貝萊德以太坊現貨ETF ETHA將進行1比3的反向股票分割 將有效壓低交易成本

幣圈子(120btc.CoM)：彭博資深ETF分析師Eric Balchunas於8月5日在X上發文指出，貝萊德(BlackRock)旗下以太幣現貨ETF「iShares Ethereum Trust(ETHA)」宣布將於今年10月進行1比3的反向股票分割(reverse split)，股價將從目前約14美元調整為約42美元，目的是把交易價差成本從約7個基點(bps)壓低到2個基點左右。他也順勢調侃了加密貨幣交易所：「ETF發行商把7bps的價差當成一個需要解決的『問題』，而加密交易所收的可是140bps左右，樓上真是完全不同的世界。

反向分割是什麼？為何能壓低交易成本

反向分割是指將多股合併為一股，以ETHA這次的1比3為例，投資人手上每三股會合併成一股，股價則相應乘以三倍，持股總價值完全不變，對基金淨值與投資人權益沒有任何實質影響。

那為什麼要多此一舉？關鍵在於美股報價的最小跳動單位(tick size)固定是1美分。當一檔ETF股價只有14美元時，買賣價差即使只有1美分，換算成百分比也有約7個基點；但若股價拉高到42美元，同樣1美分的價差就只剩2個基點出頭。換句話說，反向分割並沒有改變任何基本面，而是單純透過拉高單價，「稀釋」掉這個固定的一分錢價差，讓投資人每次進出的隱性交易成本降低三分之二。

Balchunas：ETF圈嫌7bps太貴，加密交易所收140bps

Balchunas真正想強調的，是傳統ETF產業與加密貨幣交易所在成本文化上的巨大落差。在ETF的世界裡，7個基點的價差已經被發行商視為必須主動處理的缺陷，貝萊德甚至願意為此動用反向分割這種正式的公司行動；反觀加密貨幣交易所，散戶把美元換成加密貨幣的整體成本(手續費加上價差)動輒上百個基點，卻是市場常態。

貼文下方有網友反駁「哪來的140bps？我只付40bps」，Balchunas回應表示，40bps以ETF的標準來看仍然「瘋狂」，並透露自己曾實際嘗試自行購買比特幣做研究，發現透過Ledger應用程式介接的多家交易所報價，把美元換成比特幣的成本最低就要150bps。

現貨ETF與交易所的成本戰爭

這場「7bps對140bps」的對比，某種程度上也解釋了為什麼現貨加密貨幣ETF自推出以來能持續從交易所端吸走大量散戶與機構資金。對只想單純持有部位、不需要鏈上功能的投資人來說，ETF提供了極低的交易摩擦成本，搭配傳統券商帳戶的便利性，吸引力顯而易見。

當然，交易所與ETF的定位並不完全重疊：直接在交易所購買加密貨幣，換來的是自我保管、鏈上轉帳、DeFi應用等ETF無法提供的功能；較高的成本有一部分反映的是這些額外服務。但隨著傳統資產管理巨頭連7個基點都要斤斤計較，加密交易所若想留住單純的買入持有型用戶，費用結構勢必將面臨越來越大的競爭壓力。

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