,6 % ausmacht. Dieses Phänomen deutet darauf hin, dass USDT für Nutzer immer noch der bevorzugte Stablecoin für Wertübertragungen ist, während andere Stablecoins häufiger für den Werttausch (oft Tausch gegen USDT) verwendet werden. Diese Szenarien mit hoher Umlaufgeschwindigkeit bieten USDT reichlich Liquidität und gewährleisten seine breite Verfügbarkeit und Akzeptanz.

Originalartikel-Link