Bitcoin gehört zu den 10% der historisch am stärksten rabattierten Werte: Ist es Zeit zu kaufen?

Der Bitcoin verzeichnet einen Rückgang von über 25% im Jahr 2026 und handelt mehr als 50% unter dem historischen Höchststand von 126.000 USD, der im Oktober 2025 erreicht wurde. Diese Zahlen sind für sich genommen alarmierend. Doch ein aktueller Bericht von BTG Pactual bietet eine andere Perspektive: Laut den Analysten der Bank befindet sich der Vermögenswert unter den 10% der am stärksten rabattierten Zeitpunkte in seiner gesamten historischen Reihe, basierend auf einer Reihe von On-Chain- und technischen Indikatoren.

Die Schlussfolgerung ist nicht, dass der Tiefpunkt bereits erreicht ist. Die Lesart ist subtiler. Was die Daten nahelegen, ist eine seltene Divergenz zwischen Preis und Fundamentaldaten, etwas, das historisch gesehen attraktiveren Renditen für diejenigen vorausging, die den Vermögenswert geduldig akkumuliert haben.

Drei Kräfte, die den Bitcoin-Preis gedrückt haben

Die Korrektur des Bitcoins geschah nicht im Vakuum. Laut der Analyse erklären drei kombinierte Faktoren einen Großteil des Verkaufsdrucks in den letzten Monaten.

Der erste war die massive Kapitalmigration in den Bereich der künstlichen Intelligenz. Der beschleunigte Fortschritt der KI führte dazu, dass Investoren Ressourcen in Technologiewerte konzentrierten und die Allokation in alternative Vermögenswerte reduzierten. Und der Effekt traf nicht nur Krypto-Assets. Der IGV, der größte ETF im Software-Segment, fiel um etwa 37% von den Höchstständen. Auch Gold- und Silber-ETFs erlitten erhebliche Rückzüge, mit Rückgängen von etwa 30% bzw. 50%. Wie wir in früheren Artikeln über die Dynamik des Krypto-Marktes analysiert haben, fällt Bitcoin selten allein in Phasen der Risikoaversion.

Der zweite Faktor war die Schwächung der wiederkehrenden Käufer. Die Bitcoin-ETFs in den Vereinigten Staaten, die 2024 35,2 Milliarden USD an Zuflüssen und 2025 weitere 21,4 Milliarden USD verzeichneten, sahen einen starken Umkehrfluss. Allein im Juni 2026 erreichten die Nettorückzüge 4,51 Milliarden USD, das größte monatliche Volumen in der Geschichte. Im ersten Halbjahr summierten sich die Abhebungen auf 5,46 Milliarden USD.

Unternehmen, die Bitcoin für ihre Kassen kauften, reduzierten ebenfalls das Tempo. Der Rückgang der Aktien dieser Unternehmen erschwerte neue Kapitalbeschaffungen, und die bevorzugten Finanzierungsinstrumente begannen, unter dem Referenzwert zu handeln. Wie wir in unserer Finanzberichterstattung detailliert haben, ist der Teufelskreis zwischen dem Preis des Vermögenswerts und der Fähigkeit zur Kapitalbeschaffung einer der am meisten unterschätzten Mechanismen des Marktes.

Der dritte Vektor ist das makroökonomische Umfeld. Mit der Aussicht auf höhere Zinsen in den Vereinigten Staaten ist die Opportunitätskosten für das Halten von Vermögenswerten, die keinen Cashflow generieren, erheblich gestiegen. Bitcoin, Gold und Silber wurden alle durch dieselbe Logik unter Druck gesetzt.

Warum die Fundamentaldaten intakt bleiben

Der zentrale Punkt der Analyse ist, dass keiner der drei Faktoren, die den Rückgang erklären, sich auf die Struktur des Bitcoins oder des Marktes für digitale Vermögenswerte bezieht. Die Säulen der Investmentthese stehen weiterhin fest.

Das robusteste strukturelle Argument bleibt das Risiko eines schrittweisen Verlusts der Kaufkraft der Fiat-Währungen. Seit 2008, und in stärkerem Maße nach 2020, bestand die Standardreaktion auf wirtschaftliche Schocks in der künstlichen Senkung der Zinsen, der Ausweitung der Geldbasis und der Erhöhung der Bilanzen der Zentralbanken. Dies sind Maßnahmen, die die Wirtschaft kurzfristig stabilisieren können, aber die Besorgnis über den Erhalt der Kaufkraft auf lange Sicht verstärken.

Die These steht auch im Zusammenhang mit dem jüngsten geopolitischen Umfeld. Die Einfrierung von etwa 300 Milliarden USD an russischen Reserven und die Beschränkungen gegen den Iran haben gezeigt, dass Vermögenswerte je nach Verwahrungsgerichtsbarkeit blockiert werden können. Diese Debatte hat der monetären These des Bitcoins eine geopolitische Dimension hinzugefügt.

Nicht umsonst haben Regierungen begonnen, den Vermögenswert ernst zu nehmen. Die Vereinigten Staaten haben die Schaffung einer strategischen Reserve mit dem Status eines nationalen Sicherheitsvermögenswerts formalisiert. El Salvador verfolgt seit 2021 eine Akkumulationspolitik. Pakistan, Bhutan und die Tschechische Republik haben bereits ähnliche Initiativen angekündigt oder diskutieren diese, in unterschiedlichen Reifegraden. Für diejenigen, die das Thema Regulierung und institutionelle Akzeptanz von Kryptowährungen verfolgen, ist der Standard klar: Die Infrastruktur entwickelt sich unabhängig vom Preis.

Die Infrastruktur wächst, während der Preis fällt

Eine weitere Kennzahl, die die Diskrepanz zwischen Preis und Fundamentaldaten verstärkt: Der Markt für Stablecoins erreichte einen Marktwert von etwa 311,5 Milliarden USD, ein Anstieg von etwa 23 % innerhalb von 12 Monaten. Auch die Tokenisierung von realen Vermögenswerten setzt ihren Expansionskurs fort.

Diese Art von strukturellem Wachstum während einer schweren Preisbereinigung ist ein Zeichen, das erfahrene Investoren gelernt haben zu beobachten. Wenn sich die Infrastruktur stärkt, während der Preis fällt, neigt die Divergenz dazu, sich zugunsten derjenigen zu lösen, die akkumuliert haben.

Die Empfehlung der Analysten ist in einem Punkt klar: Es geht nicht darum, den genauen Tiefpunkt zu identifizieren. Der Moment begünstigt eine schrittweise Akkumulation, nicht eine konzentrierte Wette auf einen Wendepunkt. Der Unterschied ist erheblich. Wer versucht, den genauen Tiefpunkt zu treffen, liegt häufig falsch. Wer diszipliniert in historisch unterbewertete Zonen akkumuliert, fängt in der Regel den Großteil der Erholungsbewegung ein.

Was Investoren in Zukunft beobachten sollten

Drei Variablen verdienen in den kommenden Wochen Aufmerksamkeit. Die erste ist der Fluss der amerikanischen ETFs. Wenn die Rücknahmen langsamer werden, könnte das Schlimmste des Verkaufsdrucks hinter uns liegen. Die zweite ist das Verhalten des Dollars und der amerikanischen Zinsen. Jede Andeutung einer Zinssenkung durch die Federal Reserve tendiert dazu, knappe Vermögenswerte wie Bitcoin zu begünstigen. Die dritte ist die Fortsetzung der institutionellen und souveränen Akzeptanz, die als strukturelle Untergrenze für den Preis auf lange Sicht fungiert.

Die Geschichte von Bitcoin ist geprägt von brutalen Korrekturen, gefolgt von Erholungen, die selbst die Optimisten überrascht haben. Es gibt keine Garantie, dass es diesmal gleich sein wird. Aber die Indikatoren, die die Akkumulationsthesen stützen, gehören zu den günstigsten, die je registriert wurden. Für diejenigen mit einem langfristigen Horizont und einer Toleranz für Volatilität kann es teuer werden, solche Daten zu ignorieren.