韓國股市波動率降至兩個月低點，最劇烈動盪階段或已結束

8 月 9 日，韓國股市歷史性拋售引發的最劇烈動盪或已結束，槓桿倉位遭強制平倉、監管收緊令部分高風險產品交易大幅下降。韓國股市波動率指數上週降至兩個月低點，較 6 月創下的歷史高位回落；估計，去槓桿進程已完成過半。韓國綜合股價指數較 6 月高點一度回撤近 40%，全球基金今年已賣出超過 1000 億美元韓國股票。

6 月，韓國股市波動率指標一度升至創紀錄的 96.9，2025 年末僅為 28.9。韓國交易所設定的 20 分鐘暫停交易機制在 7 月被觸發 4 次，創歷史紀錄；該機制會在市場下跌 8% 時啟動。7 月近半數交易日內，韓國綜合股價指數單日漲跌幅達到至少 5%，7 月 31 日更錄得創紀錄的 18% 單日上漲。

監管部門隨後採取多項措施限制槓桿產品需求。7 月 31 日起，單只股票槓桿 ETF 適用更高的現金保證金要求，與相關基金交易量和資產規模隨之下降。6 月約 1 萬億韓元、即 7.1 億美元的散戶賬戶遭強制平倉，7 月強平規模另達 9930 億韓元，均為年內最高水平。用於融資買股的保證金貸款餘額截至 8 月 4 日降至 27.4 萬億韓元，為年內最低。

韓國股票估值在拋售後降至低位，韓國綜合股價指數 (KOSPI) 12 個月遠期市盈率為 5.1 倍，創歷史最低，但境外資管機構尚未大規模回流。海外投資者 6 月賣出創紀錄的 300 億美元韓國股票，7 月再賣出 62 億美元，8 月迄今又賣出 43 億美元。維持韓國綜合股價指數 12 個月目標點位 12,000 點，較上週五收盤水平存在約 90% 的上漲空間。首席策略師表示，如果波動率下降，市場基本面將重新發揮作用，而這些基本面具有吸引力。