機構資本重返比特幣，但現貨市場仍然疲弱

• 比特幣ETF吸引了8.5億美元，是自四月以來最大的每週資金流入。
• 現貨交易量從40億美元下降至34億美元。

比特幣（BTC）保持在64,000美元以上，並且一些信號開始改善。美國的現貨ETF恢復了資本流入，而直接交易數字貨幣的買盤壓力也有所增加。

但仍有一個因素未能跟上：現貨市場的交易量仍然低迷。這一差異對於評估實際復甦的程度至關重要。

這不僅僅是判斷是否有買家。確實存在買家。問題在於有多少資本參與了這一運動，以及需求的擴展程度。價格的上漲伴隨著交易量的增長，表明參與更為廣泛。相反，當價格在低交易量下回升時，這一運動的深度則較小。

這正是Glassnode在其最新的每週報告中檢測到的差異，該報告涵蓋了8月3日至7日的一周。該公司將比特幣描述為“過渡性復甦階段”：出現了建設性的信號，但活動尚未普遍擴展。

8.5億美元的一周

最有利的信號之一來自機構投資者。比特幣現貨ETF在上週錄得約8.5億美元的資金流入，這是自四月以來的最高紀錄。

這一變化在連續兩個月資金流出後顯得尤為重要。五月份撤回了約24.3億美元，六月又撤回了45.1億美元，逆轉了四月觀察到的資金流入。

這些資金流入的回歸恰逢BTC自六月底接近58,000美元的低點回升至目前64,000美元以上的區域。

Glassnode認為，機構配置恰恰是當前市場的“最具建設性的信號之一”。根據該公司的說法，受監管的投資工具即使在二級市場的交易量冷卻時，仍錄得異常強勁的淨流入。這裡出現了對比。

對於一個交易量較少的市場，買盤壓力更大

現貨交易量——即在現貨市場上通過直接買賣BTC進行的資金——從約40億美元下降至34億美元，正如下圖所示：

該指標很重要，因為它可以觀察到價格運動背後的參與深度。如果增加，則意味著更多的資本參與了交易。其下降顯示當前的復甦仍然發生在一個相對交易量較少的市場中。

Glassnode總結道，這一下降表明“市場活動總體和流動性適中”。對於該公司來說，參與度的減少暗示最近的價格運動“缺乏廣泛的投資者參與”，仍指向一個整合階段。

這並不意味著需求不存在。事實上，另一個指標恰恰顯示了相反的情況。

現貨市場的累積交易量差（CVD）是一個衡量積極執行的買賣之間累積差異的指標，經歷了劇烈變化：從約-700萬美元上升至8030萬美元。

兩個圖表的共同閱讀比單獨的任何一個圖表更具啟發性：購買者顯示出更大的信心，但市場現貨交易的資本量仍未顯著增加。

Glassnode提到了一個「向積極買方行為的決定性轉變」，但同時警告整體交易量仍然低迷。換句話說，需求的方向有所改善，但仍然缺乏深度。

市場在期待什麼？

在比特幣最近幾周經歷的事件之後，這一情況也顯得引人注目。

正如CriptoNoticias報導的那樣，Coldcard硬體錢包的黑客攻擊引發了資金的異常流動，並改變了各種鏈上指標，同時數千名用戶重新組織了他們的自我保管。然而，這一事件對BTC價格並未產生相應的反應。

現在出現了一種不同的情況。機構資本再次進入，現貨市場的買壓改善，**Glassnode還檢測到在永續合約中的更大方向性參與。**儘管如此，現貨交易量仍未擴大。

因此，64,000美元的水平僅僅是故事的一部分。

Glassnode認為，機構流入的改善、買方需求的增加以及對下行保護的減少，提供了一個更有利的情況。但它也警告說，「復甦尚未轉變為普遍擴張」。

這一點必須改變，以增強運動的穩固性。比特幣已經恢復了買方並再次吸引機構資本；它仍然需要的是更多資本直接參與現貨市場。

如果交易量隨著價格增長而增長，復甦將會變得更有深度。在這之前，64,000美元顯示出明顯的改善，但仍然受到比價格本身所暗示的更狹窄的參與基礎的支持。

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