以3.697億美元的購買重新啟動比特幣購買策略

根據週一向證券交易委員會（SEC）提交的檔案，策略公司（Strategy）上週以約3.697億美元的價格購買了4,603個比特幣，這顯示該公司重啟了其大規模購買行動，將其比特幣資產總量增至845,050個BTC。
根據米漢區塊鏈的報導，該公司在邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的領導下，於8月24日至30日之間以每個幣80,318美元的平均價格購買了這些比特幣。
策略公司目前總共花費約637.3億美元（包括手續費和費用）來積累其比特幣資產。該公司的每個比特幣的平均購買價格為75,412美元。
根據在此次購買披露時比特幣超過78,000美元的價格，該公司的資產總值幾乎達到661億美元。根據The Block報導的數字，這使得策略公司的未實現利潤約為23.4億美元。
該公司擁有的845,050個比特幣約占總限量2100萬個比特幣的4%以上。策略公司仍然是上市公司中最大的比特幣持有者。
最近的購買是通過該公司以市場價格（ATM）發行的A類普通股來融資的。該公司在一週內出售了4,531,421股，籌集了約6.028億美元的淨收入。
策略公司將其中的3.697億美元用於購買比特幣。此外，還有1.518億美元用於回購1,557,177股優先股STRC，約5070萬美元用於支付STRC優先股的股息。剩餘的3000萬美元則增加到公司的現金儲備中。
截至8月30日，策略公司的美元現金儲備約為16.1億美元，總美元儲備為51億美元。
該公司還有相當大的潛力發行更多股票；截至8月30日，約190.9億美元的MSTR普通股仍可在ATM計劃下發行和出售。這使得策略公司在希望繼續積累比特幣時能夠吸引更多資金。
最近的交易與幾週前的情況形成對比，當時該公司停止了大規模購買或減少了其比特幣資產。塞勒在週日的社交媒體上發帖宣布策略公司重返市場並重新啟動購買活動，並在週一正式披露交易前發表了另一篇帖子。
策略公司通過發行股票來融資比特幣購買的能力是其財務策略的核心。當公司的股票以高於其背後比特幣的價值（溢價）交易時，發行新股票使公司能夠在不完全依賴傳統債務和貸款的情況下增加其比特幣資產。
這一模式的有效性在一定程度上取決於投資者對策略證券的需求以及公司市值與其淨資產價值（NAV）之間的比率。這一比率自2025年數字資產財務高峰以來有所下降。在最近的數字披露中，該公司的市值與策略的淨資產價值的比率約為1.07。
該公司的股票仍然與2025年的價格高點相距甚遠。儘管比特幣最近價格有所回升，但MSTR的股票在過去一年中下跌了約63%。然而，該股票在上週上漲了6.3%，並在週五以127.31美元收盤。在此期間，比特幣的價格上漲了約1%，但在前一個月則上漲了超過25%。
股票溢價的下降顯示出依賴數字財務的公司的挑戰。起初，投資者為購買提供加密貨幣回報的上市公司股票支付了高溢價；但隨著越來越多的公司採用類似策略，這一溢價在行業中大幅壓縮並減少。較低的溢價可能會降低通過發行股票積累比特幣的吸引力，因為公司必須發行更多股票以吸引相同數量的資金。

公司透過擴展其金融結構來應對這一問題。在「數位信用資本框架」下，該公司目前除了普通股外，還使用多種優先證券類別，並建立了回購債券和保持流動性以滿足股息和利息義務的機制。

該公司已批准一項10億美元的數位信用證券回購計劃（初步專注於STRC）以及一項獨立的10億美元普通股回購計劃。隨後，該公司擴展了其「比特幣收益計劃」，以便在必要時可出售最多50億美元的比特幣，以支持現金儲備、優先股股息、利息支付或債券回購。這一結構使公司能夠根據金融市場的情況進行比特幣的積累和銷售。

最近的購買顯示，儘管有這些額外的靈活性，比特幣的積累仍然是該策略的核心。企業對比特幣的財庫接受度仍在擴大；根據The Block引用的Bitcoin Treasuries數據，目前有198家上市公司正在追求某種比特幣吸引策略。

然而，該公司因其資產規模而處於一個完全獨特的位置。受Tether支持的Twenty One擁有43,514個比特幣，而日本的Metaplanet公司擁有約43,000個比特幣。挖礦公司MARA擁有35,577個比特幣，而標準比特幣財庫擁有30,021個比特幣，這些公司的資產總和甚至遠低於該策略的持有量。

該公司的巨大規模也使其購買在加密貨幣市場中引起了極大的關注；每週的單一交易可能價值數億美元，其更廣泛的融資計劃可能為未來的購買提供數十億美元的資金。

最近的購買並不保證比特幣的積累將以相同的速度繼續，因為該公司現在在平衡優先股義務、現金儲備和證券回購的同時進行比特幣購買，市場條件也會影響發行新股的經濟吸引力。然而，該公司目前顯然已經回到了積累階段；在一周內增加了4,603個比特幣，使其資產總量超過845,000個，穩固了其作為該資產的最大企業持有者的地位。