超過100個虛擬資產項目退出，資金轉移至基礎設施

加密市場已經從將資金籌集規模視為增長證據的階段，進入了考量盈利能力和生存可能性的調整階段。根據統計，自2026年以來，超過100個項目已經關閉或申請破產，資金籌集環境的變化變得明顯。

根據CoinDesk引用的RootData的統計，今年以來超過100個加密項目已經關閉、申請破產或事實上消失。全球結算網絡（Global Settlement Network）首席執行官瑞安·柯克利（Ryan Kirkley）在接受CoinDesk訪問時表示：「以過高的估值籌集資金將保證負面結果。」

柯克利認為，2020年至2021年的資金籌集競爭中，現在的失敗已經隱含在其中。即使是收入較少且盈利轉換路徑薄弱的項目，也發布了大型融資輪，代幣價格和個人投資者的關注對這些公告作出了反應，形成了資金籌集規模取代商業可行性的結構。

在加密行業中，通常大型融資輪和高企業價值被解讀為市場信任的信號。然而，依賴代幣發行和初始投資的商業模式在市場流動性減少時難以承擔運營成本和用戶獲取成本。此次調整被解釋為過去資金籌集競爭的後續成本顯現的過程。

資金並未完全斷絕。根據Galaxy Research的數據，2026年第一季度加密和區塊鏈初創企業的投資額為40億美元（約合5兆6560億元），交易筆數為355筆。儘管投資額較前一季度減少了約50%，但交易筆數的減少率僅為16%。

Galaxy Research解釋說，大型融資輪的減少加劇了整體投資額的下降。同一報告指出，新成立的加密風險投資基金有8個，總額約為11億美元（約合1兆5554億元），這是自2020年第三季度以來的最低水平。

數據的關鍵在於資金分配方式的變化，而非投資本身的消亡。投資額的減少幅度大於交易筆數，這意味著少數大型融資輪的消失，投資者對項目生存可能性的評估變得更加挑剔。資金籌集條件的收緊，而非初始投資的消失。

資金的流向也在改變。CoinDesk報導，柯克利認為穩定幣、數位銀行、機構用錢包和支付基礎設施是相對強勁的領域，而社交代幣、迷因幣和部分Web3遊戲可能會面臨更大的壓力。這是針對商業模式差異的評論，而非價格預測。

穩定幣是設計為與美元等法定貨幣或特定資產價值掛鉤的加密貨幣。機構用錢包和支付基礎設施則更接近於處理代幣交易的後端系統，涉及保管、結算、身份驗證和反洗錢程序。

全球結算網絡的業務也與這一趨勢相連。該公司在官方網站上介紹自己為針對監管機構的數字貨幣、跨境支付和代幣化基礎設施公司。該公司在5月6日的新聞稿中宣布了1100萬美元（約合156億元）的前期投資和1億2500萬美元（約合1768億元）的承諾結算流動性。

然而，這一流動性需要與實際執行金額區分開來。Crypto.news報導，柯克利在5月21日的錄製訪談中表示，1億2500萬美元的承諾流動性中實際轉移的金額為零。該公司已經在鏈上結算的金額超過3億5000萬美元（約合4949億元），但該承諾是未來將投入的資金。

監管基礎設施方面的動向也得到了確認。全球結算網絡於4月30日宣布加入Canton Network的驗證者並分發GSX ID。該公司解釋，這項服務旨在使KYC、AML和投資者資格確認能夠在鏈上重複使用，從而減少機構間的重複確認。

隨著機構參與的增加，合規性不再僅僅是輔助功能，而是商業模式的一部分。金融機構希望以標準化的方式處理客戶確認、反洗錢和投資者資格確認，而不是重複進行分離的程序。

柯克利在CoinDesk的訪問中將比特幣（BTC）視為「弱勢市場」，並提到6萬1200美元（約合8654萬元）是主要支撐位。他還提到如果跌破該位，可能會朝4萬1000美元（約合5797萬元）方向發展。然而，這只是柯克利個人的情境，並不應被視為市場共識。

此次調整的核心不在於加密貨幣是否消失，而在於哪些項目能夠證明現金流、合規性和實際支付需求。僅僅依賴價格或代幣敘事來吸引資金的方式已經變得更加狹窄。