挖掘人工智慧：為什麼比特幣礦工改變商業模式

挖掘人工智慧——聽起來像是一種隱喻，但對於最大的比特幣礦工來說，這已經成為一種實際的商業策略。多年來專注於加密貨幣的公司，現在越來越多地將數據中心轉向人工智慧、機器學習和高效能計算。我們來探討一下，為什麼挖礦不再是唯一的收入來源，哈希率發生了什麼變化，以及這種重組對比特幣網絡的危險性有多大。

什麼是人工智慧挖礦

人工智慧挖礦並不是挖掘一種獨立的AI貨幣，也不是試圖「挖掘神經網絡」。實際上，這是將計算能力出租給人工智慧的任務：模型的訓練和啟動、數據處理、機器學習和高效能計算。運營商提供場地、電力、冷卻、網絡、工程師和設備，而客戶則利用這些資源進行計算。

簡單來說，這個過程看起來是這樣的：

• 運營商擁有一個數據中心或礦場，並能接入電力、冷卻和網絡。
• 為了滿足AI的需求，安裝合適的設備，通常是GPU，而不是比特幣的ASIC。
• 客戶上傳計算任務：模型訓練、數據處理或啟動神經網絡。
• 運營商根據計算能力收取費用，而不是像比特幣挖礦那樣獲得區塊獎勵。

人工智慧計算與加密貨幣挖礦的區別

主要區別在於目標、設備和計算類型。

• 比特幣挖礦是為了尋找區塊和保護網絡；人工智慧計算則是為了訓練和運行人工智慧模型。
• 在比特幣挖礦中，主要工作由針對SHA-256的ASIC設備完成；而AI則更常需要GPU系統和伺服器基礎設施。
• ASIC擅長完成一個狹窄的任務，而GPU更適合進行機器學習所需的並行計算。

人工智慧可以幫助礦工，不是作為「更快找到比特幣」的方式，而是作為管理礦場的工具：分配負載、監控冷卻、計劃維護和評估根據電力價格和哈希的盈利能力。但如果挖掘成本高於比特幣的市場價格，僅僅依靠人工智慧並不能將挖礦變成一個盈利的業務。

可以將礦機出租給人工智慧任務嗎？能賺多少錢？

普通的比特幣ASIC幾乎不適合用於人工智慧計算：它是為SHA-256設計的，執行單一的狹窄任務。對於神經網絡的租用，需要GPU伺服器、可靠的電力供應、冷卻、網絡和能夠維護設備的團隊。因此，大型交易通常不是由單個礦工的擁有者達成，而是由像IREN或HUT 8這樣的場地運營商整體出租基礎設施。

收益取決於電力價格、設備效率、網絡難度和比特幣價格。到2026年8月，比特幣挖礦的哈希價格約為每天每PH/s $32。同時，CoinShares評估了美國上市礦工的比特幣平均生產成本為$79,995，而市場價格約為$70,000，這意味著部分公司的挖掘業務出現虧損。

在人工智慧領域，收入的形式有所不同：不是根據找到的區塊支付，而是根據基礎設施的租用。因此，金額取決於合同。IREN在這方面的預期年收入可達$19億，但這是大型運營商的水平，而不是家庭礦場。

為了挖掘 1 個比特幣，礦工根據其算力獲得區塊獎勵的份額。網絡的總哈希率越高，設備越弱，挖掘 1 個比特幣的時間就越長；在工業網絡的背景下，使用家庭礦工級別的設備，這個時間會大幅延長。

礦工轉向 AI 基礎設施

來自美國的大型公開挖礦公司逐漸擺脫了幾乎完全依賴加密貨幣挖掘的商業模式。相反，他們將場地重新定位為人工智慧和高性能計算的數據中心。

在這一轉變中，值得注意的參與者包括：

• IREN (Iris Energy)。
• HUT 8。
• TerraWulf。
• Riot Platforms。
• Bitdeer。
• Cipher Digital。
• Core Scientific。

這些公司受到密切關注，因為對計算能力的需求不僅來自加密行業。

人工智慧需要大量的能源、冷卻、空間、網絡基礎設施和工程專業知識。工業礦工已經擁有這一切。因此，對於從事神經網絡、雲計算和機器學習的公司來說，曾經或部分重新定位的挖礦場成為快速獲得計算能力的方式，而無需從零開始建設數據中心。

為什麼比特幣挖礦變得不再盈利

任何挖礦都遵循簡單的邏輯：支出必須低於收入。在 2024 年的減半和 2025 年底比特幣價格下跌之後，這一公式對許多大型玩家來說變得不再有效。加密貨幣仍在被挖掘，比特幣區塊鏈並未停止，但工業農場的經濟狀況明顯發生了變化。

根據 CoinShares 的估計，在 2025 年的最後一季度，公開的美國挖礦公司挖掘比特幣的平均成本已經變得虧損。挖掘一個比特幣的成本被估算為 79,995 美元，而市場價格約為 70,000 美元。在某些時刻，TerraWulf 挖掘一個幣的成本甚至達到了 385,000 美元。在這樣的數字下，收入已經無法彌補支出。

另一個指標是哈希價格。這一指數反映了礦工每秒一個 petahash 的預期每日收入。到 2026 年 8 月，該指標接近歷史最低點，約為 32 美元。這幾乎是去年的一半，遠低於 2021 年的高峰，並且比 2017 年的最高點低了超過一百倍。簡而言之，同樣的計算能力在每個周期中為礦工帶來的收入越來越少。

這些數字並不意味著比特幣的挖掘在所有地方對所有人來說都變得不再盈利。礦工的電力成本不同，ASIC 設備的採購條件不同，稅收、租金、員工工資和維護成本也各不相同。此外，設備迅速過時，因此需要定期更換。挖礦對於那些無法有效控制成本並同時資助發展的公司來說，成為了一個問題。

為什麼資本流向 AI 數據中心

重要的是要理解：前比特幣礦工並不會轉變為神經網絡的開發者。他們不會創建 OpenAI 的競爭對手，也不會成為人工智慧模型的運營商。他們的角色是為需要計算的公司提供場地、電力基礎設施、冷卻和運營團隊。

礦工轉向 AI 基礎設施的原因並不是因為對神經網絡的時尚，而是因為簡單的經濟：計算能力、能源和冷卻已經建設完成，而科技公司對計算的需求增長速度超過了比特幣挖掘的收益。

在這樣的基礎設施下，市場願意支付以前挖礦公司僅靠挖掘加密貨幣難以獲得的金額。HUT 8 與一家公司達成了 70 億美元的交易，將提供包括路易斯安那州 River Bend 礦場在內的租賃能力。技術合作夥伴包括 Claude 的創建者 Anthropic 和雲平台 Fluidstack。這筆資金與 Google、J.P. Morgan 和 Goldman Sachs 有關聯。

IREN 交易的關鍵參數如下：

• 公司：IREN。
• 合作夥伴：微軟。
• 交易金額：97 億美元。
• 設備和服務：訪問基於 Nvidia GB-300 芯片的人工智慧系統，位於德克薩斯州。
• 額外採購：價值 58 億美元的 Dell Technologies 顯示卡。
• 預期收入：每年約 19 億美元。

對於科技巨頭來說，這種方法看起來也很合理。從零開始建造數據中心既耗時又昂貴。礦工們已經擁有場地、接入電網的能力、設備運營的經驗以及如何管理高能耗設施的理解。因此，大型資本通常更願意租用或與專業運營商共同發展基礎設施。

為什麼不能簡單地將「挖礦」的招牌換成「人工智慧」？

轉向人工智慧並不僅僅是將挖礦機架的入口標牌更換。工業級的加密貨幣挖掘主要依賴於 ASIC——專門為特定計算任務設計的設備。專用集成電路（ASIC）被設計為最大限度地有效執行一項功能，而不浪費資源於多餘的任務。

根據哈希算法，ASIC 挖礦機有所不同。比特幣使用 SHA-256，萊特幣使用 Scrypt，而其他幣則使用自己的算法。因此，這些設備之間經常不兼容。

例如，Bitmain 針對不同算法推出了幾個型號：

• Antminer S21：SHA-256。
• Antminer L9：Scrypt。
• Antminer D9：X11。

這些設備非常適合挖掘特定的幣種，但對於需要靈活性的任務則不太適合。

人工智慧和機器學習的運作方式不同。這裡需要其他計算系統，通常基於 GPU。圖形處理器在並行計算方面表現良好，但效率取決於製造商、型號和架構。這不是僅僅用 Intel Core 等普通處理器替換 ASIC 就能獲得適合神經網絡的數據中心的情況。

以前挖掘幣的地方本身並不會自動變成 AI 集群。為了支持人工智慧的計算，需要更換設備、重建部分工程基礎設施，並以不同的方式管理負載。

同時，並非每個挖礦場都會完全轉變為 AI 中心。在某些地方建設新的專業校園，在其他地方部分能力仍然用於挖礦，部分則用於高性能計算。Bitdeer 在挪威 Tydal 的校園就是這種重新定位的例子。

比特幣的哈希率發生了什麼變化

大型礦工向人工智慧的轉變確實影響了比特幣網絡。從 2025 年 10 月到 2026 年 1 月，七天的移動平均哈希率下降了 28%——從 1.15 降至 0.83 赫茲。這是一個顯著的變化，但看起來並不意外：美國的挖礦公司佔比特幣總哈希率的 40%。

到2026年8月，哈希率已經開始恢復，並在每秒約0.9澤哈希之間波動。根據CoinShares的預測，到2026年底，這一指標可能會超過每秒1.8澤哈希，而到2027年底則可能達到每秒2澤哈希。

最重要的是，轉向人工智慧基礎設施並不意味著礦工會完全放棄比特幣。在許多情況下，公司並不會完全停止挖礦，而只是減少對擴大挖礦業務的投資。在與人工智慧部門的大型合約背景下，這看起來是合乎邏輯的：資金流向預期利潤更高的地方。

礦工可能損失了多少比特幣

準確計算「損失」的比特幣幾乎是不可能的。首先，如果礦工沒有從事人工智慧基礎設施，他們將不會獲得大型合約。這些資金不能自動記入潛在的挖礦擴張。同樣，借貸資本也是針對具體的商業模式，而不是僅僅為了抽象的擴大農場。

其次，一家公司的減產並不總是意味著系統性的轉變。Riot Platforms在2026年第一季度挖掘了1473個比特幣。這比2025年同一時期少了57個，也就是說減少了3.7%。這樣的差異更像是正常的波動，而不是突然放棄挖礦。

還有網絡效應。如果IREN、TerraWulf或HUT 8挖掘的幣數較少，這意味著他們的賬戶上比特幣的數量減少了。但這些幣並沒有消失：區塊獎勵仍然是協議所設定的，而在難度重新計算後，其他參與者挖掘區塊會變得稍微容易一些。在全球範圍內，「未挖掘」的比特幣會被其他礦工獲得。

收入結構的變化

目前尚無未來收入的準確數字，但預測顯示出方向。CoinShares預計，挖礦公司的人工智慧收入比例可能會增長到70%。年初時，這一比例約為30%。如果這一情景實現，挖礦將不再是部分大型玩家的主要業務，而將成為與人工智慧基礎設施並列的業務之一。

這並不意味著農場會關閉。相反，公司正在重新審視優先事項。只要比特幣挖礦仍能提供可接受的利潤，就會繼續進行。但新的投資越來越多地流向那些合約更大、現金流更可預測、科技部門需求持續增長的地方。

為什麼礦工的股票上漲，但風險依然存在

整體股市對大型加密貨幣挖掘者轉向人工智慧基礎設施的消息持正面態度。

年初以來的股票動態：

• IREN: +5.69%。
• TerraWulf: +45.92%。
• MARA Holdings: +9.49%。
• Riot Platforms: +57.72%。
• Cipher Digital: +14.76%。
• Bitdeer: -4.73%。

投資者將人工智慧視為新的收入來源，但擔憂並未消失。主要問題是，礦工是否能夠真正賺取足夠的收入來覆蓋當前和未來的場地升級、設備購置和合約維護的費用。

第二個問題是債務。從加密貨幣挖礦轉向人工智慧基礎設施需要巨額投資。TerraWulf吸引了約57億美元的債務融資，IREN約為37億美元。對於股東來說，這樣的負擔看起來風險很大，即使人工智慧市場承諾高回報。

結論

大型挖礦公司改變模式並不是因為放棄比特幣這一理念，而是出於經濟考量。挖礦變得更昂貴且不那麼可預測，而對人工智慧數據中心的需求正在迅速增長。礦工已經擁有場地、能源能力、冷卻系統和運營複雜基礎設施的經驗，因此他們自然成為人工智慧熱潮的受益者。

對於比特幣網絡來說，這一轉變目前看起來並不是致命的打擊。雖然哈希率下降，但已經開始恢復，而難度機制則在參與者之間重新分配了機會。對於這些公司而言，影響更為深遠：挖礦對許多公司來說，正從唯一的業務轉變為更廣泛基礎設施戰略的一部分，其中人工智慧成為收入的主要驅動力。