債券市場發出‘強烈警告’…「不會輕易結束…請多元化投資組合」(綜合)

國債利率達到19年來的最高點…‘正常化’與‘AI觸手’的警戒令
股票、黃金、比特幣、房地產等資產類別全面受到影響
「必須分散投資組合，檢查個別風險」

全球債券市場上，國債的拋售潮愈演愈烈。政府、企業和家庭的借貸成本全面飆升。美國30年期國債利率首次突破5.3%，是自2007年以來的首次。作為基準利率的10年期國債利率也在4.7%左右，達到數年來的最高水平。

根據《華爾街日報》（WSJ）18日的報導，專家們指出，「低利率時代已經結束，新的高利率長期化的債券市場來臨」，因此投資策略的全面變化是不可避免的。

國債利率急升的三大背景

全球投資者大規模拋售國債，推高收益率的背後有三個主要原因。

首先是地緣政治衝突和私營債券供應過剩。美國與伊朗之間持續的衝突不斷刺激通脹擔憂。與此同時，為了吸引投資資金，AI開發公司等科技企業大規模發行公司債，與政府國債展開激烈的資金競爭，導致國債價格下跌（利率上升）。

其次是新任聯邦儲備系統（Fed）主席的政策不確定性以及政府財政赤字累積的擔憂。投資者對政府赤字不斷膨脹表現出深刻的不安。新上任的聯準會主席未能提出明確的貨幣政策願景，進一步加劇了市場的混亂。

第三，在聯準會缺乏即時行動的情況下，投資者對長期利率可能進一步上升的擔憂加劇。投資者擔心即使聯準會不立即行動，未來利率仍有可能飆升至更高水平，因此對長期國債的購買猶豫不決。

PGIM Credit的首席投資策略師兼全球債券負責人羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示：「這基本上是利率回到過去水平的正常化過程。」分析認為，自2008-2009年金融危機以來維持的極端低利率時代已經結束，金融環境正在恢復到金融危機之前的利率水平。

財政赤字加深與政策干預的局限

這一波利率急升開始對國家財政造成嚴重打擊，資金籌集成本上升。美國政府的稅收中，約每5美元中就有1美元用於支付債券利息。

根據美國國會預算辦公室（CBO）的數據，預計今年的利息支出佔GDP的比例將從3.3%上升至2036年的4.6%。目前國家債務規模接近GDP的100%，對利率變動的敏感度也隨之增加。僅0.1個百分點的利率變動，淨利息支出就可能增加3790億美元。

美國企業研究所（American Enterprise Institute）經濟政策研究主任邁克爾·斯特雷因（Michael Strain）指出：「真正的問題不是上升的利率本身，而是政府的財政赤字。」斯特雷因主任強調：「如果我們只能擔心一件事，那就是未來十年的財政赤字預測。」

特朗普總統曾承諾降低抵押貸款利率，財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）也表示將通過減少財政赤字來降低國債利率。貝森特部長甚至採取了干預外匯市場以保護日元的措施，試圖減少日本政府為了購買美國國債而拋售自國貨幣的壓力。

然而，儘管有這些努力，國債利率仍持續上升，顯示出政府干預的局限性。CreditSights的投資評級及宏觀策略負責人扎克·格里菲斯（Zach Griffiths）評價道：「財政部長的措施到目前為止並未如預期那樣有效，這本身就是利率上升可能會持續一段時間的另一個證據。」

同時威脅股票和債券的‘AI觸手’

債券市場的警告暗示著投資策略需要根本性的變化。股票、黃金、比特幣，甚至房地產等資產類別的策略都需要重新調整。

目前，股票市場在企業業績良好的推動下保持穩健。然而，專家們警告潛在的‘集中風險’。JP摩根資產管理（JPMorgan Asset Management）美洲區首席市場策略師加布里埃拉·桑托斯（Gabriela Santos）警告，隨著AI熱潮帶來的投資集中風險，這一風險已經超越了股票市場，蔓延至債券市場。

桑托斯首席市場策略師表示：「即使對AI持非常樂觀的預期，在投資組合配置上也必須極為謹慎。」她補充道：「傳統的因子或行業、地區，甚至資產類別的分散投資變得越來越困難，因為AI觸手現在已經延伸到各個地方。」

目前，同時投資於全球股票和債券的多資產投資者面臨著在各資產類別中同時暴露於AI數據中心建設相關風險的情況。

今年7月，費城半導體指數暴跌21%，而半導體巨頭三星電子和SK海力士在韓國的KOSPI指數中占據一半，該指數暴跌22%，顯示出以科技股為中心的強烈調整，‘頭寸集中’的風險現實化。

多元化與徹底的個別分析必要性

根據高盛的預測，到2026年AI數據中心的支出將超過9000億美元，並預計到2027年將達到1.4萬億美元。桑托斯首席市場策略師預測，AI基礎設施建設的成本將在公共和私營市場中總計達到5.5萬億美元。

桑托斯首席市場策略師表示：「AI熱潮在企業利潤上得到了證明，這一點是獨特的，但總有一天其增長率將不可避免地放緩。」她建議：「即使AI仍然是主導主題，現在進行多元化投資是明智的。」

在債券市場上，科技企業的發行量激增，資產集中風險加劇。像Alphabet這樣的大型IT企業發行了100年期國債，投資級債券的發行量連續四個月創下歷史新高。

因此，桑托斯首席市場策略師表示：「超大規模企業的債券發行應該進行個別精細分析，而不是作為一個整體來處理，因為數據中心租賃擔保的特殊目的公司（SPV）債券等的複雜性正在增加。」

此外，為了應對市場的波動性，投資組合需要多元化到與AI相關資產的相關性較低且能提供獨立收益流的替代資產。桑托斯首席市場策略師提出美國國債、黃金和核心房地產作為這些安全資產。

Truist Advisory Services的首席投資官基思·勒納（Keith Lerner）也表示：「市場之所以能夠忽視利率上升，主要是因為驚人的盈利熱潮（企業業績良好）。」勒納首席投資官預測：「但在財報季結束後，投資者的目光將再次轉向利率上升。」

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