Was hat NVIDIA bei der geschlossenen Roadshow gesagt? Welche Gerüchte wurden angesprochen?

Autor: qinbafrank

Was hat NVIDIA bei der geschlossenen Roadshow gesagt? Welche Gerüchte wurden angesprochen? Diese Woche organisierte Morgan Stanley in Kalifornien eine nicht öffentliche Roadshow für NVIDIA, bei der Jensen Huang, CFO Colette Kress und IR-Leiter Toshiya Har persönlich anwesend waren und intensiv Investoren trafen. Diese geschlossene Sitzung diente hauptsächlich dazu, die Bedenken des Marktes hinsichtlich des Produktfortschritts, des Wettbewerbs bei ASICs und der Nachhaltigkeit des Wachstums (FUD) zu klären und zu beantworten. Hier sind die Kerninhalte und Punkte der geschlossenen Sitzung:

1. Umsatzwachstum und Gesamtprognose (am meisten beachtet)

1. Der Umsatz im Einzelquartal hat bereits die Marke von 100 Milliarden USD erreicht, und das Wachstum beschleunigt sich weiterhin. Dies wird als starkes Signal angesehen, das zeigt, dass die Nachfrage die bisherigen Erwartungen bei weitem übersteigt.

2. Der Produktzyklus von Vera Rubin ist stark und wird in den nächsten 12 Monaten signifikante Bestellungen und Umsatzsteigerungen bringen, was der Haupttreiber für das kurzfristige Wachstum ist.

3. Morgan Stanley und andere Institutionen geben optimistische Prognosen ab: Für das Geschäftsjahr 2027 wird ein Umsatz von etwa 393 Milliarden USD und für das Geschäftsjahr 2028 etwa 598 Milliarden USD erwartet.

4. Ziel für das CPU-Geschäft: In diesem Geschäftsjahr wird ein Umsatz von 20 Milliarden USD angestrebt.

2. Produkt-Roadmap und Fortschritt neuer Produkte (wichtige Gerüchte entkräftet)

1. Rubin Ultra: Es wurde klar bestätigt, dass die Auslieferung im nächsten Jahr (2027) erfolgen wird, und die Gerüchte über eine Verschiebung auf 2028 wurden vollständig zurückgewiesen. Die Roadmap bleibt unverändert.

2. Kyber-Rack: Das aktuelle Design ist eine Übergangslösung, die später durch eine bessere Lösung ersetzt wird, um eine größere vertikale Skalierung des einzelnen Racks (größere Rechencluster) zu unterstützen. Dies ist eine Optimierungsanpassung und kein Aufschub oder Problem; die Roadmap bleibt flexibel, um das Risiko einer Produktionssteigerung zu verringern.

3. Kerntechnologien werden planmäßig vorangetrieben:

◦ 800V-Stromversorgungssystem.

◦ Optische vertikale Erweiterung zwischen Racks (optische Verbindungen/inter-rack optische vertikale Erweiterung).

• Insgesamt gibt es keine wesentlichen Änderungen im nächsten Produktzyklus (einschließlich der Rubin-Serie), Jensen Huang hat persönlich klargestellt, was das Vertrauen des Unternehmens in den Fortschritt zeigt.

3. ASIC-Wettbewerb und Marktanteile

1. Selbst wenn einige Cloud-Anbieter und führende KI-Labore stark in maßgeschneiderte ASICs (spezialisierte Chips) investieren, bleibt NVIDIA weiterhin dominant.

2. Schlüsselbeispiel: Ein großer Kunde, der zuvor hauptsächlich auf ASICs für die Entwicklung fortschrittlicher Modelle angewiesen war, hat den Anteil von NVIDIA-GPUs auf fast 50% erhöht (Marktspekulation deutet möglicherweise auf Labore wie Anthropic hin). Dies wird als bedeutende Bestätigung angesehen – selbst das ASIC-Lager benötigt mehr NVIDIA-GPUs.

3. Grund: NVIDIA hat die niedrigsten Token-Nutzungskosten, und das gesamte Ökosystem (GPU + Netzwerk + Software + CPU usw.) bildet eine starke Schutzmauer, auf die fortschrittliche KI-Arbeitslasten weiterhin stark angewiesen sind.

4. KI-Labore machen derzeit etwa 20% des Bedarfs an KI-Rechenleistung aus, und ihre Nachfrage wächst erheblich.

4. Diversifizierung der Kunden und neue Wachstumsquellen

1. Die Kundenstruktur hat sich von einer früheren starken Abhängigkeit von wenigen großen Hyperscalern hin zu einer Diversifizierung entwickelt: KI-Labore, Unternehmenskunden, neue Cloud-Service-Anbieter (neocloud) und souveräne KI-Projekte (Daten- und Industriesicherheit, geopolitische Faktoren, die an Bedeutung gewinnen).

2. Neue Wachstumsquellen (Unternehmen, souveräne KI, industrielle Kunden) könnten schneller wachsen als traditionelle Hyperscaler und das Konzentrationsrisiko verringern.

5. Lieferkette und Angebotsengpässe

1. Der Mangel an Speicher (HBM usw.) wird voraussichtlich noch mehrere Jahre anhalten. Die Nachfrage nach KI-Token wächst schneller als die Kapazität für Speicher/Arbeitsspeicher, was zu einem branchenweiten Mangel führt (beeinflusst Komponenten für Rechenzentren, GPUs und KI-Betrieb).

Jensen Huang stellte klar, dass der Speicherengpass ein langfristiges Phänomen ist.

2. Das Gesamtangebot bleibt das Hauptengpass, aber NVIDIA reagiert durch Diversifizierung der Lieferkette und Planung.

6. Weitere Ansichten des Managements und Kapitalrendite

1. Starker freier Cashflow (FCF) unterstützt die Rückzahlung an die Aktionäre: In Zukunft könnten über 50% des Cashflows für Rückkäufe und andere Rückzahlungen an die Aktionäre verwendet werden.

2. Die Schutzmauer der gesamten KI-Infrastrukturplattform (Hardware + Netzwerk + Software) wird weiterhin verstärkt.

Zusammenfassung von Morgan Stanley:

Die Bedenken des Marktes hinsichtlich Produktverzögerungen, Wettbewerb und nachhaltigem Wachstum wurden übertrieben, NVIDIA "fährt auf Hochtouren" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley bleibt optimistisch und hebt das Kursziel auf 288 USD an (was einen signifikanten Aufwärtsspielraum bedeutet).

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